포스코(POSCO) 기업 분석 및 가치 평가

목차

Ⅰ. 기 업 개 요(포스코)
　1. 포스코 브랜드
　2. 포스코 기업 연혁
　3. 포스코의 사업 내용
　4. 현 황
　5. 경쟁 구도 및 사업 환경

Ⅱ. 재무제표 분석
　1. 매출액 예측
　2. 세후 순 영업이익 예측
　3. 영업 투하자본 회전율 예측
　4. 세후 차입 이자율 예측
　5. 순배당과 자본구조 예측
　* 추정 재무제표

Ⅲ. 가치 평가
　1. 자기자본비용 및 WACC 추정
　2. RIM 에 의한 가치평가
　3. EVA 에 의한 가치평가
　4. DCF 에 의한 가치평가

Ⅳ. 결 론

본문내용

,460
세후순영업이익
43,396
49,905
57,391
66,000
75,899
세후순이자비용
4,357
5,319
8
325
699
순이익
39,039
44,586
57,382
65,675
75,200
대차대조표(기초)
영업투하자본
397,883
452,711
360,743
414,854
477,083
순금융부채
105,081
128,287
205
7,836
16,868
자기자본(배당후)
292,802
324,424
360,538
407,018
460,215
현금흐름
세후순영업이익
43,396
49,905
57,391
66,000
75,899
△ 영업투하자본
(54,828)
91,968
(54,111)
(62,228)
(71,562)
FCF
(11,432)
141,873
3,279
3,771
4,337
배당
(7,417)
(8,471)
(10,903)
(12,478)
(14,288)
세후순이자비용
(4,357)
(5,319)
(8)
(325)
(699)
순금융부채의증가
23,206
(128,083)
7,632
9,032
10,650
FCF
11,432
(141,873)
(3,279)
(3,771)
(4,337)
재무비율
매출액증가율(%)
15
15
15
15
15
15
ROE(%)
12
12.4
14.1
14.3
14.4
ROIC(%)
9.6
13.8
13.8
13.8
13.8
이자보상비율(배)
10
9
6765
203
108
순금융부채비율
(기말,%)
40
0
2
4
5
Ⅲ. 가치평가
1. 자본비용 및 WACC 추정
1) 자기자본비용(re) = Rf + β(Rm - Rf) ----------- CAPM모델 이용
= 4.31% +1.071 X 0.065
= 11.27%
* Rf: 5년만기 국공채 이자율
β : 포스코 베타
위험프리미엄 : 6.5%
2) WACC = 11.27 x 80% + 4.15 x 20% = 9.82%
2. RIM에 의한 가치평가
(단위: 억원)
2010 F
2011 F
2012 F
2013 F
2014 F
1. 순이익
39,039
44,586
57,382
65,675
75,200
2. 기초 자기자본
292,802
324,424
360,538
407,018
460,215
3. Re x 기초 자기자본
33,002
36,566
40,636
45,875
51,871
4. 초과이익(=1-3)
6,036
8,019
16,745
19,799
23,328
5. 초과이익의 현재가치
5,425
6,477
12,155
12,915
13,676
6. 초과이익의
현재가치의 합계
50,650
지속계수가 1보다 크게 측정되어 지속계수를 1로 함
* 지속계수 = 당년도 초과이익/전년도 초과이익
7. 잔여가치의 현재가치
121,343
8. 2010년 기초자기자본
292,802
9. 주주지분가치(=6+7+8)
464,795
10. 주식수(천주)
77,032,878
유통발행주식수
11. 1주당 주식가치(원)
603,372
3. EVA에 의한 가치평가 (단위: 억원)
2010 F
2011 F
2012 F
2013 F
2014 F
1. 세후순영업이익
43,396
49,905
57,391
66,000
75,899
2. 기초 영업투하자본
397,883
452,711
360,743
414,854
477,083
3. ReX기초 영업투하자본
39,079
44,464
35,431
40,746
46,858
4. EVA(=1-3)
4,316
5,440
21,959
25,252
29,040
5. EVA 현재가치
3,924
4,497
16,503
17,254
18,040
6. EVA 현재가치 합계
60,218
지속계수가 1보다 크게 측정되어 지속계수를 1로 함
* 지속계수 = 당년도 EVA/전년도 EVA
7. 잔여가치의 현재가치
41,119
8. 2010년
기초 영업투하자본
397,883
9. 기업의 가치(6+7+8)
499,221
10. 순금융부채의 가치
105,081
11. 주주지분가치(=9-10)
394,140
12. 주식수
77,032,878
13. 1주당 주식가치(원)
511,651
4. DCF 에 의한 가치평가 (단위: 억원)
2010 F
2011 F
2012 F
2013 F
2014 F
1. FCF
(11,432)
141,873
3,279
3,771
4,337
2. FCF 현재가치
(10,409)
117,631
2,475
2,592
2,714
3. FCF 현재가치 합계
115,005
FCF 성장률 5%적용
- 교재를 참고해보면 4~5% 성장률도 과대평가라고 되어있으나 현실적인 기준치가 없기 때문에 책을 참고하여 5%로 적용하였음.
4. 잔여가치의 현재가치
59,119
5. 기업가치
174,124
6. 순금융부채
105,081
7. 주주지분가치
69,043
8. 주식수
77,032,878
9. 1주당 주식가치
89,627
Ⅳ. 결 론
각 모델별 가치평가를 통하여 1주당 주식가치를 구해보았다. 하지만 가격분포가 넓어 정확한 가격을 예측하는데 어려움이 있었다. 그래서 2010년 2월말 주가 및 애널리스트들의 목표주가를 참고하여 합당하다고 생각하는 주가를 도출해보았다.
<메리츠증권 목표주가 변동추이>
<키움닷컴증권 목표주가 변동추이>

<각 모델별 목표주가 비교분석> (단위: 원)
목표 주가
2010. 2월말
530,000
RIM 모형
603,372
EVA 모형
511,650
DCF 모형
89,600
메리츠증권 (5.24)
640,000
키움증권 (4.14)
700,000
NH투자증권 (4.12)
690,000
위의 표를 참고해 보면 RIM 모형의 예측치가 증권사들의 예측치와 유사한 값을 나타내고 EVA 모형의 예측치는 2010년 2월말 주가와 유사하다. 증권사들의 포스코 목표주가는 1년치를 통계해볼 때 고평가되는 것으로 보인다. 그래서 팀원들은 2월말 주가와 비슷한 EVA 모형이 좀 더 신뢰성이 있다고 판단하여 2010년 목표주가를 511,000원으로 예측하였다.

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포스코,   POSCO,   기업 분석,   가치 평가,   재무제표 분석