목차
Ⅰ. 序 論
Ⅱ. 本 論
1. 이자의 결정이론
2. 이자율 결정이론
3. 이자율의 기간별 구조
Ⅲ. 結 論
<<參考文獻>>
Ⅱ. 本 論
1. 이자의 결정이론
2. 이자율 결정이론
3. 이자율의 기간별 구조
Ⅲ. 結 論
<<參考文獻>>
본문내용
더 높아진다. 따라서 장기금리도 높아진다(사실 1). 한편 사람들은 정상적인 이자율수준을 상정하고 있기 때문에 현재 단기이자율이 낮을 때 미래에 단기금리가 정상 수준으로 상승할 것을 기대할 가능성이 높다. 따라서 장기금리는 현재 단기금리보다 높은 우상향의 수익률곡선이 나타날 가능성이 높다. 역으로 현재 단기금리가 높을 때는 수익률곡선이 우하향한 모습을 보일 가능성이 높다(사실 2).
기대이론의 가장 큰 약점은 세 번째 사실, 즉 통상적으로 수익률 곡선이 우상향하는 모습을 보인다는 점을 설명하기 어렵다는 데 있다. 미래의 단기금리는 상승할 수도 있고 하락할 수도 있다. 그러나 우상향하는 수익률곡선은 기대이론에 따르자면 미래의 단기금리가 상승할 때에만 가능하기 때문이다.
(2) 시장분할이론(market segmentation theory)
동 이론에 따르면 금융시장은 만기별로 분할된 구조를 보인다. 만기가 서로 다른 금융상품간 재정거래를 제약하는 거래비용의 존재로 인하여 서로 다른 만기의 상품들은 불완전한 대체재이다. 아울러 투자자들은 각각 특정한 만기의 금융상품을 선호하는 경향이 있다.
이 이론은 수익률곡선이 우상향하는 점에 대해 단기채의 금리위험이 더 낮기 때문에 일반적으로 단기채에 대한 수요가 많다는 점을 근거로 들고 있다(사실 3). 그러나 이 이론은 여러 이자율이 동일한 방향으로 움직인다는 실증적 결과를 설명하기 어렵다는 약점이 있다(사실1). 또한 단기와 장기금리간 연결고리가 없으므로 사실 2도 설명하기 어렵다.
(3) 유동성프리미엄이론(liquidity premium theory or preferred habit theory)
이 이론은 장기채 금리는 존속기간 동안 예상 단기금리의 평균에다가 유동성 프리미엄을 합한 것과 같다. 이 이론은 기대이론과 같이 서로 다른 만기의 채권들이 대체재이므로 한 채권의 예상금리가 다른 만기를 가진 채권의 금리에 영향을 미친다는 점을 가정한다. 그러나 이와 함께 투자자들이 만기가 짧을수록 더 선호하는 경향이 있다는 사실도 받아들인다. 예를 들어 향후 5년 동안 만기 1년채의 금리가 각각 5%, 6%, 7%, 8%와 9%가 될 것으로 예상한다고 하자. 한편 유동성 프리미엄은 만기가 1년이 길어짐에 따라 0.25%가 붙는다고 하자. 이 때 3년 만기채의 금리는 (5%+6%+7%)/3+0.5%=6.5%가 되고 5년 만기채는 같은 방식으로 계산하여 7.0%+1.0%=8.0%가 된다.
이 이론은 위의 세 가지 사실을 비교적 잘 설명한다. 단기금리가 상승함에 따라 미래 단기금리도 미래에는 더 높아질 것으로 예상되므로 장기금리도 높아져서 결국 서로 다른 만기의 금리가 같은 방향으로 움직인다(사실 1). 현재의 단기금리가 낮을 경우 미래의 단기금리는 정상적인 수준으로 상승할 것으로 기대되고 아울러 유동성프리미엄까지 더해져서 장기금리는 단기금리보다 높은 상태, 즉 수익률곡선이 우상향하는 모습을 보인다. 현재의 단기금리가 매우 높을 경우에는 미래의 단기금리가 하락하여 장기금리가 유동성 프리미엄에도 불구하고 단기금리보다 낮은 수익률곡선의 역전 현상이 나타날 수 있다(사실 2). 미래의 단기금리가 현재수준을 유지한다고 예상하여도 유동성 프리미엄으로 인해 수익률곡선은 통상적으로 우상향하는 모습을 보인다(사실 3).
Ⅲ. 結 論
우리는 흔히 이자는 돈의 가격이라는 표현을 듣는다. 여기서 돈이란 일정한 기간동안 빌려주고 받는 자금을 의미한다. 달리 말하자면 이자는 자금부족 경제주체가 자금잉여 경제주체에게 일정 기간 동안 자금을 빌린 데 대한 대가로서 지급하는 금액을 의미한다. 이자율 또는 金利란 이자를 원금으로 나눈 값이다.
