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소개글

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목차

Ⅰ. 개요

Ⅱ. 유상증자공시의 절차
1. 신주발행에 관한 이사회결의
2. 유가증권신고서의 제출 및 수리
3. 유가증권신고의 효력발생
4. 주식발행 및 신주배정기준일공고(상법 제 416,354 조)
5. 신주명부확정, 신주배정통지 및 청약안내서 송부(상법 제 419,420조)
6. 신주발행계획서 제출
7. 신주청약 및 수리(상법 제 420조)
8. 주금의 납입
9. 증자등기(상법 183,317조)
10. 유가증권발행 실적보고서 제출(거래법18,19 조)
11. 신주권 상장 및 교부통지서 발송

Ⅲ. 유상증자공시와 주가반응

Ⅳ. 유상증자공시와 주가변동
1. 대체가설(Substitution Hipothesis)
2. 가격압박가설(Price-Pressure hipothesis)

Ⅴ. 유상증자공시와 주식투자

참고문헌

본문내용

권리부주가보다 낮을 것이 예상되면, 권리부주가로 구주를 매각하고 권리락주가로 다시 매입하려 할 것이다. 한편, 권리락주가가 권리부가격으로 단기간에 회복된다면 이론권리락주가와 무관하게 유상증자를 호재로 받아들일 것이다. 이러한 결정은 본질적으로 기업의 미래주가에 대한 예측에 의존하는 것으로 투자자는 유상증자로부터 기업가치에 대한 정보를 유추하는 것이 아니라 반대로 기업가치변화에 대한 예상으로부터 유상증자를 평가한다는 것이다.
1/4분기에 종합주가지수가 1,000포인트를 상회했던 주식시장의 폭발적 활황장세까지의 주식가격의 지속적 상승은 유상증자는 무조건 시세차익을 보장해주는 수단이라는 투자자의 믿음을 확인하였다. 이 시기에는 기업공개에 의한 신규상장이 활발하였으며, 공개시의 유상증자에 대한 공모주청약은 시세차익에 의한 자본이득을 획득할 수 있는 확실한 기회로 받아들여졌다. 이러한 현상으로부터 투자자들은 기업공개이후의 증자에 의한 신주에 대하여도 확실한 시세차익을 얻을 수 있는 기회로 인식하게 된 것으로 판단된다. 따라서 투자자들은 기업이 유상증자를 실시한다는 정보는 ‘무조건 호재’이며 할인율이 클수록 증자비율이 높을수록 시세차익의 크기는 커질 것으로 판단하였다. 이와 관련하여 무상증자에 대하여는 주식을 ‘무상’으로 취득할 수 있는 기회로 판단하였다.
1/4분기이후 증시가 침체되면서 유상증자로 인한 신주의 상장가격이 발행가이하로 하락하는 경우가 속출하였다. 확실한 시세차익을 얻을 수 있다는 믿음이 사라진 후 증자계획을 발표한 20개 기업의 주가가 증자공시후 하락하는 현상이 발견되었다. 이러한 현상에 대하여 실무계에서는 시장상황이 침체되어 신주물량의 압박을 해소하지 못함에 따라 주가가 권리부가격으로 회복되지 못한 것으로 설명하였다. 그리고 이후부터 유상증자는 ‘무조건 호재’라는 견해에서 시장상황에 따라 ‘호재 혹은 악재’가 된다고 평가되고 있다.
이러한 시각에 의하면 기업의 유상증자결정시 주가가 변하는 것은 기업이 유상증자를 결정한 사실로부터 투자자들이 기업가치에 대하여 새로운 기대를 형성하기 때문이 아니다. 단지 증자는 과소평가된 주식을 구입할 수 있는 기회를 제공하기 때문에 증자로 인한 기대시세차익만큼 권리부의 구주가가 상승한다는 것이다. 여기서 기대시세차익의 크기는 기업의 미래주가에 대한 예상에 의존하게 되는데, 개별기업의 주가는 기업가치변화에 대한 정보보다는 증권시장전체의 전반적 상황에 의하여 결정된다고 보고 있는 것이다. 이러한 사고에 의할 때, 투자자들은 증자를 실시하는 기업의 특성, 유상증자의 목적, 금액 등의 정보에는 이차적인 중요성을 부여할 뿐, 유상증자를 실시한다는 사실 자체를 가장 중요한 정보로 생각할 것이다. 주식시장에서 특정기업이 유상증자를 실시할 것이라는 루머만에 의하여 주가가 변동하는 것은 흔히 관찰되는 현상이었으며 현재까지도 증권시장의 조회공시중 가장 큰 비중을 차지하는 것이 증자관련공시사항이다.
우리나라의 증권시장은 본격적인 자본시장의 개방과 더불어 외국인투자가 활발해짐으로써 주식가격의 변동을 기업의 내재가치에 근거하여 설명하려는 시각이 도입되기 시작하였다. 유상증자정보에 대하여 여전히 시세차익확보수단이라는 관점이 우세했지만 잇단 신규상장 중소기업의 부도는 유상증자정보에 대하여 새로운 평가를 하게 되는 계기를 마련하였다. 위에서 언급한 바와 같이 증자물량조정기준상 우대를 받은 신규상장 중소기업들은 자금의 사용목적에도 제한을 받지 않았다. 이 시기에 부실화된 대부분의 중소기업들은 운영자금목적으로 매년 증자를 실시하였다. 이러한 사실로부터 유상증자정보를 기업의 증자자금사용목적에 따라 차별적으로 평가하여야 한다는 시각이 등장하였다. 즉, 투자자금목적의 증자는 ‘호재’로 운영자금목적의 증자는 ‘악재’로 판단하여야 한다는 것이다. 투자자금목적의 증자는 기업의 건전한 성장의도를 반영하며, 운영자금목적의 증자는 기업의 자금사정악화를 의미할 수 있다는 것이 설명논리이다.
참고문헌
◎ 김성민, 정보비대칭과 유상증자시점에 관한 연구, 증권학회지, 1994
◎ 신연수 외 1명, 시장미시구조에서의 유동성 분석 : 유상증자 공시시점을 중심으로, 한국국제경상교육학회, 2009
◎ 이동헌, 유상증자 공시효과의 변화, 경희대학교, 2010
◎ 이준혁, 유상증자 공시에 대한 연구, 서울시립대학교, 2010
◎ 이동헌, 유상증자 공시효과의 변화 : 2000년대 이후, 경희대학교, 2010
◎ 정현철 외 1명, 유상증자공시와 시장효율성, 한국재무관리학회, 2008

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