목차
목 차
Ⅰ. 서 론
Ⅱ. 본 론
ⅰ. 경제적 환노출의 측정과 관리
1. 경제적 환노출의 정의
2. 경제적 환노출의 측정
3. 경제적 환노출의 관리방법
4. 글로벌 소싱(Global Sourcing)
5. 국제 로지스틱스 시스템 구축전략
ⅱ. 회계적 환노출의 발생과 측정
1, 회계적 환노출의 정의
2. 회계적환노출의 관리
ⅲ. 거래적 환노출의 측정과 관리
1. 거래적 환노출의 정의
2. 거래적 환노출의 측정
3. 거래적 환노출의 관리방법
ⅳ. 통화선물거래와 환위험 관리
1. 통화선물거래의 정의와 특징
2, 통화선물시장 구조
3, 통화선물거래를 이용한 환위험관리
ⅴ. 통화옵션거래와 환위험 관리
1. 옵션의 개요 및 의의
2. 옵션거래의 주요 용어
3. 옵션의 거래방법
4. 거래방법의 종류(call option / put option / 스트레들)
5. 옵션의 가치
6. 옵션의 특징 및 효과
7. 통화옵션의 환리스크 방지 기법
8. 통화선물과의 통화옵션의 차이
ⅵ. 통화스왑거래와 환위험 관리
1. 통화스왑의 개념
2. 사례를 통한 통화스왑 관리기법
Ⅲ. 결 론
Ⅰ. 서 론
Ⅱ. 본 론
ⅰ. 경제적 환노출의 측정과 관리
1. 경제적 환노출의 정의
2. 경제적 환노출의 측정
3. 경제적 환노출의 관리방법
4. 글로벌 소싱(Global Sourcing)
5. 국제 로지스틱스 시스템 구축전략
ⅱ. 회계적 환노출의 발생과 측정
1, 회계적 환노출의 정의
2. 회계적환노출의 관리
ⅲ. 거래적 환노출의 측정과 관리
1. 거래적 환노출의 정의
2. 거래적 환노출의 측정
3. 거래적 환노출의 관리방법
ⅳ. 통화선물거래와 환위험 관리
1. 통화선물거래의 정의와 특징
2, 통화선물시장 구조
3, 통화선물거래를 이용한 환위험관리
ⅴ. 통화옵션거래와 환위험 관리
1. 옵션의 개요 및 의의
2. 옵션거래의 주요 용어
3. 옵션의 거래방법
4. 거래방법의 종류(call option / put option / 스트레들)
5. 옵션의 가치
6. 옵션의 특징 및 효과
7. 통화옵션의 환리스크 방지 기법
8. 통화선물과의 통화옵션의 차이
ⅵ. 통화스왑거래와 환위험 관리
1. 통화스왑의 개념
2. 사례를 통한 통화스왑 관리기법
Ⅲ. 결 론
본문내용
물환거래와 유사하다.
3.2 변동금리 통화스왑 사례
변동금리 통화스왑이란 금리스왑과 통화스왑을 결합한 것으로서 이종통화표시 변동금리 채무 간 스왑(cross currency floating to floating debt swap), 이종통화표시 고정금리채무와 변동금리 채무 간 스왑(cross currency fixed to floating debt swap) 등으로 구분할 수 있다. 각각의 특징은 그 이름으로 보아 쉽게 할 수 있으므로 여기에서는 이종통화표시 고정금리채무와 변동금리 채무 간 스왑에 대해서만 예를 가지고 그 내용을 설명해 보고자 한다.
이종통화표시 고정금리채무와 변동금리 채무 간 스왑은 고정금리채무를 변동금리채무로 전환한다는 점에서 일반적인 금리스왑과 유사하다. 하지만 거래대상이 되는 통화가 서로 다르기 때문에 만기가 되었을 때 원금도 상환해야 한다는 점에서 커다란 차이를 보인다.
이러한 형태의 변동금리 통화스왑거래가 크게 발전하게 된 배경에는 나름대로 이유가 있다. 금리스왑거래가 크게 보편화되면서 미달러화 이외의 통화를 중심으로 영업하는 은행들은 변동금리 달러화대출자금을 어떻게 달러화부채로 조달해야 할 것인가 하는 문제에 직면하게 되었다. 이러한 문제를 해결하는 방법으로 은행들이 자국 내에서 유리한 조건으로 고정금리자금을 차입한 후 이를 적당한 상대방과의 스왑을 통해 변동금리 달러채무로 전환시키는 새로운 금융기법이 나타난 것이다.
