채권의 시가평가제에 대한 연구

목차

Ⅰ. Introduction
1)시가 평가제의 탄생 배경
2)연구 동기

Ⅱ. Analysis
1) 장부가 평가와 시가 평가의 차이점
2) 채권의 시가 평가의 수리적 모형 소개
A. 기본 원칙
B. 표면금리와 이자율 기간구조에 따른 YTM 조정 모형
3) 채권의 평가기관
A. 국내의 채권 평가기관
1. 한국증권업협회 www.ksdabond.or.kr
2. 한국채권평가 www.bond.co.kr
3. 나이스 채권평가 http://www.npricing.co.kr
4. KIS채권평가 www.kisbond.co.kr
B.미국의 채권평가기관
4) 현행 시가 평가제에 대한 평가

Ⅲ. Conclusion
1) 채권의 시가 평가 실시로 인한 투자 전략의 변화
2) 채권의 시가 평가제의 정착을 위한 기반

본문내용

강화되어, 부실채권 편입 소지가 원천적으로 봉쇄 된다는 점도 시가평가의 장점으로 꼽을 수 있다. 한편 상품선택에 있어서 장부가 평가의 경우에는 일정한 만기에 대하여 제시수익률이 결정되기 때문에 고객입장에서 상품선택에 어려움이 없었으나, 시가평가의 경우 펀드 만기 및 수익위험 구조에 따라 다양한 성격의 상품이 판매되므로, 투자자 입장에서 개별상품에 대해 보다 자세하고 정확하게 이해하고, 자신의 투자목표 및 리스크 성향과 부합되는 상품을 선택할 수 있는 관심과 노력이 필요하다.
동일 상품의 경우에도 가입시기에 따라 투자수익률에 차이가 발생하게 되므로 투자시기 선택에 있어서도 금리 상승기보다는 금리 하락기에 펀드를 가입하는 것이 수익률 측면에서 유리하게 된다는 것을 명심해야 한다. 운용기관도 시가평가 실시에 따라 커다란 변화를 겪게된다. 장부가 평가의 경우 금리변동이 펀드수익률에 직접적인 영향을 미치지 못함에 따라 채권을 만기까지 보유하는 것이 일반적이었고, 이에 따라 운용전략도 단순한 편이었다. 그러나 시가평가 하에서는 금리변동이 펀드 가치에 즉각적으로 반영되므로 시장상황 변화에 대한 적절한 대응 여부에 따라서 운용사간 펀드 성과에 차이가 발생하게 된다. 따라서 시장변화에 효과적으로 대응할 수 있는 운용시스템 보유과 전략수행 능력은 시가평가펀드의 성과를 좌우하는 주요 요인이 된다.
2)채권의 시가 평가제의 정착을 위한 기반
채권 시가평가 이 후 채권시가평가제도가 완전히 정착되기 위해서는 시가평가의 결과를 시장을 둘러싼 다수의 이해관계자가 동의할 수 있도록 시가평가 과정의 정확성과 투명성이 확립되어야 한다. 현재 증권업협회에서 수집발표하고 있는 채권 종류별만기별 기준수익률 표를 이용한 시가평가제도는 미숙한 시장 환경에서의 현실적 방안으로 투명성 제고를 위해 진일보한 시도로 평가되고 있다. 채권시가평가제도의 성공 여부는 계속적이고 다양한 제도적 연구와 개선 및 의지에 달려있으며, 시가평가제도의 완전한 정착을 위한 몇 가지 보완점을 제시하면 다음과 같다.
첫째, 신탁재산 클린화계획에 따라 투신사별로 부실채권을 적정 상각 등을 통해 조속히 처리해야 할 것이다. 현재 고려되고 있는 채권 시가평가는 주로 정상적인 상태의 채권을 대상으로 하고 있다. 그러나 시가평가에 있어서 가장 어렵고도 중요한 부분이 부도채권의 평가라고 할 수 있다. 부도채권을 전문적으로 취급하는 자산관리공사등을 적극 활용해야 할 것이다.
둘째, 국채시장의 활성화가 이루어져 한다. 국채는 일반적으로 시가평가의 기준채권이 되어야 하며 국채가 시장에서 확고한 위치를 점하고 있어야만 기준 채권으로의 성립이 가능하다. 현재 국채의 시가발행은 거의 이루어진 상태라고 볼 수 있으며, 이러한 기조가 계속 유지되어야 할 것이다. 또한 매우 복잡한 구조로 이루어지는 국채의 발행을 정형화 및 단순화하여 예측 가능한 체계를 형성하여야 할 것이다.
