M&A(기업인수합병)전용 사모펀드의 운용주체, 설립허용, M&A(기업인수합병)전용 사모펀드의 동향, 중개업체, M&A(기업인수합병)전용 사모펀드의 투자종목, 향후 M&A(기업인수합병)전용 사모펀드의 과제 분석

소개글

M&A(기업인수합병)전용 사모펀드의 운용주체, 설립허용, M&A(기업인수합병)전용 사모펀드의 동향, 중개업체, M&A(기업인수합병)전용 사모펀드의 투자종목, 향후 M&A(기업인수합병)전용 사모펀드의 과제 분석에 대한 보고서 자료입니다.

목차

Ⅰ. 개요

Ⅱ. M&A(기업인수합병)전용 사모펀드의 운용주체

Ⅲ. M&A(기업인수합병)전용 사모펀드의 설립허용
1. 현행 제도상 M&A 펀드 운용의 제약요인
1) 동일종목․동일회사의 투자한도 제한
2) 의결권 행사의 제한(Shadow Voting)
2. M&A 펀드의 구체적 허용방안

Ⅳ. M&A(기업인수합병)전용 사모펀드의 동향

Ⅴ. M&A(기업인수합병)전용 사모펀드의 중개업체

Ⅵ. M&A(기업인수합병)전용 사모펀드의 투자종목
1. 우호적M&A
1) 금융부문
2) 공기업 민영화
3) 첨단산업
4) 기타 분야
2. 적대적M&A
1) 적대적M&A 전략과 사례
2) 배경과 경제적 효과
3) 적대적M&A 전망 및 유의사항
4) 적대적M&A 가능종목 및 기준
3. 투자유망종목
1) 우호적 M&A 관련 유망종목
2) 적대적 M&A 관련 유망종목

Ⅶ. 향후 M&A(기업인수합병)전용 사모펀드의 과제
1. M&A펀드의 설립허용과 관련한 보완대책
1) M&A펀드를 통한 계열사 확장 방지
2) 투자자 보호장치 마련
3) Green Mail의 방지
2. M&A제도 개선

