[투자론] 재벌 주식의 보유 행태 분석 (재벌-비재벌 주식 수익률 비교분석)

소개글

[투자론] 재벌 주식의 보유 행태 분석 (재벌-비재벌 주식 수익률 비교분석)에 대한 보고서 자료입니다.

목차

1. 서론

2. 재벌 주식 수익률 분석

3. 비재벌 주식 수익률 분석

4. 재벌-비재벌 주식 수익률 비교분석

5. 결론

본문내용

로서 정당한 이유를 갖고 기업을 지배하지만 재벌적 지배구조라는 것은 적은 양의 지분을 갖고 기업을 좌지우지하는 것이며, 계열사간 비효율적인 출자를 해 주는 등, 가족경영기업과 언뜻 보면 비슷하지만, 개념상 부정적인 의미가 좀 더 내포되어 있다. 따라서 서론의 유럽의 가족경영 기업의 성과를 우리나라 재벌 기업의 성과와 단순 비교하는 것은 무리가 따른다. 하지만 이들 유럽의 가족경영기업은, 우리나라 재벌 기업들이 마주하고 있는 문제점들을 찾는 데에 중요한 실마리를 제공해준다. 참고로 Business Week지 유럽판에 따르면 가족 경영 기업의 성공 원인을 5가지로 밝혔다. 1) 선천적인 리더십 2) 신속한 의사결정 3) 종업원들의 강한 애사심 4) 성장분야에 대한 과감한 투자 5) 오너의 확고한 주인의식이 바로 그것이다. 우리나라 재벌 기업들의 대부분은 이러한 성공요인을 갖추지 못한 것으로 보인다.
우선, 현대의 경영권 분쟁사태와 진로기업의 상황에서 볼 수 있듯이 한국 가족경영에서는 후계자 양성 시스템이 잘 구축되어 있지 않다. 후계자 양성 시스템이란 비단 후계자에 대한 경영교육을 의미하는 것뿐만 아니라, 후계자가 1명 이상일 경우(대부분의 경우 1명 이상이다.) 창업자가 경영 일선에서 물러난 후에 어떤 식으로 지배구조를 재편할 것인지에 대한 체계적인 계획을 세우는 것까지 포함하는 개념이다.
두 번째로, 대우사태와 삼성의 자동차 산업 진출 실패, 그리고 SK 분식회계 사태에서 볼 수 있듯이 한국 가족 경영은 불투명하게 무모하고 무분별한 투자를 하는 경우가 많다. 대우사태는 가족 경영 체제의 기업이 어떻게까지 투명성을 잃을 수 있으며, 투자자까지 속여가며 무분별하게 사업을 확장시켜 나갈 수 있는지를 보여주는 예이다. 삼성의 경우 단지 최고경영자의 개인적 편향에 의한 결정으로 자동차 산업에 뛰어들었다가 실패를 했는데, 이는 오너가 경영에서 큰 영향력을 행사하는 가족기업에서 직면하기 쉬운 문제점이다. 마지막으로 SK 분식회계 사태 역시 가족경영이 어디까지 부패할 수 있는가를 보여주는 예이다.
한국 경제에서 재벌의 성장은 서구의 경우에서와 같이 자유경쟁적인 자본축적과정을 통해서가 아니라 8·15광복 이후 미국이 주도한 원조 물자의 배분을 통해서 이루어졌다. 이 시기 이래로 재벌은 관료와의 유착을 기반으로 규모를 확대하고 점차적으로 한국경제에서 그 영향력을 제고해 왔다. 그런데 이처럼 재벌의 성장과 영향력 확대는 우선 자원의 낭비, 기술진보의 정체, 시장기능의 훼손, 중소기업의 불안정성의 확대 등의 부정적 효과를 낳아왔다.
재벌이 활동하는 시장이 주로 독점적 시장구조임으로 인해 소수의 재벌은 서로 가격경쟁을 회피하고 협조적 행동할 가능성이 높고 이처럼 협조적 행동을 통해서 가격을 인상하고 초과이윤을 획득하는 것이 그 자신으로서는 이득이 되는 행동이지만 사회적으로는 희소한 자원의 낭비와 이에 따른 악영향, 즉 독과점의 자중손실이라는 부정적인 효과를 초래한다. 나아가 한국과 같은 구조에서는 소수재벌에 의한 경제의 과두지배는 경제민주화 및 사회의 전반적인 민주화에도 장애요소로 작용할뿐더러 소유와 경영이 집중되는 과정에서 재벌이 사업영역을 과도하게 확장함으로써 계열기업 하나하나의 경영성과가 떨어진다. 또한 재벌은 여러 개의 기업이 묶여 있음으로 인해 여러 가지 유형의 불공정거래행위를 할 수 있는데 이는 당해 시장을 독점적인 구조로 만들고 시장기능의 영역을 축소하는 효과를 갖는다. 재벌을 해체하고 그 소유를 전환하여야 한다는 재벌 해체론이 일각에서 제기된 이유도 이러한 문제점을 직시한 결과이다.
실증 자료를 통한 검증결과는 위에서 지적한 문제들이 반영된 것이라 할 수 있다. 꼭 강형 효율적 시장을 가정하지 않더라도 이러한 재벌 기업의 소유구조의 문제점이나 투명성, 투자안 채택 등에 대한 투자자들의 기대가 주가에 반영된 것이다.
본문의 분석에서 보듯이 재벌 기업들의 수익률은 비재벌 기업들의 수익률의 약 2.5배 정도 되지만 위험을 나타내는 표준편차 역시 세배 가까이 된다. 이는 우리나라 재벌 기업의 지분구조를 살펴보면 당연한 결과일 것이다. 보통 지분율이 50%이상이 되는 외국의 가족 경영 기업에 비해 현저히 낮은 지분을 보유하며 복잡한 지분구조를 통해 기업을 소유하는 우리나라 재벌 기업들은 위험이 높더라도 수익이 높은 투자안을 택할 유인이 생기는 것이다. 결과적으로 이러한 투자에 대한 투자자들의 기대가 주가에 반영되어 본문의 분석과 같은 결과가 나왔다고 말할 수 있다.

키워드

재벌,   주식,   보유,   행태,   분석,   수익률,   구조,   지주