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소개글

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목차

Ⅰ. 비상장
1. 미국의 비상장기업 내 ESOP의 용도
1) 복리후생
2) 퇴임하는 기업주에 대한 주식시장 제공
3) 기업금융의 수단
4) 구조조정의 기제
5) 적대적 인수․합병의 방어
6) 근로자 참여경영의 기제
2. 비상장기업 내 ESOP의 경영성과 효과
3. 미국 내 비상장기업들의 ESOP 활용 사례
1) Phelps County Bank
2) Science Applications International Corporation(SAIC)
3) Quad/Grapics
4) Bimba Manufacturing Company
5) Reuther Mold & Manufacturing Company
6) Reflexite Corporation

Ⅱ. 증권거래소상장
1. LSE의 DR거래
2. LSE 상장요건
1) 일반요건
2) 회사의 법적 지위
3) 회계
4) 사업의 본질 및 지속
5) 회사의 임원
6) 주식 및 예탁증서의 법적 지위
7) 주식의 상장
8) 명의 이전
9) 예탁증서의 주주분산
3. 사업설명서
1) 사업설명서 제출
2) 사업설명서의 주요 구성 요소
3) 사업설명서의 승인
4. 상장신청
5. 상장공표
6. 상장수수료
1) 초기수수료Application Fee
2) 상장수수료
3) 연회비

