[외환시장] 외환시장의 의의와 기능, 환율표시방법, 환율변동과 결정요인

목차

외환시장

Ⅰ. 외환시장의 의의와 기능

Ⅱ. 환율표시 방법

Ⅲ. 환율변동과 결정요인

1. 환율변동의 영향요인
2. 환율결정이론
1) 구매력평가설
2) 이자율평가설
3) 국제피셔효과

본문내용

하면 양국 통화의 구매력 차이가 발생하여 환율변동의 폭은 양국 간의 인플레이션율과 동일하게 된다.
환율변동률 = 국내물가상승률 - 외국물가상승률
예를 들면 매년 Economist지에서 발표하는 빅맥(Big Mac) 환율도 일종의 구매력평가환율이다. 이를 이용하여 환율변동을 설명해 보자. 최초에 빅맥의 가격이 미국에서는 $2 한국에서는 \2,000이라고 가정하면 한국에서의 \2,000과 미국에서의 $2는 동일한 구매력을 보유하게 된다. 따라서 $2=W2,000이므로 환율은 $1=\1,000이 된다. 만약 한국에서 빅맥 가격이 인플레이션으로 인해 \2,400으로 상승하면, 양국이 동일한 구매력을 갖기 위해 환율도 $2=\2,400, 즉 $1=\1,200으로 되어 원화의 가치가 20% 절하되는 것이다.
2> 이자율평가설
이자율평가설(interest rate parity theorem: IRP)은 양국 간의 이자율 차이를 환율변동과 연결시킨 이론이다. 즉, 양국 간의 금리 차이가 선물환율의 할증 또는 할인과 같다는 것이다.
선물환할증(혹은 할인) = 국내이자율 - 외국이자율
만일 외국금리가 국내금리보다 높다면 국내투자가는 해외자산에 대한 투자를 증대시키는 금리재정거래(interest arbitrage)가 발생하여 자본유출이 생기고, 그 반대의 경우에는 본국으로의 자본유입이 이루어진다. 이러한 자본이동은 결국 국내와 외국의 투자수익률이 일치할 때까지 계속될 것이다.
이때 투자자가 해외투자를 위해 외환을 현물환시장에서 매입하였다면 환율변동의 불확실성을 방지하기 위해 매입한 외환을 동시에 선물환시장에서 매각할 것이다. 따라서 거래비용을 무시한다면 동일한 만기와 동일한 위험수준을 가진 증권의 국가 간 명목이자율 차이는 외국통화에 대한 선물환의 할증 또는 할인(즉, 외국통화의 가치가 현물환시장에 비해 선물환시장에서 더 높거나 낮은 정도)과 같아야 한다는 것이다.
3> 국제피셔효과
피셔효과는 인플레이션에 대한 기대가 반영된 명목이자율과 인플레이션이 조정된 실질이자율 간에 다음의 관계가 있다는 것이다.
명목이자율 = 실질이자율 + 인플레이션율
위 식에서 국제금용시장이 효율적이라면 실질이자율은 국가 간에 동일하게 되므로 명목이자율은 각국의 기대인플레이션을 차이만큼 달라지게 된다.
따라서 국가 간에 실질이자율 차이가 있다면, 이자율이 상대적으로 낮은 국가의 은행에서 자금을 차입하여 이자율이 높은 국가로 투자함으로써 차익거래 이익을 얻을 수 있는 기회가 존재한다. 이러한 차익거래를 통하여 이자율이 낮은 국가에서는 자금유출로 인한 통화량 감소로 이자율이 상승하게 되고, 이자율이 높은 국가에서는 통화량증가로 인해 이자율이 하락하게 되어 국가 간에 실질이자율이 동일하게 된다. 그러므로 각국의 명목이자율은 그 나라의 물가상승률을 반영한 것이라 볼 수 있으며, 이에 따라 미래현물환율은 두 국가 간의 명목이자율에 의해 결정된다. 이를 국제피셔효과라 한다.
아래의 그림은 위에서 언급한 주요 환율결정이론을 종합하여 그 관계를 보이고 있다.
- 환율에 대한 시장균형이론 -

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