(경제학)선물거래의 이해

본문내용

금액을 말한다. 청산소가 이와같은 증거금제도를 도입운영하는 목적은 고객을 대신하여 거래에 직접 참여하는 회원들에게 계약이행보증의 책임을 지게함으로써 계약불이행사태를 사전에 막으려는데 그 목적이 있다
1) 개시증거금(initial,original margin)
기본증거금이라고도 하며, 선물거래를 시작할 때 매입자 및 매도자 거래쌍방 모두가 납부해야 하는 증거금을 말한다. 이러한 개시증거금의 예치수단으로 거래소별로 다르기는 하지만 일반적으로 현금이외에 유가증권등으로도 예치가 가능하다.
2) 유지증거금(maintenance margin)
고객이 보유한 선물포지션의 가격이 변동될 때 자신의 선물증거금계정에 유지해야 하는 최소한의 증거금을 말한다 통상 유지증거금의 수준은 개시증거금의 75% 정도로 정하고 있으나 거래소별로 약간씩 차이가 존재한다.
3) 변동증거금(variation margin)
기존에 예치된 개시증거금이 일일가격변동에 따라 손실이 발생하여 유지증거금 수준을 하회할 경우 또는 선물계약의 가격변동성 정도가 급격히 커지는 등의 이상 거래시 거래시간중에 청산소가 청산회원 또는 중개인이 고객에게 그 차액을 추가로 예치하도록 요구하는 증거금(variation margin call)을 말하며, 이렇게 요구되는 증거금은 거래소가 정한 기간내에 예치해야만 한다.
4) 증거금예시
국내수출기업 ㈜ 파란집은 미국에 소재하고 있는 ㈜ 하얀집과의 거래한다. 물품대금은 통상 3개월뒤에 받기로 하는데, 원/달러 환율의 변화에 따라 수출대금의 원화가치가 변화한다.
예를들어 현재 환율이 $1 = 1,300원이고 3개월후에
환율이 $1 = 1,400원이 되면 14억원이 되어 1억원이 이득이 되고
환율이 $1 = 1,200원이 되면 12억원이 되어 1억원이 손해가 된다
따라서 ㈜ 파란집은 이러한 위험을 없애고자 한국선물거래소에서 원/$ 선물거래를 통하여 위험을 헤지하려고 한다.
예를들어 원/$ 선물계약조건은
계약단위 : $ 100,000
최소가격변동단위 : 10,000원
결제월 : 3, 6, 9, 12월
개시증거금 : 1,500,000원 유지증거금 : 1,000,000원이라고 하자
Day 1
원/달러(9월물) 1계약 매입
매입가 : 1,302.10
당일정산가 : 1,299.30
가격변동폭 : 1,302.10 　 1,299.30 = -28 tick
손익변동 : -28 tick * 10,000원 = - 280,000원
당일고객계정잔액 : 1,220,000원(1,500,000원 　 280,000원)
Day 2
전일정산가 : 1,299.30
당일정산가 : 1,297.00
가격변동폭 : 1,299.30 　 1,297.00 = -23 tick
손익변동 : -23 tick * 10,000원 = - 230,000원
당일고객계정잔액 : 990,000원(1,220,000원 　 230,000원)
추가증거금 510,000원 납입요구(Margin call)
Day 3
전일정산가 : 1,297.00
당일정산가 : 1,302.10
가격변동폭 : 1,297.00 　 1,302.10 = 51 tick
손익변동 : 51 tick * 10,000원 = 510,000원
당일고객계정잔액 : 2,010,000원(1,500,000원 + 510,000원)
Day 4
전일정산가 : 1,302.10
당일정산가 : 1,303.50
가격변동폭 : 1,302.10 　 1,303.50 = 14 tick
손익변동 : 14 tick * 10,000원 = 140,000원
당일고객계정잔액 : 2,150,000원(2,010,000원 + 140,000원)
5) 손익계산
1. Day 1 : - 360,000 원
Day 2 : - 150,000 원
Day 3 : 510,000 원
Day 4 : 140,000 원
140,000 원
2. 2,150,000원 　 1,500,000원(개시증거금) 　 510,000원(추가증거금)
= 140,000원
3. 계약거래수 * 가격변동폭 * 계약단위
= 1 contract * (1,303.50 　 1,302.10) * 10,000원
= 140,000원
2. 선물거래의 예시
1) 수출의 경우
수입업자 SAM이 자금사정을 들어 빠징코 기계를 받고 바로 대금은 3개월뒤에 주겠다고 알려옴
현재 환율은 $1 = 1,300원이라면 지금 현금으로 받으면 13억원이지만 3개월뒤 환율은 알 수가 없어 매우 불안함
만일 3개월후에 $1 = 1,400원이 되면
100만달러는 14억원이 되어 1억원 이익
＋
만일 3개월후에 $1 = 1,200원
100만달러는 12억원이 되어 1억원 손해
－
수출업자 쓰리홍의 자금상태를 그림으로 나타내보면,
이제 수출업자 쓰리홍이 자신의 미래의 현금흐름이 매우 불안함을 제거(Hedge)하는 방안을 알아보자. 우선 선물계약을 이용하기로 한다.
현물거래(100만달러의 빠징코 기계를 판매함으로써 3개월뒤에 발생하는 100만달러)와
반대되는 선물거래(100만달러를 파는 계약)를 함으로써 자신의 위험을 헤지 할 수 있다.
수출업자 쓰리홍의 현금포지션은 100만달러를 3개월뒤에 받게 됨으로써 환율변동에 따른 위험에 노출되어 있었으나 선물거래를 통하여 그러한 위험을 헤지 한 것이다. 오른쪽 그림에서 ①번과 ②이 상쇄되고, ③번과 ④번이 상쇄됨으로써 수출업자 쓰리홍의 현금흐름은 $1 = 1,300원으로 고정되어 버린것이다.
3. 헤지거래
현재 또는 예정된 현물포지션에 있어 발생하는 가격변동 위험을 없애거나 줄이기 위한 행위를 통칭한다 선물을 이용할 경우 기존의 또는 예정된 현물포지션에 대해 선물시장에서 반대포지션을 취하는 거래를 말한다. 기대하는 효과는 현물포지션에서 발생할 수 있는 손실이나 이익을 선물의 반대포지션의 이익이나 손실로 상쇄하여 가격을 고정시키는 것이다
매도헤지 : 현재 현물을 보유하고 있거나 미래에 현물을 불확실한 가격으로 팔아야 하는 상황에 있는 경우에 해당 현물에 대응하는 선물을 팔기로 계약
매입헤지 : 미래에 현물을 불확실한 가격으로 사야 할 상황에 있는 경우에 가격상승에 대비하여 해당선물을 사는 계약을 체결하는 것이다. 미래에 현물가격이 상승하더라도 선물가 격 또한 상승하여 현물포지션의 손실을 보전한다

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경제,   선물,   거래,   노트,   필기