구체적인 사례를 들어 자세히 살펴보자. A기업은 1억 달러 규모의 자금이 필요하고, B은행은 1억2천만 엔 상당의 안정적인 자금이 필요하다고 하자. 따라서 이러한 문제를 해결하기 위해 A기업과 B은행은 각자의 유리한 금융시장에서 차입을 한 후에 통화스왑을 시도하였다. A기업은 1억2천만 엔을 5년 만기 연율 5.50%의 금리조건으로 차입을 하고, B은행은 100만 달러를 5년 만기 LIBOR+0.5%로 차입하였다. 이 때 현물환율은 ¥120/U$이었다고 가정한다.
<표5. A기업과 B은행의 자금조달 조건>
A 기업
B 은행
목 적
100만 달러 차입
1억 2천만 엔 차입
만 기
5년
5년
달러화 차입비용
LIBOR+0.75%
LIBOR+0.5%
엔화 차입비용
5.50%
5.75%
A기업은 자신이 보유하고 있는 엔화표시 고정금리채무를 달러화표시 변동금리채무로 전환하기를 원하고 있으므로 B은행과 변동금리 통화스왑계약을 체결하였다. 따라서 A기업과 B은행은 5.50% 금리조건의 1억2천만 엔과 LIBOR+0.5% 금리조건의 100만 달러의 원리금을 교환하였다. 변동금리 통화스왑을 통해 A기업은 LIBOR+0.5% 금리조건의 100만 달러를 차입할 수 있었으며 B은행은 5.50% 금리조건의 1억2천만 엔을 원하는 통화로 저렴하게 자금을 조달할 수 있었다. 이러한 변동금리 통화스왑도 원금의 교환, 계약 중 이자지금, 만기 시 원금 재교환의 3단계로 이루어진다.
이러한 통화스왑거래를 통해 A기업과 B은행은 각각 원하는 통화로 자금을 조달할 수 있었으며 또한 차입비용에서도 원하는 형태로 부담할 수 있었다. 즉, A기업은 달러화채무를 변동금리로, B은행은 엔화채무를 고정금리로 부담하게 된 것이다. 또한 A기업, B은행 모두 차입비용을 0.25% 줄일 수 있었다.
Ⅲ. 결 론
지금까지 관리의 대상과 환(Exchange) 관리의 기법을 총체적 이론과 그 사례를 통하여 알아보았고, 이를 간단하게 정리하자면 아래와 같다.
- 환(Exchange) 관리 기법 : 먼저 회계적환노출은 환산환노출의 상위개념으로 장래 예상치 못한 환율변동으로 인해 기업이 보유하고 있는 외화표시 순 자산의 가치 또는 현금흐름의 순 가치가 변경될 수 있는 불확실성을 말하는 것이다. 여기서, 거래적환노출은 계약의 체결로 외화표시채권, 채무액이 확정된 후 계약이 완전 이행되어 외화 채권을 수령하거나 외화 채무를 변제할 때 자국통화로 환산된 채권, 채무액이 계약당시의 금액과 차이가 남으로써 발생하는 손익의 변동가능성을 말하고, 환산환노출은 외화로 표시된 재무제표를 자국의 통화단위로 환산할 때 발생하는 재무 상태나 경영성과의 변동가능성을 말하며, 환산노출의 크기는 어떤 환율을 적용하느냐에 따라 다르게 된다. 마지막으로, 경제적 환노출은 예상하지 못한 환율변동으로 인하여 장래에 기대되는 현금흐름의 순 현재가치 즉, 기업가치의 변동가능성을 말하는 것으로 외화표시 수입과 지출에서 발생하는 환노출을 주로 측정하는 것을 의미한다.
- 관리의 대상 : 향후 시장가격을 미리 예상하여 서로간의 합의를 거쳐 계약을 맺는 것을 선물이라고 하며, 옵션은 한마디로 권리라고 표현을 하는데 일정기간 후에 살 수 있는 권리, 혹은 팔 수 있는 권리를 말한다.
