환위험측정기법에 대해 알아보라.

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목차

제 1 장 환위험의 원천과 경제에 미치는 영향

제 1 절 환위험의 원천
1. 환위험이란?
2. 환위험의 측정
3. 환위험의 변동요인

제 2 장 환위험 관리 수단과 방법에 대한 평가 및 재검토

제 1 절 환위험 관리 수단과 방법
1. 내부적 환위험 관리 기법
2. 외부적 환위험 관리
제 2 절 환위험 관리 수단과 방법의 문제점

본문내용

대해서는 부정적인 시각을 가지고 있는 것이 사실이다. 환차손실에 의한 시장의 구매력 저하 현상은 예산편성 당시 기획 예산처의 편성기준 환율과 집행시의 평균 적용환율이 차이가 나는 것에도 기인하고 있다. <표3-4>에서 보는 바와 같이 예산편성환율 대비 집행환율의 차이는 안정적인 경제사정에 큰 걸림돌로 작용하고 있다. 이와 같은 막대한 예산손실을 정부 예산편성 당국에서 보전해 주지 않고 국방예산 자체 내에서 조정하도록 조치하고 있어 국방예산 편성과 집행에 구조적인 문제점으로 대두되고 있는 실정이다. 방위력 건설사업의 안정적인 추진을 위한 재정보전대책의 수립 및 환위험 관리 필요성이 절실히 요구된다.
<표3-4> 예산편성 환율과 집행환율의 차이
(단위 : 원)
구 분
'93년
‘94년
‘95년
‘96년
‘97년
‘98년
‘99년
‘00년
‘01년
‘02년
편성환율(A)
725
770
800
800
750
1,300
1,000
1,200
1,200
1,300
집행환율(B)
803
804
770
807
950
1,413
843.9
1,109
1,288
1,231
B/A
1.11
1.04
0.96
1.01
1.32
1.09
0.84
0.92
1.07
0.95
둘째, 제도상의 문제점이다. 우리나라의 외화예산 관련 규정은 국방부의 국방 예산 운영 지침 과 조달본부의 외자 구매계약 업무 처리지침 정도이다. 즉 예산절감 원칙을 명시하고 있으나 환위험 관리에 대한 언급은 없는 실정인 것이다. 또한 대금지불에 신중을 기하고 사고를 예방하기 위해 갖가지 상호 견제장치를 마련하고 있으나 외환거래라는 특수성과 환위험 관리 분야에 대한 고려는 많지 않다. 따라서 업무체계와 조직편성이 상호견제와 책임의 분산을 근간으로 하는 관료주의적 운영체계로서 신속한 판단과 행동을 필요로 하는 외환업무를 감당하기 어려우며 관련 법규와 제도적 장치도 미흡한 실정이다. 현재 우리나라는 현물환 시장에서 외환을 최저가로 구매하기 위해 환율입찰제도를 시행하고 있다. '90년 이전에는 전신환매도율로 은행간 경쟁입찰을 통하여 외환을 매입하였으며, '91 ∼ '97년까지는 은행간 경쟁입찰을 통하여 외환을 매입하였다. 이 때는 16개 외국환 은행의 입찰에 의해 구매하였고, 응찰은행은 은행수수료와 낙찰 후 매입까지 환율 리스크를 포함한 가격으로 투찰하여 실세환율보다 3∼5원 정도 고가에 외환을 구매하였다. 이는 외화를 1회 평균 2,000만 달러 이상 정도로 대량 매입할 경우 외환시장 교란으로 매입시점에 환율이 상승하기 때문이다. 이러한 문제로 인하여 우리나라는 외환시장에서 거래되는 달러 시세에 따라 은행에 직접 매입을 주문하는 부분적인 환위험 관리 체계를 도입하였다. 그러나 현물환율이 급격히 상승된 시기에 매입하는 것은 현물환율이 안정된 시기에 선물환을 매입한 것에 비해 훨씬 많은 비용이 들게 된다. <표3- 5>에서 보는 바와 같이 매입 평균 환율이 연간 평균 환율과 별다른 차이를 보이지 못하고 있으며, 이것은 환율입찰제가 환위험 관리의 근본적인 수단이 되지 못함을 의미한다.
<표3-5> 환율입찰제에 의한 달러 매입 현황
구 분
달러화($) 매입
원화(원)지불
매입 평균환율
(원/$)
연간 평균환율
(원/$)
‘00년
863,210,530.37
999,605,341,690
1159.02
1,130.6
‘01년
764,839,959.38
984,306,615,470
1287.90
1,290.8
‘02년
1,114,737,453.02
1,370,511,234,870
1230.89
1,251.2
‘03년
854,059,574.55
1,027,942,453,340
1202.41
1,192.7
셋째, 환위험 회피 구조상의 문제점이다. 예를 들어 국방부의 경우 일반 대기업과 다른 구조적인 차이는 일방적인 수입구조를 가지고 있는데, 일반대기업은 수출을 위해 원재료를 수입해야 하기 때문에 내부적인 환위험 관리 기법을 먼저 사용하고 나머지 초과분에 대해서만 외부적인 환위험 관리 기법을 사용하면 된다. 그러나 국방외자조달은 수출실적이 미미하고 대부분의 고가 무기체계를 수입하는 구조적인 성격상 고스란히 환위험에 노출되어 있으며, 내부적인 환위험 관리 기법을 적용할 수 없게 된다.
넷째, 국내 외환시장이 지닌 한계상의 문제점이다. 외환규제의 완화와 원화의 국제화 추세에 따라 국내 외환시장은 그 내용과 규모에 있어 꾸준히 성장하여 왔으나, 아직도 투기거래의 소지, 국내은행간 시장의 발달부진, 그리고 원화의 국제화 미비 등의 이유 때문에 경제규모에 비해 현격하게 부진한 형편이다. 따라서 조그마한 외부 충격이나 일시적인 외부 자본유입에도 환율변동의 폭은 큰 실정이며 이는 곧바로 실물경제에 충격으로 나타나곤 한다.
다섯째, 우리나라 외환 거래 형태의 문제점을 들 수 있다. 우리나라의 일평균 외환거래량은 '01년 4월 현재 100억달러로 GDP 대비 2.2%, 연간무역규모 대비 3.8%로 선진국 평균치(10.7% 및 16.4%)를 크게 밑돌고 있는 실정이다.71) 더구나 <표3-6>와 <표3-7>에서 보는 바와 같이 거래형태에 있어 '99년 4월의 1단계 외환자유화 조치와 더불어 파생외환상품의 거래규모가 확대되어 왔으나 세계평균과 비교할 때 여전히 현물환 비중이 높은 실정이다.
<표3-6> 일일평균 외환매매거래 규모 추이
(단위 : %)
구 분
현물환
선물환
외환스왑
계
우리나라
74.4
2.5
23.0
100.0
세계평균
33.0
11.2
58.9
100.0
<표3-7> 은행간 외환거래 종류별 기준
(단위 : 백만달러)
구 분
2000년
2001년
2002년
비 고
현물환
5,486
5,318
5,066
선물환
1,041
1,131
1,250
외환스왑
1,826
1,946
1,961
통화선물,옵션,기타
507
782
913
계
8,860
9,178
9,190
또한, 국내 금융시장이 선진국 수준으로 충분히 발달되어 있지 못함에 따라 원화자금 시장 및 외화자금 시장간에 연계성이 미흡하여 환위험 헷지거래가 원활히 이루어지지 못하고 있는 실정이다. 이상의 5가지가 환위험 관리 수단의 문제점으로 나타나고 있으며, 앞으로 지속 개선해야 할 과제로 남아있다.

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