“미래와 사람”환위험 관리 성공사례 조사 및 “(주)CJ 헤지활동을 통한 위기극복사례 조사분석

목차

1. 사례 “미래와 사람” 환위험 관리 성공 사례
(1)환위험 관리 배경
(2)환위험의 발생
(3)대응방안 - 체계적인 환위험관리 시스템 구축
(4)사건의 결과 - 현재의 관리절차와 얻게된 효용

참고


2. 사례 “(주)CJ” 헷지활동을 통한 위기 극복
(1) 환위험 관리 배경
(2) 환위험의 발생 - Case 1 : 이색통화옵션(Exotic Currency Option)
(4) 환위험의 발생 - Case2 통화스왑을 통한 이자비용의 절감

참고

본문내용

금리위험을 회피하고 금융 및 헤지비용을 절감하고 있다. 특히 체계적인 위험관리 체제를 구축하여 USD/JYP , EUR/USD 등 G3 통화에 대 한 분석도 대폭 강화하였다.
① 현재 (주)CJ의 환위험에 대한 규정은 다음과 같다.
*위험 관리에 관한 사항
1. 무역자금 Hedge거래
- US$100만 미만 수입대금은 전액 SIGHT로 결제함으로 원천적인 환위험을 방지함
- US$100만 이상 수입대금은 기채 즉시 당일의 시장환율로 선물환 매입거래를 통해 환위 험을 Hedge함을 원칙으로 함.
- 연간 수출대금에 대한 Hedge는 적정한 환율에서 선물환 등의 파생상품거래를 통해 환위 험을 Hedge함.
2. 차입금 Hedge거래
- 차입금에 대해서는 전년말 환율대비 낮은 환율에서 선물환 등의 파생상품거래를 통해 Hedge함.
3. 외환협의회 구성 및 운영
- 당사는 매월 외환협의회를 운영하여 환위험에 대한 사전경보체제를 구축하였으며, 현 업 부서 및 자금파트와 환율정보를 공유함.
(2) 환위험의 발생 - Case 1 : 이색통화옵션(Exotic Currency Option)
① 사건의 발생
(주)CJ는 2003년 3월 80억엔을 차입하였다. 차입시 10.55￥/였던 환율은 5개월이 흐른 2003년 8월에 9.89￥/로 하락하였다. (주)CJ는 만기까지 8개월 동안의 환율 변동위험을 제거하고, 현물환율(9.89)수준이나 10￥/ 이하로 차입금 환율을 확정시키길 원했다. 당 시 ￥/ 환율이 안정을 찾기 시작한 상황에서 선물환을 이용하기에는 8개월에 0.30원의 프리미엄이 부담스러웠던 재무팀은 다양한 헤지상품 데이터 베이스를 구축하고, 거래은 행과 공동으로 이를 보완 및 개발하였다.
< 표 > 2002년 이후 엔/원 환율 추이
② 대응 방법
거래은행과의 협의 끝에 (주)CJ가 개발된 헤지기법이 이색통화옵션(Exotic Currency Option)이었다. 이 상품은 차입금 만기까지 매월 10억￥씩 옵션 행사여부를 결정하며, 옵 션행사에 따른 Delivery는 차입금 만기일인 2004년 3월이며 매월 ￥/환율이 10.15 밑에 있는 한 9.89의 환율로 헤지가 가능하게 설계되었다
③ 사건의 결과
이색통화옵션(Exotic Currency Option)으로 인해 (주)CJ가 얻은 효과는 다음과 같다. 첫 째, 스왑프리미엄이 줄어들 때까지 기다리며 오픈포지션을 유지할 필요가 없어졌으며 이 는 적극적인 헤지활동을 통해 환위험을 감소 시킬 수 있음을 뜻한다. 둘째, 만일 총 8회 에 걸친 옵션을 모두 행사할 경우 엔화차입금에 대한 실질 차입금리는 -4.48%로 이를 현금으로 환산하면 최대 52억엔의 외환차익을 기대할 수 있다는 것이다.
(4) 환위험의 발생 - Case2 통화스왑을 통한 이자비용의 절감
① 사건의 발생
2003년 2월 국내 불안한 경제여건에 따라 국가신용등급의 하향이 전망되고, 시중금리가 급상승하는 등 금융환경의 불확실성이 증가하였다. 이에 (주)CJ는 유동성 확보차원에서 자금조달을 검토하고 있었으며, 당시 시장은 해외채권에 대한 투자가 증가하고 북핵문제 로 외화 자금 조달이 어렵게 되자 스왑금리가 급락한 상황이었다.
② 대응 방법
이러한 불확실한 시장의 현상 속에서 발생하는 기회를 포착, (주)CJ는 차입은행으로부 터 이자 U$LIBOR +1.3%를 지급키로 하고USD로 3천만달러를 차입한 후 스왑은행과 4.8%의 원화고정금리 지급거래 조건으로 378억원의 스왑거래를 실시하였다.
[ 그림 ] (주)CJ의 스왑거래 진행도
③ 사건의 결과
시장환경 변화를 항상 주시하며 적극적인 헤지활동을 구사한 (주)CJ는 이 거래의 결과 로 차입금 378억원에 대한 환율 위험을 제거함과 동시에 당시 시중금리가 5.7%인 상황 에서 4.8%의 저리의 금리로 자금을 유입함으로써 연간 3.4억원의 이자비용을 절감하였 다.
참고 웹 사이트
(주)CJ - http://www.cj.net/
전국경제인연합 - http://www.fki.or.kr/
삼성 경제 연구소 - http://www.seri.org/
한국은행 - http://www.bok.or.kr/
한국투자증권 - http://www.truefriend.com/
외환은행 - http://www.keb.co.kr/
각종 신문 및 뉴스 자료
매일경제 신문 - http://www.mk.co.kr/
조선일보 신문 - http://www.chosun.com/
네이버 뉴스 - http://news.naver.com/?frm=nt

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