즉, 선물은 상호간에 권리와 의무를 동시에 가지지만 옵션을 산 사람은 권리만을 가지므로 자신에게 유리한 경우에만 계약이 유효하게 되며, 옵션을 판 사람의 경우는 의무를 지게 되어 옵션을 산 사람의 처분에 따를 수밖에 없는 것이다. 그리고 스왑 역시 간단하게 정의하면, "맞바꾸다" 또는 "교환하다" 는 뜻을 가진 용어로써, 두 당사자가 일정 기간 동안 주기적으로 원금이나 이자 지급 등의 현금 흐름을 교환하는 것을 말한다. 즉, 두 거래 당사자가 일정한 계약기간동안 주기적으로 이종통화의 일정한 원금에 대한 이자지급을 서로 교환하기로 하는 계약을 말한다.
간단하게 정리하여도 환(Exchange)의 관리 범위는 매우 광범위 하지만, “기업에서 이를 운용하기에는 부족함이 없다.” 라는 것을 알 수 있었다. 또한 이들 선진 기법들은 실제적으로 97년 IMF 체제 당시에 활용되어 급변하는 환 Risk의 위협에서 살아남은 기업이 있다. 또한 현재 북 핵 위험상황의 대두 하에서 이 기법들을 응용 및 운용하여 무역중심의 국가인 우리나라에서 그 Risk를 줄여나가고 있다.
이는 무역업을 중심으로 외환거래를 주로 하는 우리나라 기업들이 처한 상황에서 필요한 것들이며, 이들의 운용은 그 Risk를 줄인다는 것을 응용과 사례를 통해 알 수 있었다. 이번 조사가 기업의 환(Exchange) 관리의 중점이 된다는 것을 알고, 관리의 체계성을 아는 계기가 되었으면 한다.
3.2 변동금리 통화스왑 사례
변동금리 통화스왑이란 금리스왑과 통화스왑을 결합한 것으로서 이종통화표시 변동금리 채무 간 스왑(cross currency floating to floating debt swap), 이종통화표시 고정금리채무와 변동금리 채무 간 스왑(cross currency fixed to floating debt swap) 등으로 구분할 수 있다. 각각의 특징은 그 이름으로 보아 쉽게 할 수 있으므로 여기에서는 이종통화표시 고정금리채무와 변동금리 채무 간 스왑에 대해서만 예를 가지고 그 내용을 설명해 보고자 한다.
이종통화표시 고정금리채무와 변동금리 채무 간 스왑은 고정금리채무를 변동금리채무로 전환한다는 점에서 일반적인 금리스왑과 유사하다. 하지만 거래대상이 되는 통화가 서로 다르기 때문에 만기가 되었을 때 원금도 상환해야 한다는 점에서 커다란 차이를 보인다.
이러한 형태의 변동금리 통화스왑거래가 크게 발전하게 된 배경에는 나름대로 이유가 있다. 금리스왑거래가 크게 보편화되면서 미달러화 이외의 통화를 중심으로 영업하는 은행들은 변동금리 달러화대출자금을 어떻게 달러화부채로 조달해야 할 것인가 하는 문제에 직면하게 되었다. 이러한 문제를 해결하는 방법으로 은행들이 자국 내에서 유리한 조건으로 고정금리자금을 차입한 후 이를 적당한 상대방과의 스왑을 통해 변동금리 달러채무로 전환시키는 새로운 금융기법이 나타난 것이다.
구체적인 사례를 들어 자세히 살펴보자. A기업은 1억 달러 규모의 자금이 필요하고, B은행은 1억2천만 엔 상당의 안정적인 자금이 필요하다고 하자. 따라서 이러한 문제를 해결하기 위해 A기업과 B은행은 각자의 유리한 금융시장에서 차입을 한 후에 통화스왑을 시도하였다. A기업은 1억2천만 엔을 5년 만기 연율 5.50%의 금리조건으로 차입을 하고, B은행은 100만 달러를 5년 만기 LIBOR+0.5%로 차입하였다. 이 때 현물환율은 ¥120/U$이었다고 가정한다.
<표5. A기업과 B은행의 자금조달 조건>
A 기업
B 은행
목 적
100만 달러 차입
1억 2천만 엔 차입
만 기
5년
5년
달러화 차입비용
LIBOR+0.75%
LIBOR+0.5%
엔화 차입비용
5.50%
5.75%
A기업은 자신이 보유하고 있는 엔화표시 고정금리채무를 달러화표시 변동금리채무로 전환하기를 원하고 있으므로 B은행과 변동금리 통화스왑계약을 체결하였다. 따라서 A기업과 B은행은 5.50% 금리조건의 1억2천만 엔과 LIBOR+0.5% 금리조건의 100만 달러의 원리금을 교환하였다. 변동금리 통화스왑을 통해 A기업은 LIBOR+0.5% 금리조건의 100만 달러를 차입할 수 있었으며 B은행은 5.50% 금리조건의 1억2천만 엔을 원하는 통화로 저렴하게 자금을 조달할 수 있었다. 이러한 변동금리 통화스왑도 원금의 교환, 계약 중 이자지금, 만기 시 원금 재교환의 3단계로 이루어진다.
