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소개글

[경제환경, 금융환경]경제환경(금융환경)과 자본구조, 시장구조, 경제환경(금융환경)과 재무구조, 재원구조, 경제환경(금융환경)과 재정구조, 조세구조, 경제환경(금융환경)과 이자율기간구조, 부채만기구조 분석에 대한 보고서 자료입니다.

목차

Ⅰ. 서론

Ⅱ. 경제환경(금융환경)과 자본구조
1. 파산비용(bankruptcy costs)
2. 대리비용(agency costs)
3. 개인소득세
1) Miller의 균형가치 모형
2) Miller 모형의 의미
4. 정보비대칭과 신호표시접근방법

Ⅲ. 경제환경(금융환경)과 시장구조

Ⅳ. 경제환경(금융환경)과 재무구조

Ⅴ. 경제환경(금융환경)과 재원구조
1. 충분성(Substantiality)
2. 독립성(Independency)

Ⅵ. 경제환경(금융환경)과 재정구조
1. 기본방향
1) 재정지출을 통한 국가자산 구축의 중심을 기존의 사회간접자본에서 지식자본으로 전환
2) 재정지출의 효율성을 향상시키는 방향으로 재정지원
3) 재정지출 및 관리의 중심을 기존의 투입(예산편성)에서 효율 및 효과(중간 및 사후평가)로 전환
2. 세입의 조정
1) 통합재정수지의 개선, 미국 등 주요국의 감세 정책에 따라 감세 논의가 있을 수 있지만 대규모 감세는 부적절한 것으로 판단
2) 대규모 증세의 필요성 및 실현 가능성이 낮음
3. 지출 구조조정
1) 축소 분야 및 방식
2) 재정적 효과

Ⅶ. 경제환경(금융환경)과 조세구조
1. 한국사회의 조세수준 : 총조세율의 국제비교
2. 한국사회의 조세구성 : ‘간접세가 너무 높다’

