경영분석 사례에 관한 조사 - 현대중공업

목차

1. 분석기업의 개요

2. 요약재무제표

3. 비율분석

4. 공통형 재무제표와 지수형재무제표

5. 종합적 비율분석
(1) ROI 분석
(2) 지수법 분석

6. 부실기업의 예측

7. 신용등급의 분석

8. SWOT 분석

9. 우리나라 조선 산업의 전반적 현황 및 문제점
(1) 특정산업의 과거 매출 및 수익 실적
(2) 정부의 산업정책
(3) 산업의 영속성 및 경기 동향에 따른 적응력
(4) 인력 수습 및 노사관계
(5) 산업의 경쟁상태
☀ M. poter의 한국 조선 산업구조 분석 모형

10. 종합평가
(1) 부실기업 예측모형을 통해 현대중공업을 분석한 결과
(2) 각 입장에서 살펴본 현대중공업

본문내용

어서 가장 문제가 되는 것은 유동부채가 너무 많다는 것이다.
Z-score모형을 따르면 운전자본 구성비율에서 순운전자본 (유동자산-유동부채)부분이 음(-)을 기록하고 있다. 현재 바로 가용할 수 있는 자산 보다 1년 내에 지급해야 할 부채가 더 많은 것이다. 지금 상황은 영업이익도 많고 회사도 잘 운영되고 있지만 단기적으로 지급불능으로 인하여 회사가 위기에 처할 수 도 있는 것이다.
꾸준한 이익잉여금과 영업이익 그러나 문제가 되는 것은 총 부채(유동부채+고정부채).
총자산이 (자산 + 부채)로 구성되는 것은 기본적인 사실. 그러나 총자산이 높은 원인이 과도한 부채에 따르는 것이라면 문제가 될 것이다. 이익잉여금구성비율, 총자산영업이익율 모두 총자산으로 이익에 해당하는 부분을 나누어 주는 것이다. 이익잉여금과 영업이익에 있어 꾸준한 실적을 내고 있다 하더라도 총자산이 너무 크다면 이 비율에 있어서는 좋은 점수를 기록할 수 없다.
Z-score 분석에 있어서 부채는 중요한 역할을 한다.
자본 부채비율은 자기자본시장가치를 총부채가치로 나누어 구할 수 있다. 자기자본시장가치가 총부채가치 보다 커 이 비율에 있어서 좋은 점수를 기록할 수 있었다. 그러나 총 부채가 적다면 더 높은 점수를 기록할 수 있었다. Z-score에 있어서 이 비율에는 많은 비중을 두지 않기 때문에 현대 중공업을 부실기업 판정에서 구하는데 있어서 별다른 역할을 하지 못하였다. 운전자본구성비율, 이익잉여금구성비율, 영업이익구성비율, 자본부채비율, 총자산회전율 등 이 비율을 구하는 데 있어서 부채가 포함되지 않은 식은 없다. 부채만 포함되는 것은 아니지만 총자산을 구하는데 부채가 포함되기 때문에 이 5가지 비율을 구하는데 있어 불리한 역할을 했다고 할 수 있겠다.
건전기업으로 판단된 은행 감독원 판별모형
은행감독원 판별모형을 계산하는데 부채가 좋은 역할을 하였다. 은행감독원 판별모형에는 순운전자본 대 총자본비율을 구하는 것이 있다. 유동부채가 유동자산에 비해 많기 때문에 이 비율은 음(-)을 기록하게 된다. 은행감독원 판별모형은 음(-)을 많이 기록 할수록 건전 기업 판정을 받게 되어 있는데 보통의 기업들은 이 비율에 있어서 양(+)을 기록하게 되어 건전기업 판정을 어렵게 한다. 그러나 현대 중공업은 이 부분에 있어서 음(-)판정을 받아 오히려 유리한 입장에 서게 되었다.
