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소개글

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목차

Ⅰ. 유통수익

Ⅱ. 은행수익

Ⅲ. 투자수익

Ⅳ. 경영수익

Ⅴ. 주가수익(주식수익)

Ⅵ. 채권수익

참고문헌

본문내용

er)적 성격을 가진 주식 투자자들이 많기 때문에, 과거의 변동성에 더 많은 영향을 받을 수밖에 없기 때문이다.
결론적으로 이와 같이 우리나라의 주식시장에서 수익률과 수익률의 변동성이 장기기억효과를 가지는 이유를 유추해 보면 다음과 같은 이유를 발견할 수 있다.
첫째, 가격제한폭 제도의 시행이다. 가격제한폭 제도는 주식가격의 급격한 변동에 따른 투자자의 불안감을 막기 위한 제한이지만, 주식시장에서 임의보행과정이 실현되려면 발생한 정보가 합리적 기대가설과 효율적 시장가설에 의해 주식시장에 모두 반영이 되어야 하는데, 가격제한폭 제도는 정보의 반영에 제한을 두기 때문에 정보가 주식시장에 모두 반영되기 위해서는 장기적인 시간을 필요로 한다는 것이다.
둘째, 공시제도의 미비이다. 상장회사의 재무상황, 경영상태 등 주식가격에 영향을 미칠 수 있는 정보를 투자자들에게 공평하게 전달하여 투자결정에 참고할 수 있도록 기업 내용의 변동 상태를 투자자들에게 알려주는 공시제도가 아직까지 선진국 시장에 비해 미비하기 때문에, 투자자들은 공시에 의해 정보를 획득하더라도 주식시장에 즉각적으로 반영하지 않고 의사결정을 하기 전에 주식가격의 추세가 분명해 질 때까지 시간을 두고 기다리는 경향이 있다는 것이다.
셋째, 내부자 거래 등의 불공정 거래의 존재이다. 내부정보를 미리 획득한 내부자에 의한 거래나 불공정거래에 의한 이상 매매의 거래가 수시로 일어나고 있는 우리나라의 주식시장에서는 일반 투자자들이 합리적이고 효율적인 판단에 의해 주식시장에 투자할 수 있는 여건을 악화시키는 원인이 될 수 있다는 것이다.
Ⅵ. 채권수익
주식이나 채권의 가치는 미래 현금흐름에 대한 기대에 의해 형성되기 때문에 이를 이용하는 3세대 모형은 미래지향적 판단기준(forward looking criteria)을 갖는 모형이라 할 수 있다.
3세대 모형 가운데 주가를 이용하는 신용위험 측정 방법들로는 주가가 미래현금흐름의 현재가치이며, 현재가치를 산출하기 위해 필요한 할인율은 기업의 신용위험을 반영하고 있다는 점을 이용하는 방법, 주식은 일종의 콜옵션이며 미래 특정시점에 콜옵션의 가치가 없을 확률이 도산 가능성을 나타냄을 이용하는 방법 등을 들 수 있다. 주식시장이 현실적으로 가장 효율적인 시장으로서 주가를 이용할 경우 가장 신속하게 기업의 신용위험 변화를 파악할 수 있는 다는 점이 이러한 방법들의 강점이라고 할 수 있다. 그러나 정보 분석 능력이 상대적으로 취약한 개인투자자의 투자 비중이나 기본적 분석보다는 시장 상황에 따라 거래하는 초단기 매매의 비중이 높은 경우에는 기업의 도산확률 변화가 과대평가될 수 있다는 단점이 있다. 또한 공개시장에서 주식거래가 활발히 이루어지는 기업의 경우에만 적용될 수 있다는 점도 한계로 지적될 수 있다.
한편, 채권 수익률을 이용하는 방법들은 채권의 신용스프레드가 기업의 신용위험의 지표인 부도율과 도산시 발생될 손실률을 나타내는 회수율에 의해 결정됨을 이용하고 있다. 이러한 방법의 장점은 첫째, 타인자본의 조달 금리나 만기 등과 같은 특성만 파악할 수 있다면, 타인자본을 이용하고 있는 모든 기업에 적용할 수 있다는 점, 둘째, 채권시장 참여자의 경우 대부분 정보 분석 능력을 갖은 전문가이기 때문에 신용위험 측정시 시장의 과민반응에 의한 왜곡 가능성이 상대적으로 적다는 점을 들 수 있다.
채권 수익률을 이용하는 모형이 갖는 이러한 장점 때문에 J. P. Morgan에서는 채권 발행기관의 신용위험과 채권의 적정가치를 파악하기 위하여 내재부도확률모형(Implied Default Probability Model)을 개발, 활용하고 있다. 또한 Risk Metrics Group(이하 RMG)에서 개발한 신용위험측정모형인 Credit Grades는 신용 스프레드를 도산확률을 파악하기 위한 지표로 이용하고 있다. Kamakura의 신용위험관리 솔루션인 KRM-cr은 채권 수익률을 이용해 기업의 도산확률을 측정할 수 있는 기능을 제공하고 있다. 한편, Cheytte(2000) 등은 채권의 유통수익률을 이용해 채권발행기관의 내재신용등급(market implied rate)을 파악할 수 있는 기법을 제시하였고, Breger-Goldberg -Cheyette(2002)는 이 기법을 이용해 측정된 내재신용등급과 신용평가기관이 평가한 신용등급을 비교해 내재신용등급이 신용평가기관의 신용등급에 비해 더 신속히 기업의 도산을 예측할 수 있음을 주장하였다. 또한 Boudoukh -Richardson-Whitelaw(1996), Bhanot(1998) 등은 저개발 국가가 발행한 채권을 담보로 발행된 Brandy bond의 유통수익률은 이용해 이들 국가의 신용위험을 파악하기도 하였다.
하지만, 국내의 경우 유통시장에서 채권 거래 특히, 회사채의 거래가 활발하지 못하며, 거래의 대부분이 장외시장에서 이루어지기 때문에 거래 조건의 파악이 곤란하고, 거래조건이 파악된다 할지라도 이를 공개된 시장에서의 형성되는 거래가격이라 하기에는 곤란하기 때문에 채권 수익률을 이용한 신용위험의 측정에는 한계가 있었던 것이 사실이다. 그런데 최근 채권시가평가제도가 정착되고 있으며, 시가평가에 적용되는 채권 가격이 공개된 시장에서의 거래가격의 대용치이기 때문에 이를 이용한 기업 신용위험 파악 가능성이 제기되고 있다. 물론, 채권의 이표(coupon)만이 별도로 거래되거나, 신용파생상품의 거래가 활발히 이루지고 있는 상황은 아니기 때문에 이러한 가능성이 앞서 언급한 J. P. Morgan, RMG, Kamakura 등이 활용하고 있는 기법들이 국내에 그대로 적용될 수 있음을 의미하는 것은 아니다.
참고문헌
ⅰ. 권용호(2010), 지방자치단체 경영수익사업 성과의 영향요인에 관한 연구, 안양대학교
ⅱ. 김면(2009), 디자인과 수익창출, 한국디자인학회
ⅲ. 김신(1998), 투자수익보장 약정의 효력, 부산판례연구회
ⅳ. 김현석(2003), 주가수익비율과 주가순자산비율의 관계에 관한 연구, 남서울대학교
ⅴ. 이창기(1995), 은행수익분석과 수익성 개선전략, 연세대학교
ⅵ. 임형조(2007), 한국시장에서 채권의 초과수익에 대한 분석, 서울대학교

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수익,   유통,   은행,   투자,   경영