목차
1. 서론
2. 본론
3. 결론
참고문헌
2. 본론
3. 결론
참고문헌
본문내용
하여 부채를 많이 쓸수록 과대위험유인과 과소투자유인이 크게 증가하여 부채의 대리인 비용은 증가한다.
결국 기업이 부채를 증가시키면 자기자본의 대리인비용은 작아지지만, 부채의 대리인비용은 증가하게 되어, 이 두 비용의 합이 총대리인비용이 최소가 되는 점을 찾아야 한다, 이 점이 우리가 자본구조에서 그렇게 찾아 헤매는 최적자본구조가 되는 것이다. 이 점에서 기업의 가치는 주어진 상황에서 최대화 될 수 있다.
3. 결론
결론적으로 기업 가치는 다양한 자본 투입 구조와 상황에 의해 결정된다. 기업의 가치를 극대화하는 최적자본구조는 부채를 조달함으로써 기업가치에 미치는 영향을 정(+)효과와 부(-)효과가 같게 되는 수준에서 결정된다는 결론을 내릴 수 있다. 이에 따라 기업가치는 다음과 같이 설명할 수 있다.
기업 가치란 100% 자기자본으로 조달한 기업가치에 부채 사용으로 인한 법인세절감효과와 자기자본의 대리인비용 감소효과를 더한 값에 부채사용으로 인해 증가할 수 있는 파산비용, 즉 기대파산비용의 증가갑과 부채의 대리인비용 증가 값을 제외한 값으로 환산된다.
이와 같은 기업 가치의 환산법을 통해 보면 결국 MM이론의 초기 이론과 비슷하지만 다른 결론에 도달하게 된다. MM이론의 완전자본시장 하의 결론은 100% 순수 외부자본을 통해 기업의 자본구조가 구성되어도 기업 가치에는 변함이 없고 오히려 더 좋은 점이 발생한다는 것을 보여주었다.
그러나 그 이후 수많은 학자들이 현실에서 겪을 수 있는 문제들을 조금씩 적용해가면서 이러한 환상은 깨지고 말았다. 대리인 문제와 파산 문제를 통해 부채를 끌어서 쓰는 것에 대한 위험을 경고하고 경제학의 허상에 대한 질문을 던지기도 하였다. 또한 대리인 문제 역시 인간의 이기심을 전제로 하는 고전주의 경제학에 기반된 문제임을 최근에는 더 주목하고 있는 상태이다.
그리하여 결국 우리는 또 다시 서론에서 던졌던 의문에 봉착하고 만다. 아무리 열심히 노력하다 하더라도 우리는 결국 최적, 이상적 형태의 경제를 완벽하게 예상할 수는 없다는 것 말이다. 그럼에도 불구하고 우리는 이러한 자본구조와 기업 가치를 분석하는 연구를 통해서 확률이 높은 이성적 판단을 내릴 수 있게 되고 이는 곧 경제학과 경영학, 그리고 세계 경제를 발전시키는데 나름의 공헌을 내릴 수 있다고 생각한다.
참고문헌
기업재무론, 김흥식, 조경식 공저, 문영사, 2011.
핵심재무관리, 오준석, 도서출판 원, 2011.
결국 기업이 부채를 증가시키면 자기자본의 대리인비용은 작아지지만, 부채의 대리인비용은 증가하게 되어, 이 두 비용의 합이 총대리인비용이 최소가 되는 점을 찾아야 한다, 이 점이 우리가 자본구조에서 그렇게 찾아 헤매는 최적자본구조가 되는 것이다. 이 점에서 기업의 가치는 주어진 상황에서 최대화 될 수 있다.
3. 결론
결론적으로 기업 가치는 다양한 자본 투입 구조와 상황에 의해 결정된다. 기업의 가치를 극대화하는 최적자본구조는 부채를 조달함으로써 기업가치에 미치는 영향을 정(+)효과와 부(-)효과가 같게 되는 수준에서 결정된다는 결론을 내릴 수 있다. 이에 따라 기업가치는 다음과 같이 설명할 수 있다.
기업 가치란 100% 자기자본으로 조달한 기업가치에 부채 사용으로 인한 법인세절감효과와 자기자본의 대리인비용 감소효과를 더한 값에 부채사용으로 인해 증가할 수 있는 파산비용, 즉 기대파산비용의 증가갑과 부채의 대리인비용 증가 값을 제외한 값으로 환산된다.
이와 같은 기업 가치의 환산법을 통해 보면 결국 MM이론의 초기 이론과 비슷하지만 다른 결론에 도달하게 된다. MM이론의 완전자본시장 하의 결론은 100% 순수 외부자본을 통해 기업의 자본구조가 구성되어도 기업 가치에는 변함이 없고 오히려 더 좋은 점이 발생한다는 것을 보여주었다.
그러나 그 이후 수많은 학자들이 현실에서 겪을 수 있는 문제들을 조금씩 적용해가면서 이러한 환상은 깨지고 말았다. 대리인 문제와 파산 문제를 통해 부채를 끌어서 쓰는 것에 대한 위험을 경고하고 경제학의 허상에 대한 질문을 던지기도 하였다. 또한 대리인 문제 역시 인간의 이기심을 전제로 하는 고전주의 경제학에 기반된 문제임을 최근에는 더 주목하고 있는 상태이다.
그리하여 결국 우리는 또 다시 서론에서 던졌던 의문에 봉착하고 만다. 아무리 열심히 노력하다 하더라도 우리는 결국 최적, 이상적 형태의 경제를 완벽하게 예상할 수는 없다는 것 말이다. 그럼에도 불구하고 우리는 이러한 자본구조와 기업 가치를 분석하는 연구를 통해서 확률이 높은 이성적 판단을 내릴 수 있게 되고 이는 곧 경제학과 경영학, 그리고 세계 경제를 발전시키는데 나름의 공헌을 내릴 수 있다고 생각한다.
참고문헌
기업재무론, 김흥식, 조경식 공저, 문영사, 2011.
핵심재무관리, 오준석, 도서출판 원, 2011.
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