목차
Ⅰ. 논의의 필요성
Ⅱ. 투자의사결정의 다양한 기준
1. 기대수익 극대화 기준
2. 기대효용극대화 기준
Ⅲ. 소결 : 바람직한 투자의사결정
Ⅳ. 참고문헌
Ⅱ. 투자의사결정의 다양한 기준
1. 기대수익 극대화 기준
2. 기대효용극대화 기준
Ⅲ. 소결 : 바람직한 투자의사결정
Ⅳ. 참고문헌
본문내용
ity)이다.
즉, 기대효용극대화 기준은 해당 기간에 투자자가 얻을 \'수익\', 즉 기대수익을 기준으로 하는 것이 아니라 미래에 발생하게 될 상황의 확률을 가중치로 하여 해당 기간에 투자자가 얻게 될 \'효용\'의 기댓값을 구함으로써 투자의사결정을 하게 된다. 이때 사용되게 될 효용함수는 그 안에 투자자의 위험에 대한 태도 및 시간에 대한 가치 등이 포함되어 있으므로 기대수익극대화기준보다 체계적이고 현실성 있는 기준으로 작동할 수 있다.
Ⅲ. 소결 : 바람직한 투자의사결정
필자의 경우 보다 \'바람직한 이론적 투자의사결정 기준\'으로는 기대효용극대화 기준이라고 생각한다. 기대효용극대화기준은 결국 ‘불확실한 투자안의 미래 발생가능한 성과에 대한 각각 효용지수를 부여한 후 구한 기댓값’인 기대효용\'을 기준으로 하기 때문에 개인의 해당 투자와 투자의 결과에 대한 만족도 뿐 아니라 주관적 위험회피성향을 모두 반영하기 때문에 보다 많은 정보 및 상황을 담을 수 있는 기준이고 기대 수익률과 확실성 등가, 위험 프리미엄 등을 통해 안전한 현금흐름과 위험을 갖고 있는 현금흐름 사이의 분석 역시 가능하므로 보다 바람직한 투자의 의사결정 기준이라고 평가할 수 있는 것이다.
하지만 바람직한, 이상적인 투자의사결정기준이 아닌 \'합리적인 투자의사결정기준\'이라는 문제 하에서는 필자의 경우 기대수익 극대화 기준을 선택할 것이다. 왜냐하면 기대효용극대화기준에서 예정하는 \'효용함수\'란 결국 인간의 만족도와 효용을 수학적으로 나타내는 것인데, 이와 같이 인간의 효용을 \'계산\'한다는 접근은 현실적으로 매우 어렵다. 기본적으로 기대효용극대화기준은 사람들을 합리적인 경제인의 가정 하에 그 선호가 표준적이고 변화하지 않는다는 가정 하에 기대효용을 도출하고자 하는데 현실적으로 사람들의 선호와 효용은 상황에 따라 수시로 변하며 혹시 이러한 효용과 선호기준이 일정하다 할지라도 이러한 효용에 \'값\'을 매겨 투자의사결정의 기준으로 삼는 것은 불가능에 가깝다고 생각한다.
특히, 케인즈가 지적한 바와 같이 인간 본성의 불완전성은 \'기대효용\'과 같이 개인의 주관이 개입할 여지가 있는 투자기준의 경우 당시의 감정 상태나 충동 등에 따라 왜곡될 가능성이 크며 보다 \'객관적인 투자기준\'이라고 하기에는 어려움이 있다고 생각한다. 따라서 이러한 점들을 고려한 수준에서의 \'합리적인\' 투자의사결정기준은 기대수익 극대화 기준이라 생각한다.
Ⅳ. 참고문헌
장홍석 재무관리 2016
즉, 기대효용극대화 기준은 해당 기간에 투자자가 얻을 \'수익\', 즉 기대수익을 기준으로 하는 것이 아니라 미래에 발생하게 될 상황의 확률을 가중치로 하여 해당 기간에 투자자가 얻게 될 \'효용\'의 기댓값을 구함으로써 투자의사결정을 하게 된다. 이때 사용되게 될 효용함수는 그 안에 투자자의 위험에 대한 태도 및 시간에 대한 가치 등이 포함되어 있으므로 기대수익극대화기준보다 체계적이고 현실성 있는 기준으로 작동할 수 있다.
Ⅲ. 소결 : 바람직한 투자의사결정
필자의 경우 보다 \'바람직한 이론적 투자의사결정 기준\'으로는 기대효용극대화 기준이라고 생각한다. 기대효용극대화기준은 결국 ‘불확실한 투자안의 미래 발생가능한 성과에 대한 각각 효용지수를 부여한 후 구한 기댓값’인 기대효용\'을 기준으로 하기 때문에 개인의 해당 투자와 투자의 결과에 대한 만족도 뿐 아니라 주관적 위험회피성향을 모두 반영하기 때문에 보다 많은 정보 및 상황을 담을 수 있는 기준이고 기대 수익률과 확실성 등가, 위험 프리미엄 등을 통해 안전한 현금흐름과 위험을 갖고 있는 현금흐름 사이의 분석 역시 가능하므로 보다 바람직한 투자의 의사결정 기준이라고 평가할 수 있는 것이다.
하지만 바람직한, 이상적인 투자의사결정기준이 아닌 \'합리적인 투자의사결정기준\'이라는 문제 하에서는 필자의 경우 기대수익 극대화 기준을 선택할 것이다. 왜냐하면 기대효용극대화기준에서 예정하는 \'효용함수\'란 결국 인간의 만족도와 효용을 수학적으로 나타내는 것인데, 이와 같이 인간의 효용을 \'계산\'한다는 접근은 현실적으로 매우 어렵다. 기본적으로 기대효용극대화기준은 사람들을 합리적인 경제인의 가정 하에 그 선호가 표준적이고 변화하지 않는다는 가정 하에 기대효용을 도출하고자 하는데 현실적으로 사람들의 선호와 효용은 상황에 따라 수시로 변하며 혹시 이러한 효용과 선호기준이 일정하다 할지라도 이러한 효용에 \'값\'을 매겨 투자의사결정의 기준으로 삼는 것은 불가능에 가깝다고 생각한다.
특히, 케인즈가 지적한 바와 같이 인간 본성의 불완전성은 \'기대효용\'과 같이 개인의 주관이 개입할 여지가 있는 투자기준의 경우 당시의 감정 상태나 충동 등에 따라 왜곡될 가능성이 크며 보다 \'객관적인 투자기준\'이라고 하기에는 어려움이 있다고 생각한다. 따라서 이러한 점들을 고려한 수준에서의 \'합리적인\' 투자의사결정기준은 기대수익 극대화 기준이라 생각한다.
Ⅳ. 참고문헌
장홍석 재무관리 2016
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