국내 KOSPI 시장과 외국 주식시장간의 동조화 현상에 대한 분석

소개글

국내 KOSPI 시장과 외국 주식시장간의 동조화 현상에 대한 분석에 대한 보고서 자료입니다.

목차

Ⅰ. 서 론 1
1. 연구의 목적 및 배경 1
2. 선행연구 2
3. 연구방법 및 구성 4


Ⅱ. 예비분석 6
1. 분석자료 및 기초통계량 6
2. 시계열 안전성 검정 11
가. 단위근 검정 11
나. 공적분 검정 11
3. 시계열 독립성 검정 14

Ⅲ. 모형설정 및 실증분석 결과 19
1. EGARCH모형 설정 19
2. EGARCH모형 분석결과 20
3. VEC모형 설정 24
4. VEC모형의 분석결과 25
5. 분산분해 분석결과 28

Ⅳ. 결론 37

참고문헌

본문내용

국의 주식시장이 국내 주식시장에 대한 영향에 가장 큰 비중을 차지하고 있다. 그리고 SCI는 KOSPI 전체 뿐만 아니라 이를 세분화한 대형주, 중형주, 소형주 모두에서 증가하는 것으로 나타났고 NIKKEI의 경우점차 감소하는 것으로 나타나 국내 주식시장에서 미치는 SCI의 영향력이 점차 증가하는 것을 보였고 이는 급속도록 발전하는 중국경제가 국내 경제에 미치는 영향력도 그만큼 커져간다는 것을 나타낸다.
<표-25> 소형주에 대한 분산분해 분석결과 (전체기간)
<표-26> 소형주에 대한 분산분해 분석결과 (전기)
<표-27> 소형주에 대한 분산분해 분석결과 (후기)
제 4장 결 론
본 연구는 두 기간을 나누어 우리나라의 주식시장에 대하여 미국의 S&P500, 일본의 NIKKEI, 중국의 SCI의 일별 수익률을 이용하여 동조화 현상을 실증 분석하였다. 우선 이분산 조건부 모형인 EGARCH모형을 이용하여 정보이전효과를 분석한 결과 전체기간 동안에는 미국, 일본, 중국의 증권시장에 대해 수익률 및 변동성 이전효과와 비대칭적 효과가 모두 존재하는 것으로 나타났다. 두 기간을 비교한 결과 전기에는 중국 증권시장의 수익률 이전효과만이 나타나지 않았고, 변동성 이전효과와 비대칭적 효과는 존재하는 것으로 나타났고, 전기보다 후기에 S&P500과 NIKKEI는 KOSPI에 대한 수익률 이전효과가 낮아졌으며, SCI는 전기에
는 수익률 이전효과가 나타나지 않았지만 후기에는 나타났다. 이는 국내증권 시장이 중국 금융 제도 변화 이후 동조화 현상이 나타남을 보여 주었고, 또한 S&P500, NIKKEI, SCI를 모두 고려한 경우에서의 변동성 이전효과는 감소하고 있으나 비대칭적 효과는 증가하는 것으로 나타나 변동성이 양(+)의 값일 때보다 음(-)의 값일 때 영향이 큰 것을 알 수 있었다.
한편 KOSPI를 시가총액별로 구분하여 S&P500, NIKKEI, SCI로부터의 장, 단기적 영향력이 있는지를 VEC모형을 이용하여 계수로 추정하였다. 추정결과, 전체기간에서는 KOSPI와 대형주가 S&P500, NIKKEI, SCI로부터 영향을 받는 것으로 나타났고, 중형주와 소형주는 S&P500과 NIKKEI로부터만 영향을 받는 것으로 나타나고 있다. 두 기간을 비교하면 전기의 경우 KOSPI, 대형주, 소형주는 S&P500에 대해 영향을 받았지만 후기에는 중형주만이 NIKKEI로부터만 영향을 받음으로써 국내 증권 시장과 미국의 증권 시장 사이에 탈동조화 현상이 발생하였음을 확인할 수 있었다.