이자율은 개인의 일상적 생활에 큰 영향을 미치며 국민경제 전체로도 매우 중요한 변수이다. 우리는 이자율을 염두에 두고 소비를 할지 저축을 할지를 결정하고 어떠한 자산을 보유할지도 결정한다. 자동차 구입을 할 때 할부 여부의 결정에도 이자율은 중요한 고려사항이다. 기업의 경우에도 이자율은 투자결정 또는 차입결정에 지대한 영향을 미친다. 국내이자율 수준과 외국의 이자율 수준간 차이에 따라 자본의 국내 유출입이 큰 영향을 받는다.
이자율은 금융시장의 가격이며, 일반적으로 가격은 시장의 수요와 공급에 의해 결정된다. 그러나 이자율은 다른 가격과는 달리 투자와 저축, 경기변동, 경제성장, 물가, 국제수지 등 국민경제전반에 광범위한 영향을 미치므로 정부는 그 움직임을 예의주시하면서 직접 또는 간접적으로 금리수준 결정에 영향력을 행사하는 것이 일반적이다. 이를 금리정책이라 하는데 구체적인 방식은 금융시장 여건에 따라 나라마다 달리 나타난다. 금융시장이 잘 발달된 선진국의 경우 공개시장조작을 중심으로 하는 간접적인 방식을 통해 금리에 영향을 주는 반면 개발도상국의 경우 통화당국이 금융기관의 이자율을 직접 규제하는 경우가 많다. 우리나라에서도 금융기관 여수신에 대한 이자율이 규제되어 왔으나 1991년 이후 4단계에 걸친 금리자유화가 시행되어 현재 대부분의 여수신금리가 자유화되어 있다. 다만 제도적 자유화 조치에도 불구하고 아직 창구지도라 불리는 정책당국의 비공식적 간섭이 존재하고 있어 실질적 자유화가 미흡한 실정이다.
경제학설사인 측면에서 볼 때 이자율은 매우 많은 논란을 불러일으킨 주제였다. 특히 대부자금설과 유동성선호설은 이자율 수준의 결정에 관한 대표적인 두 이론으로서 믿은 논쟁을 불러일으켰다. 대부자금설은 대부자금의 수요와 공급에 의해 이자율이 결정된다고 본 반면 유동성선호설은 화폐에 대한 수요와 공급에 의해 결정된다고 본다. 양이론의 차이점은 이자율이 실물적 현상인지 화폐적 현상인지에 관한 견해 차이로 볼 수도 있다. 그 동안 양이론을 비교하는 연구가 많이 이루어졌으며, 구체적 분석에서는 대부분 동일한 결과를 보인다는 점이 밝혀졌다.
<<參考文獻>>
금융제도론 조희영 저
금융위기와 한국경제 전승수, 채창균 저 을휴문화사
IMF사태의 원인과 교훈 남덕우외 10명 삼성경제연구소
IMF와 한국경제 삼성경제연구소
금융개혁백서 금감위
homepage: 한국은행, 금감위, 금감원, 재경부, 삼성경제연구소, 현대경제연구소,
한국금융연구원
기대이론의 가장 큰 약점은 세 번째 사실, 즉 통상적으로 수익률 곡선이 우상향하는 모습을 보인다는 점을 설명하기 어렵다는 데 있다. 미래의 단기금리는 상승할 수도 있고 하락할 수도 있다. 그러나 우상향하는 수익률곡선은 기대이론에 따르자면 미래의 단기금리가 상승할 때에만 가능하기 때문이다.
(2) 시장분할이론(market segmentation theory)
동 이론에 따르면 금융시장은 만기별로 분할된 구조를 보인다. 만기가 서로 다른 금융상품간 재정거래를 제약하는 거래비용의 존재로 인하여 서로 다른 만기의 상품들은 불완전한 대체재이다. 아울러 투자자들은 각각 특정한 만기의 금융상품을 선호하는 경향이 있다.
이 이론은 수익률곡선이 우상향하는 점에 대해 단기채의 금리위험이 더 낮기 때문에 일반적으로 단기채에 대한 수요가 많다는 점을 근거로 들고 있다(사실 3). 그러나 이 이론은 여러 이자율이 동일한 방향으로 움직인다는 실증적 결과를 설명하기 어렵다는 약점이 있다(사실1). 또한 단기와 장기금리간 연결고리가 없으므로 사실 2도 설명하기 어렵다.
(3) 유동성프리미엄이론(liquidity premium theory or preferred habit theory)
이 이론은 장기채 금리는 존속기간 동안 예상 단기금리의 평균에다가 유동성 프리미엄을 합한 것과 같다. 이 이론은 기대이론과 같이 서로 다른 만기의 채권들이 대체재이므로 한 채권의 예상금리가 다른 만기를 가진 채권의 금리에 영향을 미친다는 점을 가정한다. 그러나 이와 함께 투자자들이 만기가 짧을수록 더 선호하는 경향이 있다는 사실도 받아들인다. 예를 들어 향후 5년 동안 만기 1년채의 금리가 각각 5%, 6%, 7%, 8%와 9%가 될 것으로 예상한다고 하자. 한편 유동성 프리미엄은 만기가 1년이 길어짐에 따라 0.25%가 붙는다고 하자. 이 때 3년 만기채의 금리는 (5%+6%+7%)/3+0.5%=6.5%가 되고 5년 만기채는 같은 방식으로 계산하여 7.0%+1.0%=8.0%가 된다.
