신주인수권부사채(Bond with Warrants :BW)

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신주인수권부사채(Bond with Warrants :BW)에 대한 보고서 자료입니다.

목차

신주인수권부사채
(Bond with Warrants ; BW)


Ⅰ.신주인수권부사채의 개요
　1.신주인수권부사채의 분류
　2.발행조건
　3.CB(전환사채)와 EB(교환사채)와의 비교
　4.신주인수권부사채의 특징

Ⅱ. 가격결정과 수익구조
　1.신주인수권부사채의 가격결정
　2.신주인수권부사채의 주요투자지표
　3.수익구조
　4.신주인수권부사채의 발행사례
　5.투자전략

Ⅲ. 신주인수권부사채에 내제된 리스크
　1. 채권의 리스크
　2. 워런트에 따른 리스크

Ⅳ. 세금관련설명

Ⅴ. 기타관련내용
　Ⅰ.신주인수권부사채의 개요

본문내용

는 명목금액으로 표현되어있고 주식은 실물자산으로 실질금액으로 표현된다. 인플레이션이 심할 때 명목금액으로 표현되어 있는 채권은 낮거나 마이너스 실질수익을 얻게 된다. 하지만 신주인수권부사채의 경우에는 대용납입을 통해 명목가액으로 표시된 사채를 실질가액으로 표시된 주식으로 바꿀 수 있어 인플레이션 시에도 실질수익을 올릴 수 있다.
Ⅲ. 신주인수권부사채에 내제된 리스크
신주인수권전환사채는 채권과 워런트의 결합상품이다. 이는 신주인수권부사채가 채권과 워런트의 리스크를 가지고 있음을 말한다.
1. 채권의 리스크
채권은 다른 투자 수단에 비해서는 안전한 편이나 리스크가 없는 것은 아니다.
첫째, 금리위험(이자율변동 위험)이 있다. 이는 채권을 중간에 처분해야하는 투자자에게 위험으로 작용한다. 왜냐하면 이자율의 변동은 채권가격에 직접적인 영향을 미치는데 이자율과 채권가격은 서로 반대로 움직인다. 채권의 보유자는 이자율이 상승할시 채권가격의 하락하는 리스크를 가지게 된다. 일정한 이자율이 변동할 때 듀레이션이 길수록 채권가격은 크게 변동하게 된다.
둘째, 인플레이션위험이 있다. 몇몇의 인플레이션 반영채권을 제외하고는 채권에서 지불되는 이자와 만기 시 지불받는 액면금액은 명목가액이다. 즉, 인플레이션이 심할 경우 실질적으로 수익이 감소하며 심할 경우에는 실질수익률이 (-)가 될 수도 있다.
셋째, 회사채를 발행한 회사의 신용상태에 따른 신용위험이 있다. 이는 원금 또는 이자를 제때에 혹은 전혀 회수하지 못할 위험을 말한다.
넷째, 시장위험 또는 유동성위험이 있다. 이는 채권을 채권시장에서 처분하여 현금화 하려할 때 채권시장 유동성 부족으로 인해 채권을 시장가격에 매각하기 어려워질 수 있는 리스크를 말한다.
2. 워런트에 따른 리스크
1) 기회비용적 리스크
신주인수권부사채의 주요발행 조건은 전환사채와 같으나 표면이율은 전환사채보다 높고 보통 사채보다 낮다. 이는 신주인수권의 행사가 전환사채에 비해 신주대금을 별도로 납입해야 한다는 점에서 불리하므로 표면이율이 전환사채보다 높아야 하고, 신주인수권이 첨부돼 있어 보통사채보다 낮기 때문이다. 만약 행사기간동안 주가가 행사가격보다 낮게 형성되어 있어 신주인수권을 행사 하지 못하였다면 보통사채에 투자했을 경우 받을 수 있는 더 높은 이율을 받지 못해 기회비용이 발생한다.
2) 신주인수권을 행사하지 못할 리스크
신주인수권은 옵션의 성격을 가지고 있다. 옵션은 권리이기 때문에 추가적인 손실은 발생하지 않지만 시장의 상황에 따라 실행되지 못할 가능성을 가지고 있다. 즉, 행사기간동안 행사가격보다 기초자산의 가격이 더 낮다면 옵션은 행사되지 않게 되는데 이는 신주인수권부권 획득 시 지불한 신주인수권의 대가에서 상환할증금 만큼을 제외한 만큼의 손실이 발생함을 말한다.
