재무관리 핵심요약

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재무관리 핵심요약에 대한 보고서 자료입니다.

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폴리오는 개별투자와는 달리 여러 투자안들에 대한 분산투자를 이용하여 기대수익률 을 감소시키지 않으면서 투자위험을 줄이는 것이다.
34. 대출포트폴리오와 차입포트폴리오
G
M
M의 왼쪽은 투자자가 무위험자산과 포트폴리오를 동시에 소유한 것을 의미하며 점 M의 오른쪽은 투자자가 본래의 투자자금과 무위험이자율로 차입한 자금을 포트폴리오 M에만 투자하는 것을 뜻한다. 그리고 M에서 오른쪽으로 갈수록 차입이 크다는 것을 나타낸다.
@자본시장선(CML: Capital Market Line)의 점 M 왼쪽에 놓인 포트폴리오를 대출포트폴리오라하고 점 M의 오른쪽에 놓인 포트폴리오를 차입포트폴리오라 한다.
35. 초과수익률
- 개별증권의 기대수익률이 무위험 이자율을 초과하는 부분을 나타내고 있다. 이를 초과수익률 또는 증권의 위험프리미엄이라 한다.
36. 체계적 위험과 비체계적 위험
- 구성증권의 수가 어느 정도에 이르게되면 증권수가 더 이상 증가하더라도 포트폴리오의 위험은 더 이상 감소하지 않는다. 그러므로 포트폴리오의 위험은 분할투자로 제거할 수 있는 위험과 제거할 수 없는 위험으로 나눌 수 있는 것이다.
#포트폴리오를 구성함으로서 제거되는 위험을 @비체계적 위험(분할가능위험, 기업의 특별위험)이라 하고, 아무리 많은 포트폴리오를 구성하여도 제거되지 않고 남아있는 위험을 체계적 위험(분산불가능위험, 시장위험)이라 한다.
37. 증권시장선(SML:證券市長線)
E(Rm)
R(f)
1.0
---> 증권시장선 - 개별증권의 체계적 위험과 기대수익률과의 관계를 선으로 나타낸 것
38. 시장위험프리미엄
- 시장포트폴리오의 기대수익률이 무위험자산을 초과하는 부분으로서 시장의 위험프리미엄이라 한다. #이는 증권시장선(SML)의 기울기가 된다.
39. 자본시장선(CML: Capital Market Line)
- 자본시장선의 기울기는 위험의 시장가치를 나타내며 이는 위험이 한 단위 증가할 때마다 요구되는 국가적인 기대수익률의 크기를 의미한다.
투자자가 자본시장선(CML) 선상의 포트폴리오들 중 어느 포트폴리오에 투자할 것인가는 투자자의 효용에 달려있는 것이다.
이때 투자자가 선택하는 포트폴리오는 다음의 세 가지 경우로 구분될 수 있다.
# 1. 무위험자산과 시장포트폴리오에 투자하는 경우
# 2. 시장포트폴리오에만 투자하는 경우
# 3. 소유하고있는 자금과 무위험이자율로 차입한 자금을 모두 시장포트폴리오에 투자하는 경우
40. 개별주식의 체계적 위험과 기대수익률과의 관계
- 개별증권의 체계적 위험이 크면 이에 따라 투자자들이 요구하는 기대수익률도 커지게 되고 체계적 위험이 작으면 요구하는 기대수익률도 작아지게 된다.
#이러한 관계를 설명하는 것이 증권시장선(證券市長線:SML)이다.
41. 체계적 위험이란 무엇이며 이 위험이 중요하게 평가되는 이유는?
- 체계적 위험 = 전쟁, 인플레이션, 이자율의 변동 등과 같은 요인으로 발생하는 위험으로 거의 모든 증권에 영향을 미치기 때문에 분산투자를 하여도 제거할 수 없다. @때문에 개별증권의 위험 중 포트폴리오 위험에 공인되는 부분이다.
---> #시장포트폴리오에 남아있는 위험은 체계적 위험뿐이므로 개별증권의 위험은 체계적 위험으로 측정된다. 이것은 #기대수익률의 변동에 영향을 끼친다.
42. 자본비용의 의미
- (할인율=자본비용) - 기업이 자본을 사용하는 대가로 자본제공자들에게 지불하는 비용을 의미.
--> @이론적으로 자본비용은 기업의 가치를 하락시키지 않도록 하기 위해서 새로운 투자로부터 벌여들여야 하는 최소한의 수익률이라 정의할 수 있다.
--> # 신규투자안에 투자할 가치가 있느냐의 여부는 그 투자안의 수익률이 자본비용을 초
과하느냐에 달려있다.
43. 재무관리에서 자본비용의 기능
- # 1. 자본비용은 투자를 정당화하기 위한 최소한의 수익률이기 때문에 투자가치 평가의 명백한 기준이 된다.
- # 2. 자본비용은 투자에 필요한 자금의 조달방법을 결정하는 기준이 된다.
- # 3. 자본비용은 기업의 제반 재무의사결정에 중요한 영향을 미친다.
44. 가중평균자본비용
- 보통 자본비용이라 하는 것을 엄밀히 말하면 가중평균자본비용(加重平均資本費用)을 의미하며, 이는 자본의 원천별로 계산한 원천별 자본비용을 원천별 자본이 총자본 중에서 차지하는 비중, 즉 자본구성비율로 가중 평균한 것이다.
45. 기준의 자본구조를 기준으로 하여 계산된 가중평균자본비용(WACC)을 그대로 신규투자안의 경제성 분석에 이용하기 위하여는 어떠한 전제조건이 충족되어야 하는가?
- # 1. 가중평균자본비용 측정의 기초가 되는 원천별자본비용이 정확히 측정되어야 한다.
- # 2. 새로운 투자를 위하여 조달되는 자금은 기존의 자본구성비율과 동일한 비율로 조달되어야 한다.
- # 3. 새로운 투자안의 위험이 기업의 기존경영위험과 일치하여야 한다.
46. 경영위험이란?
- 경영위험은 기업의 투자결정과 관련하여 발생하는 위험으로서 미래의 영업이익의 변동가능성을 의미한다.
47. 타인자본비용의 법인세 절감(감면)효과
- 타인자본에 대한 이자지급액은 비용으로 처리되어 납세대상이익을 줄여준다.
48. 유보이익의 자본비용은 보통주의 자본비용과 같은가?
- 유보이익을 통한 자본조달은 기업내부에서 이루어지므로 비용이 들지 않는다고 생각하기 쉽다. 그러나 실질적으로 @유보이익을 사용하는 데에는 기회비용이 존재한다. 즉, 유보이익은 주주에게 배당으로 지불할 것을 기업이 재투자를 위하여 유보한 것이므로 주주는 유보된 이익을 동일한 위험을 가진 다른 기업에 투자하여 얻을 수 있는 수익률만큼을 그 유보이익에 대하여 요구할 것이다.
만일, 유보이익에 대한 재투자수익률이 보통주의 자본비용보다 낮다면 기업은 기업가치의 하락을 방지하기 위하여 이익을 유보하지 않고 모두 배당으로 지급할 것이며 이때 주주는 배당으로 수렴한 자금을 동일한 위험을 가진 다른 기업에 투자하여 최소한 보통주의 자본비용 만큼의 수익률을 얻고자 할 것이다. 따라서 보통주의 자본비용이 유보이익에 대한 최소한의 수익률이 되는 것이다.
----> #유보이익의 자본비용은 보통주의 자본비용과 동일한 것이 된다.

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