[파생금융상품] 파생금융상품의 종류, 위험과 관리기법 (파생금융상품의 경제적 기능, 파생금융상품 거래절차, 파생금융상품 규제의 필요성과 원칙, 파생금융상품거래 위험과 관리기법, 외국 파생금융상품거래 사례)

소개글

[파생금융상품] 파생금융상품의 종류, 위험과 관리기법 (파생금융상품의 경제적 기능, 파생금융상품 거래절차, 파생금융상품 규제의 필요성과 원칙, 파생금융상품거래 위험과 관리기법, 외국 파생금융상품거래 사례)에 대한 보고서 자료입니다.

목차

1. 파생금융상품이란?
2. 파생금융상품의 경제적 기능
　1) 시장의 효율성
　2) 위험관리
　3) 포트폴리오관리
3. 파생금융상품의 종류
　1) 기본(단순)파생금융상품
　2) 파생결합금융상품
4. 파생금융상품의 거래절차
　1) 거래 준비 및 협의
　2) 거래 체결
　3) 시장 및 신용 위험관리
　4) 청산 및 결제
5. 파생금융상품 규제의 필요성과 원칙
6. 파생금융상품거래 위험과 관리기법
　1) 파생금융상품거래 위험유형
　2) 파생금융상품거래 위험관리기법
7. 외국 파생금융상품거래 사례
　1) 햄머스미스-풀럼(Hammersmith-Fulham) 사례
　2) 영국 베어링사 사례
　3) Long-Term Capital Management 사례

