적대적 M&A와 사례 연구

소개글

적대적 M&A와 사례 연구에 대한 보고서 자료입니다.

목차

Ⅰ. 서론
1. 문제제기 및 발표방향...................................... 4
2. M&A의 이해와 분류
2.1 M&A의 이해..................................... 4
2.2 M&A의 분류............................................ 5

Ⅱ. 본론
1. 적대적 M&A
1.1 적대적 M&A란?.................................. 6
1.2 적대적 M&A의 대상............................... 6
2. 적대적 M&A 공격전략
2.1 시장매집 전략........................................ 6
2.2 주식공개매수 전략................................... 7
2.3 위임장대결 전략.................................... 7
2.4 그린메일 전략...................................... 7
3. 적대적 M&A 방어전략
3.1 사전적 방어전략....................................... 8
3.1.1 주가관리..................................... 8
3.1.2 자본금 조절로 대주주 지분 증대.................... 8
3.1.3 공격자(인수자) 발목잡기............................... 8
3.2 사후적 방어전략............................................. 9
3.2.1 우호지분 확보하기.................................... 9
3.2.2 극약처방.............................................. 9
3.2.3 자기주식 취득......................................... 9
3.2.4 역매수 전략............................................ 9
3.2.5 언론호소 전략......................................... 9
3.2.6 황금알 매각 전략................................ 10
4. 경영권 방어 사례
4.1 KCC - 현대엘리베이터.................................. 10
4.2 SK - 소버린....................................... 14
4.3 순환출자........................................... 19
5. 외국의 경영권 방어제도
5.1 미국의 경우........................................................ 21
5.2 유럽과 EU의 경우........................................... 22
5.3 일본의 경우.................................... 23

Ⅲ. 결론
1. 적대적 M&A의 순기능과 역기능
1.1 적대적 M&A의 순기능................................. 23
1.2 적대적 M&A의 역기능.............................. 24
2. 경영권 방어에 대한 우리의 생각............................ 25