요약하면, 현대중공업의 경우 매출액의 증가추세는 뚜렷하다. 세계 경제의 불황속에도 매출액의 성장은 긍정적 요인이지만 2004년 보여준 음(-)의 영업이익은 또 다시 찾아올 수 있다. 2004년의 경우처럼 싼 중국의 선박들과 과도한 경쟁속에 낮은 입찰가로 인해 매출액과 매출원가 사이에 작은 매출액총이익이 발생하고 그것이 음(-)의 영업이익이라는 결과를 보여주었다. 이러한 문제점은 역시 고부가가치를 얻을 수 있는 선박건조에 투자를 해야만 해결이 가능하다. 또한 수출이 주가 되고 있는 업계특성상 위 손익계산서에서 알 수 있듯이 외환차손액의 증감에 따라 당기경상이익 및 손이익의 차이가 많은 것을 알 수 있다. 그러므로 환 변동에 대한 헤지를 할 수 밖에 없는 구조이며 헤지를 위한 대규모의 선물환 매도가 환율 하락을 부추기는 나쁜 영향도 고려해야한다. 이 문제점은 외환관리팀의 신설로 이 부분에 있어 적극적인 위험관리를 통해 환 변동 보험이나 분석활동을 통해 위험을 줄일 수 있도록 해야한다.
(2) 각 입장에서 살펴본 현대중공업
경영분석자 입장에서 평가(개선점 제시)
경영자: 현대 중공업에 있어 가장 큰 문제는 차입경영이라는 것. 우리는 차입경영으로 인하여 많은 기업(대우그룹, 한보그룹)들의 부도사태를 지켜보았다. 방만한 기업 경영은 기업의 재무상태 악화를 가져오는 것은 당연한 사실이다. 현재 가장 큰 문제점은 유동부채가 너무 많아 단기 채무 지급능력이 떨어진다는 것이다. 물론 사업 확장을 위한 투자금이 부족하여 차입을 하는 것은 기업에 도움이 될 것이다. 그러나 기업 운영 자체를 차입을 통해 하는 방식은 결과적으로 현금흐름 악화와 단기 채무를 지급하지 못하여 흑자 도산을 맞이하는 최악의 상황까지도 가능하게 할 것이다. 가능하다면 무차입 경영을 기업의 슬로건화 하는 모습이 필요할 것이다.
은행 대출 심사자: 유동부채가 많아 순 운전자본이 음(-)이 나오는 기업에 어느 누가 자금을 빌려 주고 싶을까? 단기 채무를 지급할 수 있는 능력이 부족한 기업에 누가 자금을 빌려 줄 것인가? 그러나 현대라는 기업가치, 세계에서 최고로 꼽히는 한국의 조선, 그 중 최고인 현대 중공업이라는 이름 때문에 자금 대출은 가능할 것이다. 현재에는 이러한 방식으로 대출이 가능할지라도 앞으로도 차입경영의 방만한 경영방식을 유지한다면 앞으로의 대출은 어려울 것이다. 언제라도 지급 불능의 위험이 도사리고 있는 것이다. 대우가 무너질 줄 누가 알았겠는가?
무차입 경영을 적극적으로 도입하고 있는 삼성, 일본의 무차입 경영방식은 세계의 주목을 받고 있고 실제로 이들 기업은 가치가 상승하고 있는 것을 볼 수 있다. 세계의 추세를 따라가는 기업이 성장하듯 현대 중공업도 이 추세를 따라갈 수 있어야 할 것이다.
투자자: 부채가 많다는 것은 기업운영에 있어서 문제가 될 것이다. 그러나 투자자 입장에서 현대 중공업은 아직 매력 있는 종목이다.
연도
매출액
영업이익
당기순이익
2006/06
58,210.46
3,244.45
2,152.67
2005/12
103,544.22
908.48
1,833.14
2004/12
90,844.84
-980.61
367.19
단위 :억원
간단히 매출액, 영업이익, 당기순이익만을 살펴보면 매출액은 현재 2분기 까지 05,04년 보다 적으나 매년 성장하고 있다는 사실을 알 수 있다. 영업이익과 당기순이익도 마찬가지로 상승하고 있다는 사실을 알 수 있다.
회사가 운영이 잘 되고 이익이 계속적으로 많이 난다면 회사의 가치는 물론 상승할 것이다. 그에 대한 증명으로 현재 현대 중공업의 주가 추세를 보면 1년 동안 계속 상승하고 있는 모습을 볼 수 있다. 비록 간단하게 보았지만 현대 중공업은 투자 기업으로서는 충분히 가치 있다 할 수 있다.

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