3) 주식의 발행 기간에 의한 리스크
신주인수권을 행사할 때, 주식 1주당 약속된 행사가격만큼 현금을 지불해야 하며 주식이 발행 될 때까지는 보통 2주일 정도 걸린다. 만약 투자자가 현재 주가가 행사가격을 상회하고 있어 신주인수권을 행사 하였더라도 2주라는 기간으로 인하여 위험이 발생한다. 즉 2주간 주가가 행사가격 밑으로 하락하게 된다면 투자자는 손해를 보게 된다.
Ⅳ.세금관련설명
신주인수권부채권에 투자를 한 경우 수익이 생기게 된다. 그 수익에 따라 세금을 내야하는 경우가 생긴다. 우리나라의 경우에는 주식시장 활성화를 위하여 자본이득세가 없다. 즉, 신주인수권으로 인해 발생하는 소득은 자본이득으로 소득세 과세 대상이 아니다. 하지만 채권부분에서 발생하는 액면이자와 만기 시 지급받는 상환할증금에 대하여는 지급 시에 원천징수한 후 지급되며, 이자소득이 4000만원을 넘을 시에는 소득에 합산하여 소득세가 과세 된다.
채권의 양도소득은 비 열거 소득으로 비과세된다. 신주인수권의 양도소득 또한 비열거 소득이지만, 대주주의 신주인수권 양도소득은 과세된다.
채권과 신주인수권의 증여, 상속 시에는 상속세 및 증여세법에 의하여 상속세 혹은 증여세가 과세된다.
Ⅴ.기타관련내용
1.기존주주의보호
신주인수권부사채는 발행한 회사에 많은 이점을 준다. 하지만 신주인수권부사채에 부가되어 있는 신주인수권은 행가가격이 시장가보다 낮은 경우에만 행사되며, 이러한 신주인수권의 행사는 기존주주의 부를 줄이는 결과를 낳는다.
신주인수권 행사 전 기존주주의 부 = 행사전시장가 * 보유주식수
신주인수권 행사 후 기존주주의 부 = 행사후시장가 * 보유주식수
행사후시장가 < 행사전시장가
∵행사후시장가 =
행사가액 < 행사전시장가
=>신주인수권 행사 전 기존주주의 부 <신주인수권 행사 후 기존주주의 부
그러므로 신주인수권의 무분별한 발행을 막기 위해
주주이외의 자에 대하여 신주인수권부사채를 발행하는 경우 발행 할 수 있는 신주인수권부사채의 금액, 신주인수권의 내용, 신주 인수권을 행사할 수 있는 기간에 관하여 정관에 규정이 없으면 상법 제 434조의 결의(정관변경의 주주총회 특별결의)로서 이를 정해야 한다.
각 신주인수권부사채에 부여된 신주인수권의 행사로 인하여 발행할 주식의 발행가액 합계액은 각 신주인수권부사채의 금액을 초과할 수 없다.
라는 상법상의 안전장치가 있다.
2.사채투자자의 보호
신주인수권부사채를 발행한 후 발행회사 주식배당, 준비금 자본전입, 다른인수권의 행사는 주식가액이 하락하게 하는데, 이 경우 신주인수권부사채에 투자한 투자자의 신주인수권의 가치가 하락하게 된다. 이를 막기 위해 신주 발행가를 조정하여야 한다.
1)기초자산에 대해 시가를 하회하는 발행가격으로 유상증자를 하는 경우에는 다음과 같이 행사가격(전환비율포함)을 조정합니다.
2)기초자산에 대해 준비금의 자본전입(무상증자)으로 신주가 발행되는 경우에는 다음과 같이 당해 유가증권의 행사가격(전환비율 포함)을 조정합니다.
3)기초자산에 대해 주식배당으로 신주가 발행되는 경우에는 다음과 같이 당해 유가증권의 행사가격(전환비율 포함)을 조정합니다. (단, 현금배당은 제외함)
4)기초자산에 대해 자본금 감소(무상감자)가 발생되는 경우에는 다음과 같이 유가증권의 행사가격(기준가격)을 조정합니다. (단, 유상소각, 이익소각, 자사주소각은 제외함)

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