참고문헌

본문내용

권을 방어할 가능성도 있는 등 지분율이 낮다는 이유만으로 투자하는 것은 위험이 수반된다 하겠다. 결국, 재료만 믿고 무분별하게 투자하는 것보다는 해당기업의 내재가치와 기업내용을 면밀히 검토하는 작업이 선행되어야 하겠다.
4) 적대적M&A 가능종목 및 기준
- 적대적M&A를 시도하고자 하는 측의 입장에서 볼 때 피인수기업은 지분 인수를 통해 경영권 인수가 가능해야 하고 경영권을 인수할만한 가치를 보유해야 한다. 경영권 인수가 가능하다는 것은 대주주 지분율이 낮음을 의미하고 이는 적대적M&A의 기본적인 요건이라 할 수 있다. 또 한 가지 기업의 시가 총액도 고려해야할 사항이라 할 수 있는데 시가총액이 너무 클 경우에는 지분 확보가 용이치 않고 너무 작을 경우에는 펀드의 성격상 유동성 문제에 봉착하기 때문에 일반의 예상과는 다르게 어느 정도 적정한 시가총액을 보유한 기업이 대상이 될 전망이다. 이에 따라 거래소 상장기업들을 대상으로 대주주 지분율이 30% 미만이고 해당 기업의 시가총액이 500억원에서 3,000억원 사이의 기업을 선정하여 보았다. 코스닥의 경우에는 등록기업 중 지분율이 30% 미만인 기업군을 선정.
3. 투자유망종목
1) 우호적 M&A 관련 유망종목
- 최근 사모펀드의 허용으로 적대적M&A에 대한 관심이 집중되면서 상대적으로 우호적 M&A에 대한 관심이 떨어지고 있다. 그러나 경영의 효율성과 경쟁력 확충, 합병에 따른 시너지 효과 등을 감안하면 중장기적인 측면에서는 오히려 우호적M&A 관련주의 주가 상승 여력이 크다고 판단된다.
2) 적대적 M&A 관련 유망종목
- 적대적 M&A를 통해 인수할만한 가치가 있다함은 여러 측면에서 생각해 볼 수 있는데 우선적으로 현재의 주가수준이 해당 기업의 자산가치나 기업의 실적에 비해 지나치게 저평가되어 있는 기업을 생각해 볼 수 있다. 종목군을 중심으로 PBR이 1미만이고 PER가 10배 미만인 종목들을 절대 저평가 종목군으로 선정하였다.
- 또한, 기본적으로 대주주 지분이 30% 미만인 기업중에서 기업이 시장에서 확고한 지위를 확보해 해당 기업의 인수를 통해 시장에서 지배적인 위치에 올라설 수 있는 기업, 세계적인 수준의 기술력을 보유해 경쟁력을 갖추고 있거나 우량 자회사를 다수 보유한 지주회사 등도 인수할 만한 가치가 있는 기업이라 할 수 있을 것이다.
- 마지막으로 자본금 규모와는 무관하게 1 대주주 지분이 극히 낮거나 과거 경영권 다툼 등 지분구조가 취약해 소수의 지분만으로 경영권을 행사할 수 있는 기업을 뽑을 수 있다.
Ⅶ. 향후 M&A(기업인수합병)전용 사모펀드의 과제
1. M&A펀드의 설립허용과 관련한 보완대책
1) M&A펀드를 통한 계열사 확장 방지
□ 사모형 M&A펀드의 의결권 행사는 투신사(자산운용사)등 제3자에게 위탁하지 않고 직접 행사하도록 하여
ㅇ 제3자가 M&A펀드를 이용하여 계열사 확장 등을 도모하는 사례를 방지
* 공모펀드는 M&A를 직접 수행하지 않으므로 의결권행사를 투신사자산운용사에 위탁
□ 대규모기업집단이 M&A펀드에 출자하여 기업을 인수하더라도 공정거래법을 회피하여 계열사를 확장하지는 못함
ㅇ 공정거래법에서는 동일인이 30%이상 출자회사 또는 사실상 지배하는 회사를 통해 회사를 인수하는 경우도 동일인의 계열회사로 간주하므로 공정거래법상 적용을 받게 됨
□ 30대계열이 M&A펀드에 투자한 후 동펀드를 통하여 계열사를 확장하는 것을 방지하기 위하여
① 30대계열의 M&A펀드는 M&A를 통해 계열로 편입한 회사를 구조조정경영정상화후 5년내에 매각해야 하며, 5년내에 매각하지 않는 경우 동펀드의 등록을 취소
* 기업구조조정전문회사(CRC), 기업구조조정투자회사(CRV):
경영권을 인수한 기업을 5년내 매각의무화
② 30대계열에 속하는 금융기관이 M&A펀드 주식의 10%를 초과하여 취득하는 것을 제한
2) 투자자 보호장치 마련
□ M&A펀드는 고수익고위험의 특성을 가지므로 투자자에게 동펀드의 High Risk에 대하여 정확히 고지해야 함
ㅇ 투자설명서에 동펀드의 위험설명에 대한 조항을 두도록 하고, M&A로 발생하는 위험감수에 대한 투자자의 인지 및 동의를 사전에 확인하는 절차를 약관에 명시
□ 외부차입의 금지
ㅇ Leverage 효과가 큰 차입을 통한 투자를 허용하는 것은 유가증권의 간접투자라는 Mutual Fund제도의 취지에 맞지 않고 펀드의 건전성 측면에서도 바람직하지 않음
3) Green Mail의 방지
□ 주식을 매집한 후 인수대상기업이나 제3자에게 프레미엄을 받고 단기간내 매도하여 차익을 추구하는 행위(Green Mail)는
ㅇ 기업가치의 증대없이 경제적 비용의 증대와 무분별한 M&A를 부추길 우려가 있음
□ Green Mail 행위를 방지하기 위해 M&A목적의 주식취득후 일정기간(예: 3개월)동안은 매각을 금지
2. M&A제도 개선
□ 공개매수시 금감위 사전신고제를 폐지하여 공개매수공고를 먼저한 후 사후신고토록 함
ㅇ 감독기관에 대한 사전신고제도는 비밀리 진행해야 하는 적대적 M&A시도자에게 심리적 위축감을 부여하고 정보유출의 우려도 있음
* 미국일본의 경우 사후신고제, 영국은 사전신고제
□ 현재 공개매수는 신고서를 제출한 후 7일이후 가능하나 대기기간 7일을 3일로 단축하여 신속한 공개매수가 가능하도록 개선
* 미국일본의 경우 대기기간이 없으며 사전신고제인 영국은 10일
□ 반복공개매수 제한 완화
ㅇ 현재 공개매수자에 대하여 공개매수시도후 실패시 1년간은 재차 동일기업에 대하여 공개매수를 할 수 없도록 제한
ㅇ 반복공개매수 제한기간을 6개월로 단축
※ 조치사항: 증권거래법 개정
참고문헌
◎ 강희철, 국내외 사모펀드의 현황과 M&A 관련법적 문제, 한국상장회사협의회, 2004
◎ 김영도, 국내 사모펀드시장의 현황과 발전과제, 한국금융연구원, 2011
◎ 김성태, 사모펀드를 통한 인수합병의 형태 및 전망, 한국경영컨설팅학회, 2007
◎ 박삼철, 사모펀드 규제의 바람직한 모습, 한국금융법학회, 2009
◎ 이중완, 사모펀드의 투자운용과 보증효과에 대한 실증연구, 숭실대학교, 2011
◎ 최성훈, 공모펀드와 사모펀드의 성과 및 성과 지속성의 비교 연구, 부산대학교, 2011

키워드

M&A,   기업인수합병,   사모펀드,   펀드,   합병,   사모펀드의 운용주체,   사모펀드의 동향,   중개업체