참고자료

본문내용

례
영국 베어링은행의 자회사인 베어링선물회사(Baring Futures, Singapore)에서 일본 주식시장의 Nikkei225선물지수상품 거래를 담당하던 트레이더 Nick Lesson은 거래과정에서 누적된 손실액을 만회하기 위해 공격적으로 투기적 거래를 실행하던 중 1995년 1월 고베지진을 겪게 된다. 그는 고베 지진복구를 위한 대규모 정부투자정책 등으로 일본경제가 조만간 회복될 것으로 기대하고 그간의 누적 손실을 일시에 만회하기 위해 싱가포르 및 오사카 선물시장에서 약 70억 달러 상당의 누적 선물매입포지션을 보유하였다.
그러나 1995년 1월～2월중 일본의 주가가 15%이상 하락하면서 다시 거액의 손실이 발생하자 매입포지션을 증대시키는 한편, 이에 필요한 거래증거금으로 콜옵션 및 풋옵션을 매각하여 받은 프리미엄 7억 달러와 런던 본사로부터 송금 받은 10억 달러 등 총 17억 달러의 현금을 송금 받아 거래증거금에 충당했다. 예를 들어 Nick Lesson이 싱가포르 및 오사카 Nikkei225 선물시장에서 35,000단위의 매입포지션을 보유하고 있었다면 동 포지션의 액면금액은 35,000단위에 1단위당 계약금액(200,000달러)을 곱한 70억 달러이며, Nick Lesson이 지급해야 하는 거래증거금은 70억 달러에 거래증거금율을 곱한 금액이 된다.
Nick Lesson이 증거금 조달의 수단으로서 본점 송금 이외에도 Nikkei225 선물옵션 시장을 주목하게 된 것은 높은 변동성(volatility)으로 콜 및 풋옵션의 프리미엄이 각각 기초자산의 5%정도에 이르렀기 때문인데, 이는 곧 기초자산의 가격변동이 안정된 상태를 찾게 되어 옵션프리미엄의 가격도 하락할 것이라고 믿었기 때문에 동 수준에서 콜옵션 및 풋옵션을 동시에 각각 35,000단위 매각하는 숏 스트래들(short straddle)을 취했다. 이에 따라 NickLesson은 Nikkei225지수 19,000을 콜 및 풋옵션의 행사가격으로 설정하고 5%의 프리미엄(35,000*200,000*0.05*2= 7억 달러)에 매각하여 받은 금액을 선물거래증거금에 충당할 수 있었다.그러나 예상과 달리 Nikkei225지수는 반등하지 않았고 선물 및 옵션거래의 만기가 도래하면서 더 이상의 자금결제가 어려워지면서 투자손실이 표면화 되었다. 결국 베어링사의 손실은 Nikkei225지수의 폭락과 함께 천문학적인 금액으로 늘어나 3월물 선물계약 결제일인 3월 10일이 지나면서 선물포지션에서 9.5억 달러,옵션거래에서 3.5억 달러 등 약 13억 달러의 거액손실을 입어 자본금을 완전히 잠식당하면서 233년 전통을 가진 베어링사를 네덜란드의 ING그룹이 단돈 1파운드에 인수하였다.
베어링사 사건의 원인을 분석해 보면 파생금융상품이 안고 있는 레버리지 효과와 내부제도의 허점을 지적할 수 있다. SIMEX에서는 선물, 옵션 등의 파생금융상품을 거래할 때 계약금액의 7%만 증거금(margin)으로 납부하면 되기 때문에 Nick Lesson이 적은 금액을 가지고 대규모 거래를 할 수 있는 레버리지 효과를 최대한 살리는 바람에 베어링사의 손해는 14배 이상 증가되었으며 1994년 여름 내부감사 때 이미 Nick Lesson이 거래(trading)와 기장, 결제(settlement)양 업무의 책임자로 되어 있는 관리체계의 문제점이 지적되었으나 경영진이 과거 Nick Lesson의 실적에 대한 확고한 신뢰 하에 시정조치를 받아들이지 않았다.
이 사례는 옵션매입자는 프리미엄을 주고 위험을 회피할 수 있는 반면에 옵션매도자는 시장위험에 무제한적으로 노출될 수 있다는 것과 과거 실적이 좋았던 직원에 대한 맹신과 한 직원이 거래부서와 지원부서를 모두 총괄하도록 하는 등 위험관리에 있어 적절한 내부통제가 수립되어 있지 않은 점을 지적하여 주는 좋은 사례이다.
3) Long-Term Capital Management 사례
1994년 노벨상 수상자인 M.Sholes와 전설적인 펀드매니저인 J.Meriwether 등이 설립한 헤지펀드(hedge fund)인 LTCM은 수학적 투자분석 모형을 이용하여 금융상품 간 스프레드 등이 과거 역사적 경험치와 차이가 나는 경우 투자하는 전략을 구사하여 1995년부터 1997년 연 40% 내외의 고수익을 기록하였다. 주로 잔존만기 1년의 기발행된 국채와 만기 1년의 신규발행 국채간의 스프레드, 국공채와 정크본드(Junk Bond) 간의 스프레드 등에 투자를 하면서 위험회피를 위하여 금리스왑, 국가 간 분산투자 등을 실시하고 고수익 확보를 위하여 높은 레버리지 비율을 유지하였다. 그러나 1998년 8월 러시아 루블화의 평가절하와 모라토리엄(moratorium)선언 등으로 채권투자자들이 안전한 투자처를 찾아 나섬에 따라 채권간의 스프레드가 역사적 경험치를 초과하여 계속 확대되었고, LTCM은 투자자산의 가치의 하락과 파생금융상품 투자분에 대한 추가증거금 납부부담 등으로 막대한 손실을 입게 되었다.
이 사례는 고도의 수학적 투자분석모형과 시장변수의 과거 역사적 경험치를 근거로 저위험 투자전략(market neutral strategies)을 구사하더라도 시장변수가 과거의 역사적 경험치를 크게 벗어나는 경우 파생금융상품의 내재위험은 피할 수 없다는 것을 보여주는 사례이며, 또한 투자채권의 만기 시에는 수익이 확보된다 하더라도 금융위기 시에는 정크본드 등 고위험 증권과 파생금융상품 등의 시장성약화와 추가증거금 납부부담에 따라 유동성위험과 자산매각손실이 발생할 수 있다는 것을 보여주고 있다.
참고자료
강병호 등, 파생금융상품거래의 규제감독 방향, 선물연구, 1998.
강철준, 금융선물옵션거래, 경문사, 2000.
고광수, 장외파생상품의 이론과 실제, 한국증권경제연구원, 2005.
박정수최진삼 공저, 파생금융상품, 형설출판사, 2000.
오한영 외, 파생상품의 이해와 활용, 새로운 제안, 2004.
정신동, 자통법(자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행)이 금융산업에 미치는 영향, 금융감독원, 한국재무학회 공동심포지움 자료집, 2007.
한완선, 장외파생금융상품의 규제에 관한 연구, 한국증권학회지, 1999.

키워드

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