포스코 재무분석

목차

Ⅰ. 국내 철강 산업 현황

II. POSCO 소개

III. 경쟁업체 소개

IV. 재무비율 분석 / 비교

V. POSCO 재무제표 심층분석

VI. 다각적 측면에서의 POSCO의 현재 위치

Ⅶ. 종합평가

본문내용

RTUNE지는 세계에서 가장 존경받는 철강기업으로 99년, 2000년, 2002년 지속적으로 포스코를 꼽았으며, 2000년 Forbes지는 포스코를 세계 400대 기업 중 금속광업부문 1위로 선정하였다.
Ⅶ. 종합평가
대신경제연구소 자료를 인용하였다.
전체적으로 평가해 볼 때 한 마디로 표현한다면 POSCO는 철강사업 부문에 있어서 경쟁력이 세계 최고다. 이러한 우리 1조의 평가는 재무구조 측면에서나 환경 요인을 고려한 사업경쟁력 면에서 여러 애널리스트로부터 예외없이 우수한 평가를 받고 있는 블루칩 종목이라는 사실만으로도 뒷받침 되어진다.
1. 올 1분기 매출액과 영업이익 전년동기비 각각 17%, 127% 증가 전망
포스코의 지난 4분기 영업실적은 예상치와 벗어나지 않았다. 매출액은 3조 1,947억원(전분기대비 +3.7%, 전년동기대비+15.8%), 영업이익은 6,438억원(+10%, +118%), 경상이익은 5,002억원(-4.3%, +76.5%), 순이익은 3,649억원(-3.4%, +36.7%)을 시현하였다. 이에 따라 2002년 연간 매출액은 사상 최고를 기록했고, 영업이익은 99년의 수치(1조8,194억원)를 넘어섰던 것이다. 그러면 올해 1분기 영업실적은 어떨 것인가? 1분기가 비수기인 관계로 지난 4분기보다는 매출액이 감소할 수 있지만 수익성(영업이익률)은 최소한 전분기 못지 않은 성과가 예상된다. 이는 1분기에 수출단가 상승하고 있고, 환율이 하락하여 재료비 절감효과를 보게 될 것이기 때문이다. 즉, 올 1분 매출액은 3조 1,120억원(전분기대비 -2.5%, 전년동기비 +17%)에 영업이익은 6,300억원(전분기대비 -2.1%, 전년동기비 +127%)으로 예상되어 매출액영업이익률은 전분기 수준인 20%를 보일 것으로 전망된다. 이는 동사의 연간 영업실적 목표치(매출액 12조 4,200억원, 영업이익 2조 950억원)를 4등분한 수치(각각 31,050억원, 5,238억원)보다 높은 수준이다.
2. 올 1~ 2분기 수익성이 최고를 기록할 전망
이렇게 되는 이유는 상반기에는 실적 호전 요인이 많지만 하반기에는 불투명한 요인이 많기 때문이다. 즉, 상반기에는 지난해 4분기에 이어 국제 철강재가격이 고공 행진을 계속하는 가운데, 내수단가의 추가 인상 가능성이 있고, 환율 하락으로 재료비 절감효과를 볼 수 있다. 반면, 하반기에는 철강 내수 둔화속에 지난해보다 높은 가격으로 수입될 것으로 예상되는 원재료(철광석,원료탄)의 비용 증가, 그리고 국제 철강재가격의 추가적인 상승 부담에 따른 하락 가능성 등이 있기 때문이다. 이에 따라 연간으로 볼 때 1 ~ 2분기 수익성이 가장 좋을 것으로 전망된다. 물론 향후 환율하락 정도와 미국경기 회복 속도 및 국내 설비투자 회복 정도가 변수라 할 수 있다. 결국 2003년 매출액은 전년비 6.1%증가한 12조 4,478억원, 영업이익은 14.3%증가한 2조 974억원, 경상이익은 28.9%증가한 1조 8,896억원으로 전망된다. 경상이익은 과거 최고치인 99년 1조 6,628억원을 초과할 전망이다.
3. 내수단가 인상 가능성은 남아 있어
최근의 환율 하락 속에서도 내수단가 인상 가능성이 상존해 있다. 핫코일 내수단가 33.5만원/톤을 달러로 환산하면 285달러/톤인데, 이는 수입산 핫코일가격(부대비용 포함하여 톤당 320 ~ 325달러)보다 낮은 수준을 보이고 있기 때문이다. 그 인상 폭과 시기는 현대하이스코 등 국내 냉연업계가 수입하는 핫코일의 협상가격(현재 일본 철강사와 협상 중)결정에 달려 있다고 본다.
4. 주가 조정 가능성 있으나 재매수
동사의 주가는 지난 12월 중순이후 KOSPI대비 Outperform하는 수익률을 보여 왔다. 이는 1) 원화강세에 따라 일본 철강사들이 조강생산을 감축하여 세계 철강재가격은 강세가 지속될 것이라는 점(과거 엔화가 강세를 보인 시기에는 국제 국제 철강재가격이 강세를 보였음)과 2) 추가적인 내수 단가 인상설에 따른 수익성 향상기대로 외국인 중심의 매수가 일어났기 때문이다. 이런 것이 모멘텀이 되어 그간 수익성대비 저평가된 동사의 주가는 수익성과의 갭을 메우는 현상이 나타난 것이다.
하지만 이제는 점차 단기 조정 가능성을 생각해야 할 것이다. 외국인의 지분율이 과거 최고치(2002년 2월 62.7%)에 근접한 상황이고, 지난 일년동안의 포스코 주가와 미국의 US Steel사 및 Nucor사의 흐름을 보면 포스코의 현재 주가수준이 타사에 비해 높은 수준(1년전 주가수준과 비교해 볼 때 포스코 주가는 120%수준인데 비해 Nucor사의 주가는 90%, US Steel주가는 95% 수준)에 와 있다는 점 등 때문이다. 이런 이유로 낙폭이 커진다면 저점 매수(BUY)하는 전략을 유지하는 것이 바람직해 보인다. 이는 올해 영업이익이 전년에 비해 증가할 뿐만 아니라 경상이익이 99년도의 최고치를 뛰어넘으면서 사상 최고치를 보일 전망이고, 2) 배당률을 높이면서(2001년50%->2002년 70%)주주를 위한 경영을 지속 전개하고 있으며, 3) 전 회장이었던 유회장이 밝힌 것처럼 자사주를 추가적으로 매입할 가능성이 있기 때문이다. 목표가격은 종전대로 16 ~ 16.5만원으로 한다.
매출액
(억원)
영업이익
(억원)
경상이익
(억원)
순이익
(억원)
EPS
(원)
BPS
(원)
PER
(배)
PBR
(배)
EV/EBITDA
(배)
ROE
(%)
순차입금비율
(%)
00
116,920
20,992
13,315
16,370
16,967
97,739
4.5
0.8
3.1
17.7
30.8
01
110,361
14,295
11,150
8,193
8,574
108,949
14.2
1.1
5.7
8.3
42.4
02F
117,287
18,344
14,654
11,013
11,805
131,590
10.0
0.9
4.4
9.9
24.4
03F
124,478
20,974
18,896
14,172
15,611
147,201
8.2
0.9
3.7
11.1
13.5
04F
125,262
19,533
18,595
13,947
15,363
162,563
8.3
0.8
3.5
9.9
2.8
대신증권 추정치

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