이러한 통화스왑거래를 통해 A기업과 B은행은 각각 원하는 통화로 자금을 조달할 수 있었으며 또한 차입비용에서도 원하는 형태로 부담할 수 있었다. 즉, A기업은 달러화채무를 변동금리로, B은행은 엔화채무를 고정금리로 부담하게 된 것이다. 또한 A기업, B은행 모두 차입비용을 0.25% 줄일 수 있었다.
Ⅲ. 결 론
지금까지 관리의 대상과 환(Exchange) 관리의 기법을 총체적 이론과 그 사례를 통하여 알아보았고, 이를 간단하게 정리하자면 아래와 같다.
- 환(Exchange) 관리 기법 : 먼저 회계적환노출은 환산환노출의 상위개념으로 장래 예상치 못한 환율변동으로 인해 기업이 보유하고 있는 외화표시 순 자산의 가치 또는 현금흐름의 순 가치가 변경될 수 있는 불확실성을 말하는 것이다. 여기서, 거래적환노출은 계약의 체결로 외화표시채권, 채무액이 확정된 후 계약이 완전 이행되어 외화 채권을 수령하거나 외화 채무를 변제할 때 자국통화로 환산된 채권, 채무액이 계약당시의 금액과 차이가 남으로써 발생하는 손익의 변동가능성을 말하고, 환산환노출은 외화로 표시된 재무제표를 자국의 통화단위로 환산할 때 발생하는 재무 상태나 경영성과의 변동가능성을 말하며, 환산노출의 크기는 어떤 환율을 적용하느냐에 따라 다르게 된다. 마지막으로, 경제적 환노출은 예상하지 못한 환율변동으로 인하여 장래에 기대되는 현금흐름의 순 현재가치 즉, 기업가치의 변동가능성을 말하는 것으로 외화표시 수입과 지출에서 발생하는 환노출을 주로 측정하는 것을 의미한다.
- 관리의 대상 : 향후 시장가격을 미리 예상하여 서로간의 합의를 거쳐 계약을 맺는 것을 선물이라고 하며, 옵션은 한마디로 권리라고 표현을 하는데 일정기간 후에 살 수 있는 권리, 혹은 팔 수 있는 권리를 말한다.
즉, 선물은 상호간에 권리와 의무를 동시에 가지지만 옵션을 산 사람은 권리만을 가지므로 자신에게 유리한 경우에만 계약이 유효하게 되며, 옵션을 판 사람의 경우는 의무를 지게 되어 옵션을 산 사람의 처분에 따를 수밖에 없는 것이다. 그리고 스왑 역시 간단하게 정의하면, "맞바꾸다" 또는 "교환하다" 는 뜻을 가진 용어로써, 두 당사자가 일정 기간 동안 주기적으로 원금이나 이자 지급 등의 현금 흐름을 교환하는 것을 말한다. 즉, 두 거래 당사자가 일정한 계약기간동안 주기적으로 이종통화의 일정한 원금에 대한 이자지급을 서로 교환하기로 하는 계약을 말한다.
간단하게 정리하여도 환(Exchange)의 관리 범위는 매우 광범위 하지만, “기업에서 이를 운용하기에는 부족함이 없다.” 라는 것을 알 수 있었다. 또한 이들 선진 기법들은 실제적으로 97년 IMF 체제 당시에 활용되어 급변하는 환 Risk의 위협에서 살아남은 기업이 있다. 또한 현재 북 핵 위험상황의 대두 하에서 이 기법들을 응용 및 운용하여 무역중심의 국가인 우리나라에서 그 Risk를 줄여나가고 있다.
이는 무역업을 중심으로 외환거래를 주로 하는 우리나라 기업들이 처한 상황에서 필요한 것들이며, 이들의 운용은 그 Risk를 줄인다는 것을 응용과 사례를 통해 알 수 있었다. 이번 조사가 기업의 환(Exchange) 관리의 중점이 된다는 것을 알고, 관리의 체계성을 아는 계기가 되었으면 한다.
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