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목차

만기수익률의 개념
만기수익률의 기간별 그래프
만기수익률의 기사와 풀이
-출처

본문내용

만기수익률(yield to maturity)

주어진 만기 하에서
채권의 현금흐름의 현재가치와
채권의 시장가격을 일치시키는 이자율

다시 관심 커지는 브라질 시장

브라질 경기가 회복 조짐을 보이면서 그동안 외면받던 브라질 펀드와 국채에 대한 관심이 다시 높아지고 있다. 하지만 증시 전문가들은 당장 수익 기회를 잡기는 힘들다며 장기적 관점에서 접근하라고 조언했다.1일 금융투자업계에 따르면 브라질의 경상수지 적자 폭이 줄어들고 외국인 채권순매수가 6개월 만에 최대 규모를 기록하는 등 금융시장이 전반적으로 안정되고 있다는 평가가 나오며 국내 투자자들이 브라질 투자에 다시 관심을 보이기 시작했다. 브라질 투자는 지난해 높은 금리와 절세 매력으로 인기를 끌었지만 잦은 금리 변경과 헤알화 가치 급락으로 매력을 잃은 바 있다.김중현 신한금융투자 연구원은 "브라질 경기 회복은 더디게 진행되지만 인플레이션 압력 완화에 힘입어 소비활동이 점진적으로 반등하고 있다"면서 "산업 활동 역시 바닥권에서 벗어나는 조짐이 나타나 완만한 경기 회복을 바탕으로 브라질 금융시장이 갈수록 안정을 찾을 것"이라고 말했다.경기가 나아지고 긍정적인 전망이 나오면서 최근 브라질 펀드의 수익률은 지난해 대비 크게 개선되고 있다. 펀드평가사 제로인에 따르면 브라질 주식형 펀드의 올해 수익률은 2.14%로 같은 기간 국내 주식형 펀드 수익률(-1.99%)보다 양호하다.김 연구원은 "브라질 주식시장이 단기간에 탄력적으로 나갈 이슈는 아직 없다"면서 "경기가 턴어라운드하면서 증시가 바닥을 확인하고 있는 걸 보면 올해 10월 대선이 끝난 후 내년 1·4분기부터 경기 회복 모멘텀이 증시에 반영될 것"이라고 말했다.브라질 국채에 대한 인기도 다시 높아지고 있다. 브라질 국채는 토빈세 폐지로 절세 매력이 부각되면서 강남 슈퍼리치들을 중심으로 인기를 끌었다. 여기에 최근 환율이 안정을 찾으면서 다시 주목을 받고 있다.최철식 미래에셋증권 WM 수석매니저는 "브라질은 고금리 국가로 국채 표면 이자율만 10% 정도 되고 금리·환차익이 전액 비과세되면서 종합과세에 민감한 자산가들을 중심으로 인기를 끌고 있다"면서 “불안 요인이었던 헤알화 가치가 높아지면서 최근 문의가 부쩍 증가했다"고 귀띔했다.이러한 분위기에도 채권 투자에 대해서는 신중론이 우세하다.김민규 키움증권 연구원은 "브라질은 테이퍼링 이슈가 나온 이후 환율 변동 폭이 멕시코 대비 네 배 이상 커지는 등 변동성이 크다"면서 "아무리 만기 시 높은 수익률을 향유할 수 있다고 하더라도 채권 보유기간 동안 환율 흐름이 안정적이지 않으면 위기 발생 시 환차손으로 인해 수익률이 급감할 수 있다"고 경고했다.실제 각 증권사들은 변동성이 높은 브라질 금융시장 특성상 단기물보다는 10년 이상 장기물을 중심으로 투자를 권유하고 있다.

오퍼레이션 트위스트

중앙은행이 금융통화정책을 실시하는 일반적인 수단은 공개시장조작정책, 재할인율정책, 지급준비율정책의 세 가지이다. 공개시장조작정책이란 중앙은행이 국공채를 매입 또는 매각하여 통화량과 이자율을 조정하는 정책을 의미하며, 예금은행이 중앙은행으로부터 차입할 때 적용받는 이자율인 재할인율을 조절하여 통화량과 이자율에 영향을 미치는 정책을 재할인율정책이라 한다. 마지막으로 중앙은행이 법정지급준비율을 변화시켜 통화승수의 변화를 유발하여 통화량과 이자율을 조정하려는 정책수단이 지급준비율정책이다. 이 중 공개시장조작정책, 재할인율정책은 통화량의 증감을 수반하지만, 지급준비율정책은 통화량의 변화를 수반하지 않는다.

오퍼레이션 트위스트(Operation Twist)는 1960년 4월부터 시작된 미국의 경기침체에 대한 대응책으로 케네디 대통령의 재임시기인 1961년 ~ 1965년에 시행한 것이 최초로 알려져 있다. 중앙은행이 공개시장을 통해 국공채를 매입 또는 매각하여 통화량과 이자율에 영향을 미치면서 통화량의 변화를 수반하지 않을 필요가 있을 때 행해진다.

오퍼레이션 트위스트란 앞에서 살펴 본 채권이자율의 기간별 구조를 반영한 일종의 이중금리정책으로, 중앙은행이 장기국채를 매입하고 단기국채를 매도하는 방식으로 행해진다. 따라서 장기국채의 이자율을 낮추는 동시에 단기 국채의 이자율은 높이는 정책을 의미한다. 장기국채의 이자율은 일반적으로 위험 프리미엄(Risk Premium)이 가산되기 때문에 단기국채 이자율보다 높은 것이 상례이다. 하지만 중앙은행이 오퍼레이션 트위스트정책을 실시하면 장기국채의 수요가 늘어나 장기국채의 가격이 상승하여 장기국채의 이자율은 낮아지며, 단기국채의 공급은 늘어나 단기국채의 가격이 하락하고 따라서 단기국채의 이자율은 높아지게 된다. 이를 통해 통화공급량의 변화를 주지 않으면서

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