Ⅲ. 동시상장
1. 예탁자계좌부/고객계좌부 해당여부
2. 실질주주와 관련된 문제점

Ⅳ. 신규상장
1. 상장전후의 년도별 기초통계량
2. 상장전후의 부채구조의 차이분석
3. 상장전후 부채구조 차이에 대한 엄정성 분석

참고문헌

본문내용

費用 差異를 보면 상장전의 16.28%에서 상장 후에는 16.29%로 그 차이가 통계적으로 유의하지 않은 것으로 나타났다. 이와 같은 결과는 상장을 통한 정보비대칭의 완화로 인하여 기업의 평균적인 부채조달 비용은 감소한다는 가설을 기각하는 결과이다. 이처럼 상장을 통한 정보비대칭의 해소에도 불구하고 부채비용이 감소하지 않는 것은 상장 후 정보비대칭의 완화에도 불구하고 기업의 영업성과가 크게 증대되지 않은데 일부 기인한 것으로 보이며 이와 더불어 우리나라 금융기관의 대출금리 결정의 경직성도 작용한 것으로 보인다.
따라서 상장을 통한 정보비대칭의 완화는 모든 기업의 조달비용을 일률적으로 낮추는 효과보다는 기업의 信用狀態와 寄與度에 따라 差等金利 적용이 가능한 상황에서 성과가 우수한 기업에 대해서는 낮은 금리가 적용되고 전망이 어두운 기업에 대해서는 높은 금리가 적용되는 차등금리 적용의 정교성이 강화됨으로써 기업간 금리차이를 확대시키는 요인으로 작용할 가능성이 있다.
이러한 면을 고려하여 본 연구에서는 신규상장을 통해 기업의 정보비대칭이 완화될 경우 기업성과에 따른 차등금리 적용이 확대되고 이에 따라 표본기업 부채조달 비용의 분산을 증대시키는 효과를 보인다는 가설을 설정하였다. 이러한 가설을 실증분석하기 위해 상장전후의 표본기업의 분산의 차이를 검정한 결과 통계적으로 유의한 차이를 보이지 않는 것으로 나타났다. 이를 통해 우리나라의 경우 기업의 정보비대칭 완화에 따른 기업성과와 전망이 차등금리 적용에 충분히 적용되지 않으며 따라서 정보비대칭의 완화가 기업의 차입조건을 크게 변화시키지 않는 것으로 해석할 수 있다.
3. 상장전후 부채구조 차이에 대한 엄정성 분석
상장전후의 금융기관 차입비중과 단기부채비중의 차이가 순수한 上場에 의한 情報非對稱 완화의 효과에 의한 것인가를 살피기 위해 본 연구에서는 신규상장한 기업들의 표본을 統制標本으로 한 차이분석을 실시하였다.
이를 위해 본 분석에서는 신규상장한 36개 기업 중 12월 결산 비금융기업으로 재무자료를 구할 수 있는 18개 기업을 통제표본으로 도입하여 신규상장한 기업과 시기별로 부채구조에 차이가 존재하는 가를 검정함으로써 상장전후의 부채구조 변화가 상장의 효과에 의한 것인가를 살피는 嚴正性分析(robustness test)을 실시하였다. 분석대상기간은 두 표본집단 모두 상장을 하지 않은 시기, 한 표본집단만이 상장한 시기, 그리고 두표본집단이 모두 상장한 시기로 구분하여 분석을 실시하였다.
두 표본집단의 전기간 부채구조를 나타내는 지표의 평균을 비교해 본 결과 두표본집단간에 통계적으로 유의한 차이를 나타내고 있다. 이러한 결과는 비교대상 시기의 신규상장요건이 크게 변화하였고 두표본집단의 산업별 분포가 큰 차이를 보인데 기인한 것으로 보인다. 따라서 두표본집단간의 평균의 차이를 제거하기 위해 각 표본집단별로 전 기간 평균과 표준편차를 이용하여 標準化指數를 구하여 이러한 표준화지수가 기간별로 차이가 존재하는지를 검정하였다.
금융기관 차입비중의 標準化指標의 平均을 시기별로 비교해보면 모든 시기에 있어 두표본집단간 유의적인 차이를 보이지 않는 것으로 나타났다.
이와 같은 결과는 우선 각 표본집단의 표본수가 상장전후의 차이를 추출하기에 충분히 크지 않고 양집단간 産業別 分布에도 차이를 보이는데 기인한 것으로 보인다. 이와 더불어 전년도 표본집단간 평균의 차이조정을 통해 상장전후의 효과만을 추출하기 위한 표준화 지수의 도입으로 양집단간 차이에 대한 요인도 상쇄되었을 가능성도 존재한다.
상장기업의 短期借入比重을 상장기업의 통제표본과 비교한 결과에서도 두집단간 시기별로 통계적으로 유의한 차이를 보이지 않는 것으로 나타났다. 이와 같이 두표본집단의 단기차입비중이 시기별로 유의한 차이를 보이고 있지 않으며 이는 앞의 금융기관 차입비중이 유의한 결과가 나오지 않은 것과 같은 이유에 의한 것으로 판단된다.
따라서 본 연구에서는 다른 統制標本을 사용하여 상장전후의 엄밀성을 분석하였다. 즉 전기간 금융기관 차입비중이 유의한 차이를 보이지 않는 상장기업과 다른 상장기업을 두시기로 구분하여 각 시기별로 부채구조를 나타내는 변수간 유의한 차이를 보이는가를 살핌으로써 상장효과가 부채구조에 미치는 영향을 살펴보았다.
分析結果 금융기관 차입비중의 경우 한 표본집단만 상장한 시기에는 통계적으로 유의한 차이를 보인 반면 두집단 모두 상장한 시기에는 표본집단간 차이가 통계적으로 유의하지 않은 것으로 나타났다. 즉 분석대상기간중 금융기관 차입비중이 큰 차이를 보이지 않는 두표본을 대상으로 한 분석결과 한표본 집단만 상장한 시기의 금융기관 차입비중은 유의한 차이를 나타내고 있는 반면 두집단 모두 상장한 기간에는 유의적인 차이를 보이지 않고 있다. 이는 상장을 통해 정보비대칭이 완화됨으로써 기업이 다양한 조달수단을 마련할 수 있고 이를 통해 금융기관의 차입비중이 낮아진다는 것을 지지하는 결과이다.
그러나 短期負債比重의 경우에는 두기간 모두 통계적으로 유의한 차이를 보이지 않은 것으로 나타났다.
이상과 같은 결과는 상장전후의 부채구조 변화가 기간별, 산업별로의 차이에 의해 다소 차이를 보인다는 것을 나타내고 있다. 즉 각 산업별로 분포의 차이에 의해 신규상장의 효과가 다소 다른 효과를 나타내고 있으며 산업별로 상장의 부채조달구조에 미치는 영향이 다르다는 결과를 도출할 수 있다.
따라서 보다 엄밀한 상장전후의 부채구조 변화의 요인을 분석하기 위해서는 산업별 요인을 고려한 분석이 필요할 것으로 판단된다.
참고문헌
◎ 김종일 외 1명, 기업공개 결정요인에 대한 실증연구 : 코스닥시장 상장기업을 중심으로, 한국회계학회, 2006
◎ 김흥기 외 2명, 국내 상장기업의 자본구조의 변화가 기업가치에 미치는 영향에 관한 연구, 한국상업교육학회, 2009
◎ 반가운, 상장기업의 교육훈련 파급효과 분석, 한국경제학회, 2012
◎ 안종천, 상장기업 네트워크의 공간 변화에 대한 연구, 건국대학교, 2005
◎ 황이석 외 3명, 상장여부에 따른 감사품질과 보수주의의 관계, 한국회계학회, 2008
◎ 홍영복, 우리나라 상장기업의 자본구조 결정요인, 한국증권학회, 1987

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상장,   비상장,   증권거래소상장,   동시상장,   신규상장