Ⅷ. 경제환경(금융환경)과 이자율기간구조

Ⅸ. 경제환경(금융환경)과 부채만기구조

Ⅹ. 결론 및 제언

참고문헌

본문내용

ll, Ross(1985)[CIR]의 모형을 이용하여 우리 나라의 이자율 기간구조를 추정하고 있다. CIR 모형은 일반균형 모형이라는 점에서 가장 많이 쓰이는 모형이기는 하나 투자자의 효용함수나 확률과정이 특별한 경우에만 닫힌 해(closed form solution)가 존재하며 실제로 관찰되는 기간구조를 고려하지 않는다는 단점이 있다. 시장에서 관찰되는 이자율기간구조를 잘 설명하지 못하기 때문에 모형에 의한 이자율 기간구조와 관찰되는 기간구조 사이에 재정거래의 기회가 생길 수 있다는 문제점을 내포하고 있다.
Heath, Jarrow, Morton(1992)[HJM] 모형은 재정거래부재의 조건을 사용함으로써 CIR의 문제를 해결하고 있다. 본 연구는 HJM 모형을 이용하여 우리 나라의 이자율 기간구조를 추정하고자 한다. HJM 모형을 사용하는 데는 두 가지 장점이 있다. 하나는 CIR의 문제점인 재정거래의 가능성을 배제한다는 점이고 다른 하나는 선물시장의 가격을 이용한다는 것이다. 선물시장의 가격은 현물시장 가격에 대한 불편추정치로 볼 수 있다. 따라서 선물시장 가격을 이용할 경우 이자율 기간구조에 대한 시장의 예측치를 이용함으로써 시장의 정보에 기초한 추정치를 얻을 수 있게 된다.
Ⅸ. 경제환경(금융환경)과 부채만기구조
부채만기는 부채의 세금이득과 독립적이 아니며, 세금의 존재로 인해 부채만기구조가 변화한다는 것이다. 기업은 약정된 부채 지급액을 상환하지 못하는 지급불능(default)에 직면할 수 있는 경우와 이자율의 기간구조가 일정하지 않을 경우에, 기업이 부담하는 세금의 기대치는 부채만기구조에 따라 달라지게 된다는 것이다 즉, 기업의 부채사용에 따라 세금과 관련된 요인의 변동을 고려할 때, 부채의 세금이득은 만기구조와 관련이 있으며 세금효과의 변동에 따라 최적부채만기의 존재가 가능하다는 것이다.
Brick & Ravid(1985)는 부채만기선택에 대한 세금효과를 분석하였다. 부채의 세금혜택이 존재하고 이자율의 기간구조에서 수익률곡선이 평행선이 아닌 경우 기간구조가 증가할 때, 즉 수익률곡선의 기울기가 위로 향할 때 장기부채가 많을수록 기업가치가 증가한다. 이는 장기부채에 할당된 부채지급액이 증가할수록 부채의 세금혜택이 가속적으로 증가하기 때문이다. 따라서 기업의 한계법인세율이 높을수록 세금효과가 중요할 것이므로 유효세율이 높은 기업이 장기부채를 발행할 것이다. Kane, Marcus& McDonald(1985)는 최적부채만기는 부채발행비용의 증가, 세금이득의 감소, 기업가치 변동성의 감소에 따라 증가하게 된다. 기업은 부채발행과 관련된 비용이 높을수록, 발행비용을 상각하기 위하여 보다 많은 시간이 요구되므로 부채만기가 증가하게된다. 기업은 부채의 세금이득이 감소함에 따라 부채의 잔여세금이득이 상각되는 발행비용보다 적지 않도록 하기 위하여 부채의 만기를 증가시킨다. 또한 기업은 기대파산비용이 감소되어짐에 따라 자본구조를 재조정할 필요가 없게 되며, 기업가치 변동성이 감소함에 따라 부채만기를 증가시키게 된다. 따라서 그들의 주장에 의하면 부채만기는 발행비용의 증가와 세율의 감소, 기업가치 변동성의 감소에 따라 증가하게 된다. Lewis(1990)는 세금은 부채의 만기구조에 영향을 주지 못한다고 주장했다. 그는 Brick & Ravid(1985)가 부채만기구조가 선택되기 이전에 기업이 레버리지를 선택한다고 추정한 것에 주목, 만일 최적레버리지가 부채만기구와 동시적으로 선택된다면 부채만기구조는 세금과 무관하다고 주장하였다. Barclay & Smith(1995)는 세금가설하에서, 이자율의 수익률곡선과 부채만기구조는 그 유의성이 상당히 낮아진 결과로 나타나 수익률곡선은 부채만기구조를 결정하는 변수로 의미가 부족하다는 결론을 제시하였다. Stohs & Mauer(1996)는 세금과 부채만기구조는 이자율의 수익률곡선은 부채만기구조에 아무런 영향을 주지 않는다는 Barclay & Smith(1995)의 실증분석의 결과와 동일하게 서로 관련이 없음을 밝혔다. 그들은, 세금비율과 자산의 변동성은 부채만기구조에 유의적인 음(-)의 영향을 주는 것으로 분석되었으나, 이 변수들의 경제적 유용성은 확신하지 못한다는 결론을 제시하였다.
Ⅹ. 결론 및 제언
한국은 산업기반이 전무한 상태에서 국가의 공신력을 담보로 외국에서 자본과 기술을 도입하여 성장의 기반을 마련하고 산업구조를 고도화해나감으로써 경제성장을 이룩하여 세계의 주목을 끌었다. 이는 전후 일본과 독일의 경제성장과 함께 기적으로 일컬어지기도 했다. 그러나 한국의 경우와 같이 일방적인 정부 주도의 산업정책은 시장경제의 원리를 왜곡시켜 부작용을 초래할 수 있다는 것이 명백하다. 정경유착에 의한 경제적 부의 집중, 불균형한 산업구조, 무분별한 개발에 따른 환경의 파괴 등 짧은 기간내에 이루어진 고도성장이 가져다 준 부작용들을 치유하는데는 앞으로 엄청난 비용이 들 것이다.
또한 경제성장에 따라 과거에 개도국으로서 누렸던 국제사회에서의 특혜가 사라졌고, 선진국들의 견제와 개방 압력이 높아졌으며 한국의 경제성장을 모델로 한 후발 개도국들의 추격이 가속화되면서 한국의 산업정책은 과거의 양적 성장 중심의 정책으로부터 질적인 성장을 동시에 추구하는 것으로 바뀌지 않을 수 없게 되었다. 그리고 한국 국제경쟁력의 약화 위기를 맞이하여 주목해야 할 것은 과거에 정부의 일방적인 통제에 의해 움직였던 국내 산업이 개방과 자유화를 맞아 효율적 자원배분 기능을 제대로 할 수 있을 것인가라는 문제다. 또한 과거 정부의 보호에 익숙해진 기업들이 개방된 시장에서 경쟁을 견뎌내고 계속적으로 성장할 수 있을지도 우려된다.
참고문헌
◈ 이일균(2002), 자본시장과 구조변화, 한국재무관리학회
◈ 이승훈(2009), 시장구조의 제도적 결정요인에 관한 공법적 고찰, 한국공법학회
◈ 이정전(2004), 환경친화적 조세구조 개혁, 현대사회연구소
◈ 조동철(2009), 경제환경 변화와 정책방향, 한국개발연구원
◈ 황재연(2006), 재무구조 결정과 기업 환경과의 상호 관련성에 관한 연구, 한국세무회계학회
◈ 황규선(2011), 이자율 기간구조와 분수공적분, 한국산업경제학회

키워드

경제환경,   금융환경,   자본구조,   시장구조,   재무구조,   이자율기간구조,   부채만기구조