주식의 가치평가!!!

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주식의 가치평가!!!에 대한 보고서 자료입니다.

목차

1. 주식의 증권으로서의 특징

-주식의 정의
-주식의 특징

2. 주식 가치평가의 일반 모형

-단일 기간 모형
-다기간 모형

3. 배당할인모형

-성장이 없는 경우의 주식가치
-성장률이 일정한 경우의 주식가치
-초과 성장이 있는 경우의 주식가치

본문내용

조달 측면에서 보면 자기자본비용(cost ot equity capital)을 추정하는 데 사용되기도 한다.
식 (5-7)으로 나타내는 Gordon 모형은 주식가치를 매우 간단한 모형으로 나타낼 수 있다는 점에서 재무론의 다양한 방면에서 이용되고 있다. 그러나 위에서 논의한 바와 같이 Gordon 모형은 다음과 같은 비현실적인 가정 하에서 도출되었다는 점을 항상 염두에 두고 이 모형을 활용하여야 한다. 그렇지 않을 경우, 때로는 매우 비합리적인 결과를 얻기도 한다.
배당성장률 g는 영원히 일정하다.
배당성장률 g는 주식의 기대수익률 ks
보다 작다.
주식의 기대수익률 ks
는 매년 일정하다.
예제 2
ABC 주식회사의 연말 배당금은 1,200원으로 예상되고, 앞으로 배당이 매년 10%씩 영구히 증가할 것으로 예상된다고 하자. 이 주식에 대한 투자자들의 요구수익률이 25%라고 한다면, 이 주식의 내재가치는 얼마인가?
Gordon 모형인 식 (5-7)을 적용하면,
P0
= 1,200 / (0.25 - 0.1) = 8,000 (원)
⑶ 초과 성장이 있는 경우의 주식가치
기업들은 일반 생명체와 마찬가지로 일생 동안 성장 주기(life cycle)를 거친다. 초기 단계에서는 기업의 성장이 경제 전체의 성장보다 횔씬 빠르며, 성숙단계에서는 기업의 성장과 경제 전체의 성장이 비슷하며, 마지막 단계에서는 기업의 성장이 경제 전체의 성장보다 더 느리다. 일정기간 동안 어느 기업의 성장이 경제 전체의 성장보다 더 빠르게 이루어질 경우 초성장기업(supernormal growth firms)이라고 부른다. 이러한 초성장기업의 주식가치를 평가할 경우에는 배당성장률이 일정하지 않기 때문에 배당성장률의 단계적 변화를 고려할 필요가 있다.
초성장기업의 주식가치를 평가하는 모형을 다음의 예를 이용하여 설명한다. (주)부경기업은 앞으로 3년 동안 주당배당이 매년 30%씩 성장(gs
=30%)할 것으로 기대되며, 그 이후에는 10%의 성장률(gn
=10%)로 영속적으로 증가할 것으로 예상된다. (주)부경기업이 가장 최근에 지급한 주당배당금은 $1.82이며, 이 주식에 대한 기대수익률(ks
)이 16%라고 가정한다. (주)부경기업 주식의 가치는 다음과 같이 3단계를 거쳐 평가한다.
1 단계: 초성장기간(t1
∼t3
) 동안 매년 말 지급되는 배당금의 현재가치를 구한다.
3.999(0.6407)=2.562계초과 성장 기간 동안의 배당 현가 합계6.888기간(t)
배당금(Dt
)
Dt
의 현가1D1
=1.82(1+0.3)=2.3662.366(0.8621)=2.0402D2
=1.82(1+0.3)2
=3.0763.076(0.7432)=2.2863D3
=1.82(1+0.3)3
=3.999
2단계: 3년째 연말 시점에서 정상 성장기간(t4
∼∞) 동안 지급되는 배당금의 현재가치를 구한 다음, 이를 다시 t0
시점에서의 현재가치로 환산한다. 이 때, 배당금이 매년 10%씩 정상적으로 성장하는 기간 동안에는 Gordon 모형이 요구하는 가정을 모두 충족하게 되므로, 미래 배당금의 현재가치를 구할 때 Gordon 모형을 적용할 수 있다.
P3
= D4
/(ks
－gn
)= D3
(1+gn
)/(ks
－gn
)= 3.999(1+0.1) / (0.16－0.10) = 73.32PV of P3
= 73.32 / (1+0.16)3
= 46.97
3단계: 초성장기간(t1
∼t3
) 동안 지급되는 배당금의 현재가치와 정상 성장기간(t4
∼∞) 동안 지급되는 배당금의 현재가치인 P3
의 현재가치(PV of P3
)를 합산하여 현재의 주식가치 P0
를 구한다. P0
= 6.89 + 46.97 = $53.86

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