이 이론은 위의 세 가지 사실을 비교적 잘 설명한다. 단기금리가 상승함에 따라 미래 단기금리도 미래에는 더 높아질 것으로 예상되므로 장기금리도 높아져서 결국 서로 다른 만기의 금리가 같은 방향으로 움직인다(사실 1). 현재의 단기금리가 낮을 경우 미래의 단기금리는 정상적인 수준으로 상승할 것으로 기대되고 아울러 유동성프리미엄까지 더해져서 장기금리는 단기금리보다 높은 상태, 즉 수익률곡선이 우상향하는 모습을 보인다. 현재의 단기금리가 매우 높을 경우에는 미래의 단기금리가 하락하여 장기금리가 유동성 프리미엄에도 불구하고 단기금리보다 낮은 수익률곡선의 역전 현상이 나타날 수 있다(사실 2). 미래의 단기금리가 현재수준을 유지한다고 예상하여도 유동성 프리미엄으로 인해 수익률곡선은 통상적으로 우상향하는 모습을 보인다(사실 3).
Ⅲ. 結 論
우리는 흔히 이자는 돈의 가격이라는 표현을 듣는다. 여기서 돈이란 일정한 기간동안 빌려주고 받는 자금을 의미한다. 달리 말하자면 이자는 자금부족 경제주체가 자금잉여 경제주체에게 일정 기간 동안 자금을 빌린 데 대한 대가로서 지급하는 금액을 의미한다. 이자율 또는 金利란 이자를 원금으로 나눈 값이다.
이자율은 개인의 일상적 생활에 큰 영향을 미치며 국민경제 전체로도 매우 중요한 변수이다. 우리는 이자율을 염두에 두고 소비를 할지 저축을 할지를 결정하고 어떠한 자산을 보유할지도 결정한다. 자동차 구입을 할 때 할부 여부의 결정에도 이자율은 중요한 고려사항이다. 기업의 경우에도 이자율은 투자결정 또는 차입결정에 지대한 영향을 미친다. 국내이자율 수준과 외국의 이자율 수준간 차이에 따라 자본의 국내 유출입이 큰 영향을 받는다.
이자율은 금융시장의 가격이며, 일반적으로 가격은 시장의 수요와 공급에 의해 결정된다. 그러나 이자율은 다른 가격과는 달리 투자와 저축, 경기변동, 경제성장, 물가, 국제수지 등 국민경제전반에 광범위한 영향을 미치므로 정부는 그 움직임을 예의주시하면서 직접 또는 간접적으로 금리수준 결정에 영향력을 행사하는 것이 일반적이다. 이를 금리정책이라 하는데 구체적인 방식은 금융시장 여건에 따라 나라마다 달리 나타난다. 금융시장이 잘 발달된 선진국의 경우 공개시장조작을 중심으로 하는 간접적인 방식을 통해 금리에 영향을 주는 반면 개발도상국의 경우 통화당국이 금융기관의 이자율을 직접 규제하는 경우가 많다. 우리나라에서도 금융기관 여수신에 대한 이자율이 규제되어 왔으나 1991년 이후 4단계에 걸친 금리자유화가 시행되어 현재 대부분의 여수신금리가 자유화되어 있다. 다만 제도적 자유화 조치에도 불구하고 아직 창구지도라 불리는 정책당국의 비공식적 간섭이 존재하고 있어 실질적 자유화가 미흡한 실정이다.
경제학설사인 측면에서 볼 때 이자율은 매우 많은 논란을 불러일으킨 주제였다. 특히 대부자금설과 유동성선호설은 이자율 수준의 결정에 관한 대표적인 두 이론으로서 믿은 논쟁을 불러일으켰다. 대부자금설은 대부자금의 수요와 공급에 의해 이자율이 결정된다고 본 반면 유동성선호설은 화폐에 대한 수요와 공급에 의해 결정된다고 본다. 양이론의 차이점은 이자율이 실물적 현상인지 화폐적 현상인지에 관한 견해 차이로 볼 수도 있다. 그 동안 양이론을 비교하는 연구가 많이 이루어졌으며, 구체적 분석에서는 대부분 동일한 결과를 보인다는 점이 밝혀졌다.
<<參考文獻>>
금융제도론 조희영 저
금융위기와 한국경제 전승수, 채창균 저 을휴문화사
IMF사태의 원인과 교훈 남덕우외 10명 삼성경제연구소
IMF와 한국경제 삼성경제연구소
금융개혁백서 금감위
homepage: 한국은행, 금감위, 금감원, 재경부, 삼성경제연구소, 현대경제연구소,
한국금융연구원
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