셋째, 객관적이고 공정한 채권시가평가를 위해 채권가격산정기관에 민간 전문 평가기관을 더욱 추가하여 경쟁체제를 이루어야 할 것이다. 즉, 현행 증권업협회가 제공하는 기준 수익률외에 추가로 민간기관이 제공하는 가격정보를 투신사가 활용할 수 있도록 하는 것이다. 또한 채권유통시장의 확충을 위해 채권 전문딜러 제도를 도입하고 채권 전문딜러로 선정된 은행에 대하여는 회사채 매매업무를 허용하여 채권수요기반을 확충하여야 할 것이다.
넷째, 채권시가평가에 따른 공시제도를 개선해야 한다．아직도 펀드의 운용내역에 관한 공시제도가 법적으로 정비되지 않았다． 채권시가평가제의 기본취지는 펀드의 운용상황을 투명하게 공정한 가치로 평가해 투자자들이 자기 책임아래에 투자할 수 있도록 유도하는 것이다． 따라서 펀드에 관한 공시제도를 전반적으로 엄밀하게 강화해 과거 장부가 평가 방식에서 일어났던 부당한 운용행위가 재발하지 않도록 해야 한다．
다섯째, 채권시가평가에 필요한 채권가격 산출과 효과적인 적용방법을 강화해야 한다. 전환 사채후순위채권변동 금리부 채권 등 옵션이 가미돼 있는 복합증권에 대한 공정가격을 조기에 공급할 수 있어야 한다． 이를 위해서는 채권시가평가 기능의 전문성 강화와 경쟁촉진이 필요하다． 채권평가사 정보의 활용성제고, 가격산출의 공정성 보장장치, 평가방법의 실효성 확보, 공급 가격의 공정성 제고 등이 요구된다．
여섯째, 채권 시장의 인프라스트럭처를 정비 보완해야 한다．황급히 채권시가평가제도를 시행하는 과정에서 채권시장의 인프라스트럭처를 제대로 갖추는 데 소홀했기 때문이다．무엇보다 회사채 유통시장의 기능을 효율적으로 만들기 위한 대책이 시급하다．아무리 회사채가 장외에서 거래될 수밖에 없다 하더라도 현재와 같이 그 매매과정이 불투명하고 비경쟁적이면 가격조작과 같은 불공정 행위의 발생 소지가 높기 때문이다．
그리고, 채권펀드의 판매관행을 개선해야 한다. 분명히 채권펀드는 언제든지 신규가입과 환매가 허용돼 있는 추가형이 주종을 이루고 있으나 추가형 펀드가 수시로 폐쇄되면서 수많은 영세펀드가 남발되고 있는 실정이다. 그 결과 펀드의 장기화와 대형화는 전혀 이뤄지지 못하고 있다. 외국의 경우처럼 투자유형별로 엄선된 펀드를 반영구적으로 운용해 가고 효율적인 운용이 가능하도록 충분히 대형화시켜야 한다．
마지막으로 투자자들도 채권시가평가에 따라 간접상품에 대한 인식과 투자방법을 바꿔야 한다. 그 동안 투자자들은 제시금리의 수준이나 투신사의 외형만으로 펀드를 선택해왔다. 그러나 시가평가제 아래에서는 펀드의 모든 손익이 투자자에게 돌아가며 누구도 손실을 부담해 줄 수 없으므로 상품선택 기준을 바꿔야 한다．
※Reference
1. 채권의 시가평가에 관한 연구 / 고광수, 오승현 / 한국증권연구원 편
2. 한국 증권업협회 www.ksdabond.or.kr
3. 한국채권평가 www.bond.co.kr
4. 나이스 채권평가 http://www.npricing.co.kr
5. KIS채권평가 www.kisbond.co.kr
6. 채권시가평가제 도입 현황 및 문제점 / 박진수 / 삼성경제연구소 편
7. 한국 펀드 평가 www.kfr.co.kr
8. 채권 시장 http://www.ksda.or.kr/index.cfm?f1=5

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