본문내용

있음.
ㆍ 시너지 효과는 재무적 측면, 영업측면, 부품조달 , 기술확보 및 진입장벽 회피를 통한 신규사업진출 등 기업활동의 각 요소에서 대상기업간에 경영요소의 상승작용에 의하여 발생.
- 기업경영의 강력한 외적감시역할을 수행, 자원의 효율적 이용에 도움이 됨
ㆍ 기업경영에 대한 견제는 상품시장, 기업 내부통제시스템, 자본시장 등에 의해
이루어짐.
상품시장에 의한 견제는 그 효과가 매우 느리고 미미함.
이사회, 감사중심의 내부통제기구는 현실적으로 우리나라 기업실무에서는 유명
무실하는 등 기업 경영상 경영진을 실질적으로 감시하고 통제할만한 메커니즘
을 가지고 있지 않음.
ㆍ 경영감시가 효율적이지 못한 현 상황에서 경영진들에 대한 경영감시 효과를
통해 경영의 비효율적인 부분을 제거토록 하는 역할을 수행.
즉 무능한 경영진의 도태를 촉진할 뿐만 아니라 이 과정에서 기업 자산은 경쟁
을 통해 가장 효율적으로 이용할 수 있는 쪽으로 넘어감.
ㆍ 적대적 M&A가 원활하게 이루어지려면 기업이 최악의 상황에 도달하기 전에 경영권의 이전을 통해 새로운 경영전략과 자원이 투입돼 도산에 따른 자원낭를
사전에 방지할 수 있음.
- M&A는 원활한 산업구조조정과 기업의 구조개편을 촉진.
ㆍ 예를 들어 한 업종에서 기술혁신이 일어나면 관련업종에 있는 기업들은 이 시장
에 참여하기 위해 기존 기업의 인수를 추진하게 되고, 이런 과정을 통해
인수기업이 보유한 자원이 성장산업으로 이전.
ㆍ 업종이 성숙단계에 이르러 경쟁이 심해지면 경영합리화를 위해 동종 기업간에
합병이 일어나고 부실기업은 합병을 통해 퇴출.
ㆍ M&A는 산업 전체로 보면 기업의 전문화나 산업합리화 또는 경쟁력 없는 기업
이나 산업의 퇴출 과정이 됨.
1.2 적대적 M&A의 역기능
- 경영권방어에만 시간적 경제적 자원이 투입.
ㆍ 특히 기업이 장기적인 관점에서 추진하는 R&D와 같은 투자는 경영권이 자주 바뀌는 상황에서는 쉽게 이루어지기 어렵고, 그리고 장기적으로는 국가 경쟁력
에도 문제가 초래될 수 있음.
ㆍ 재무구조 악화 및 인수 후의 융화문제 등으로 우리기업의 국제 경쟁력을
떨어뜨릴 우려가 있음.
- 경제력 집중의 심화
ㆍ 우리나라의 경우 지금까지 공정거래법 등을 통해 대규모 기업군에 의한
경제력 집중완화를 꾸준히 추진하여 왔으나, 적대적 M&A의 활성화는
이들 기업에 의한 경제력 집중을 지원하고 강화할 뿐만 아니라 새로운
차원에서 매우 강력한 경제력 확장무기를 제공하는 결과가 될 수 있음.
- 기업 내ㆍ외부로부터 경영권 경쟁을 유발시킴
ㆍ 기업소유구조의 왜곡을 심화시킬 우려
예를 들어 주식대량소유제한 규정의 철폐는 기존의 소유주들로 하여금 적대적
M&A에 대한 방어조치로서 자사주를 취득하도록 유인을 제공하고, 관계회사 및 관계인들에게도 이를 권유함으로써 기업주식이 널리 일반 국민에게 분산되 는 것이 아니라 대주주와 관련 있는 법인 및 개인에게 집중되는 현상을 초래할 수 있을 것.
- 이해관계자들의 장기적인 신뢰관계 파괴가능성.
ㆍ 적대적 기업인수로 인한 기업가치의 증가, 즉 기업 효율성 증가 및 시너지
효과는 주식가격의 상승으로 측정되는데 적대적 M&A 과정에서 발생하는
피인수기업의 주가상승이 비능률과 자원제거를 제거하는 것 보다는 단순히
회사 이해관계자들의 부가주주. 즉 외부주주에게 이전되는 것에 의하여 이루어 질 수 있음.
이는 적대적 M&A과정에서 근로자, 납품업자 등 기존 이해관계자들의 묵시적 인 신뢰관계를 파괴하는 결과를 초래할 수 있음.
- 경영권 탈취행위에 대한 기업의 비윤리성이 문제가 될 수 있음.
ㆍ 상대방의 약점을 공표, 여론을 유리하게 이끌어 경영권을 탈취하려는 행위자체
와 장기간 일궈온 경영권을 단시일 내에 低비용으로 찬탈한다는 것에서 더욱
비난의 대상이 될 수 있음.
ㆍ 특히 적대적 경영권 탈취의 대상기업이 자금 동원력이 취약한 중소 우량기업
이거나 M&A방어상 한계가 있는 우량 전문제조업체인 경우일 때 더더욱
그러할 것임.
2. 경영권 방어에 대한 우리의 생각
-적대적 M&A에는 순기능과 역기능이 동시에 존재하는 만큼 무턱대고 찬성하거나 반대하는 것은 옳지 않다. 우리의 경우 외국자본이 밀려들면서 기업 경영권 방어가 발등의 불처럼 시급한 현안이 됐는데도 이를 위한 제도적 장치는 미진하다. 경영권 보호는커녕 외국인에겐 적용하지 않는 출자제한제도나 금융계열사 의결권 제한 등 국내기업에 대해 오히려 역차별적 규제를 가하고 있는 것이 현실이다. 외국의 경우에서 보여지 듯 자국의 기업보호를 위해 여러 가지 제도들을 마련하고 있는 시점에 우리 역시 정부적 차원의 대책이 필요한 때이다. 굳이 새로운 제도의 도입을 하지 않터라도 기존 제도의 완화와 보완이 필요하다. 또한 기업 역시 기업의 내재가치를 주식에 완전히 반영함으로써 적대적M&A의 위험에서 벗어나려는 노력도 필요하다.
<참고자료>
장세진 「M&A의 경영전략」 2004 박영사
화인 회계법인 「M&A를 알아야 경영 할 수 있다」 2000 매일경제신문사
박덕배 ‘외국자본의 M&A와 대응’ 2004 현대경제연구원
이우성 ‘경영권 방어제도 관련 국제비교와 제도개선의 시사점’ 2005
‘M&A 방어환경의 국제비교와 정책시사점’ 2003 대한상공회의소
조영무 ‘국내기업 경영권 방어 환경이 취약하다’ LG경제연구소
강 원 ‘적대적 M&A의 위협과 대응방안’ 삼성경제연구소
<참고 Site>
공정거래위원회 (www.ftc.go.kr
)
산업자원부 (www.mocie.go.kr
)
대한상공회의소 (www.korcham.net
)
현대경제연구원 (www.hri.co.kr
)
LG 경제연구원 (www.lgeri.com
)
삼성경제연구소 (www.seri.org
)
한국경제연구원 (www.keri.org
)
한국일보 (news.hankooki.com)
머니투데이 (www.moneytoday.co.kr
)
동아일보 (www.donga.com
)
헤럴드경제 www.heraldbiz.com
)
매일경제 (www.mk.co.kr
)
서울경제 (www.sedairy.com
)
파이낸셜뉴스 (www.fnnews.com
)
한국경제신문 (www.hankyung.com
)

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