마지막으로 국내 주식 시장에 대한 S&P500, NIKKEI, SCI의 상대적 기여도를 살펴본 VAR모형의 분산분해 분석 결과는 KOSPI의 경우 S&P500와 NIKKEI의 비중이 전기보다 후기가 감소하였고 SCI는 증가하였다. 대형주의 경우도 S&P500과 NIKKEI가 후기에 감소하였고 SCI는 증가하였다. 그러나 중형주와 소형주는 NIKKEI의 비중만 후기에 감소하였고, S&P500과 SCI는 증가하였다. 이는 앞에서 분석하였던 결과와 마찬가지로 국내 주식 시장에서 미국의 주식 시장과의 동조화는 점차 감소하고 있으며 중국의 주식 시장과의 동조화는 점차 증가하는 것을 재차 확인한 결과이다.
본 연구에서는 미국 서브프라임 사태 이전에 제기 되었던 미국시장과 세계 시장과의 탈동조화라는 의견에 대하여 국내 주식 시장을 중심으로 미국, 중국, 일본 주식시장과의 실증 분석을 살펴보았다. 그 결과 국내 주식 시장이 금융위기 이후 지속적인 경제구조의 변화를 통해서 미국 경제에 의존하는 경향을 벗어나 다양한 경제 요인들로 주식 시장의 위험도를 감소 시켜가고 있음을 알 수 있었다.
참고문헌
1) 구본경(2007), “한, 미, 중, 인 주식시장의 동조화 현상 연구” 한국증권학회 기학술발표회.
2) 김명직, 장국현(2003), “금융시계열분석,” 경문사.
3) 김명균, 최려화(2005), “동아시아 주식시장간의 상호관련성 연구 :
중국주식시장을 중심으로” 한국재무관리학회. 하계학술대회.
4) 김찬웅, 문규현, 홍정효(2003), “나스닥시장의 코스닥 및 자스닥 시장에 대한
정보이전 효과에 관한 연구,” 재무관리연구, 제20권 1호. pp.163-190.
5) 김인주, 김찬웅(2001), “한국, 일본, 미국 주식시장의 정보전달,” 증권학회지,
제28권 1호. pp. 481-513.
6) 남주하, 김상봉(2003), “미국 주식시장의 동아시아 주식시장으로의 비대칭적
변동성 이전효과 분석” 국제경제연구, 제9권 2호, pp.119-148.
7) 남주하, 윤기향(2001), “미국 주식시장에서 한국 주식시장으로의 변동성
이전효과 분석,” 국제경영연구, 제7권 3호, pp. 23-45.
8) 문규현, 홍정효(2003), “아시아, 태평양 지역국가들의 상호의존성,”
재무관리연구, 제20권 2호, pp. 151-180.
9) 모수원, 김창범(2003), “아시아 신흥공업국과 미국 주식시장의 상호의존성,”
국제경영연구, 제14권 1호, pp. 79-94.
10) 장국현(2002), “주식시장 동조화와 다운사이드 리스크,” 재무연구, 제15권 1호 pp. 189-216.
11) 조담(1994), “주식수익률의 조건부 이분산성에 대한 실증적 연구,” 재무- 45
- 연구 제7권 1호, pp. 5-36.
12) 조담, J.B Richard(2002), “미국 주가변동에 대한 아시아 신흥시장의 주가
반응에 관한 연구,” 재무관리연구, 제29권 2호, pp. 135-157.
13) 지청, 조담, 양채열(2001), “우리나라 주가변동에 대한 미국 주가의 영향,”
증권학회지, 제28권 1호, pp. 1-19.
14) 오경희, 강석규(2003), “미국과 일본시장의 주가변동에 대한 신흥
아시아시장의 주가반응,” 국제경영리뷰, 제7권 2호, pp. 83-99.
15) 윤종인, 설원식(2005), “미국과 한국, 미국과 일본 주식시장의 동조화에 관한
실증연구,” 국제경영연구, 제16권 2호, pp. 91-120.
16) 이홍재, 박재석, 송동진, 임경원(2005), “EViews를 이용한 금융경제 시계열분석,”
경문사.

키워드

KOSPI,   주식,   주식시장,   금융,   금융시장