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소개글

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목차

Ⅰ. 서론

Ⅱ. 주가수익(주식수익, 주가수익률, 주식수익률)의 특징

Ⅲ. 주가수익(주식수익, 주가수익률, 주식수익률)의 변동성환류이론

Ⅳ. 주가수익(주식수익, 주가수익률, 주식수익률)의 변동성측정

Ⅴ. 주가수익(주식수익, 주가수익률, 주식수익률)의 환율변화

Ⅵ. 주가수익(주식수익, 주가수익률, 주식수익률)의 신호가설

Ⅶ. 주가수익(주식수익, 주가수익률, 주식수익률)의 콜금리(콜레이트)

Ⅷ. 주가수익(주식수익, 주가수익률, 주식수익률)의 EP비율(자본환원율)계산방법

Ⅸ. 결론

참고문헌

본문내용

검증에서는 3가지 기법 모두에서 株價收益率과 원화환율 및 換率上昇率간의 관계는(株價收益率 → 원貨換率)와(株價收益率 → 換率上昇率)의 일방적인 인과관계 흐름이 입증되었으며, 또한 Sims와 G-M-D기법에서는 콜金利로 부터 株價收益率에로의 일방적인 인과관계 흐름이 입증되었다. 추가적으로 共積分檢證 결과와는 일치하지 않지만, Sims기법에서는 원화환율로부터 콜金利에게로 미미하나마 인과관계의 흐름이 나타났다.
다음으로 誤差修正模型의 분석결과에 따르면 오차수정항의 값의 크기가 작게 나타나 장기괴리중 당기에 조정되는 정도가 미약함을 보였고, 또한 차분 시차 변수들의 계수 값의 크기도 대체로 작게 나타나 주식 및 원화환율이 金利의 단기반응에 민감하지 않는 것으로 나타났다. 물론 이 같은 결과는 분석대상 기간을 자본시장이 일부 개방된 이후의 시점을 택했다고 하더라도 개방의 폭이 10%로 제한적이었고,換率및 金利도 완전한 자유경쟁시장에서 이루어지고 있지 않기 때문인 우리나라 금융시장의 취약성으로 해석될 수 있다.
以上의 실증분석 결과를 바탕으로 結論을 요약하면 다음과 같다.
첫째, 자본시장이 개방이후의 주간자료를 이용하여 주식의 인플레 헷지(hedge)여부를 檢證한 결과 株價收益率은 期待인플레및 期待인플레의 變化와 負(-)의 관계를 보임으로서 주식의 인플레 헷지 기능은 없는 것으로 판단된다.
둘째,株式과 金利와의관계에서 株價收益率과 콜金利간에 共積分이 존재하였고 이 회귀식의 추정계수의 부호는 負(-)로 나타나 투자대상으로서의 금융자산의 株價收益率과 金利간의 逆關係를 입증하고 있다. 또한 換率上昇率과 콜金利 및 株價收益率간에도 共積分이 존재하는 것으로 밝혀져 장기 안정관계가 성립하였다.
셋째, 자본시장개방이후 증권투자를 위한 외화자금 총유입액은 74억 4천만 달러, 순유입액은 53억 9천만 달러로 늘어났다. 이에 대해 환율정책의 우선 목표는 적정 경상수지 유지에 두고 경상수지 적자를 보전하기 위한 短期資本移動이나 海外借入金 등의 자본수지 흑자규모를 가능한 한 억제하여야 할 것이다.
넷째,誤差修正模型의 분석 결과 證券市場, 短期金融市場과 外換市場간의 裁定去來擴大를 통해 상호연계성이 있는 것으로 판단되었는데, 현행의 國內金融市場이 미성숙한 상태에서 이 시장 간 재정거래 확대가 시장교란 요인이 되지 않도록 금융산업 개편 과정에서 이 부분에 대한 보완이 요망된다.
마지막으로, 본 연구에서 사용한 인과관계 분석 및 誤差修正模型 접근법은 分析期間의 差異,系列相關의 除去問題, 필터의 選擇問題,分析模型의 相異性,時差의 크기 등에 따라 분석결과가 달라지는 등 實證的인 問題點도 많아 그 결과를 해석하는 데 신중을 기해야 함을 첨언한다.
Ⅷ. 주가수익(주식수익, 주가수익률, 주식수익률)의 EP비율(자본환원율)계산방법
E/P비율은 자본환원율을 말하는 데 일반적으로 수익에 대한 가치의 비율이다. 대체로 저축이자율이나 우량국공채, 이윤율 등과도 매우 밀접한 관계를 가지나 원칙적으로는 각 기업의 수익성, 성장성, 안정성 등에 따라 다르므로 각 기업마다 업종마다 달리 적용되어야 하는 것이다. 주가지수가 주가의 절대적인 수준을 나타내주고 있는데 반해 E/P비율은 주가의 주당순이익에 대한 상대적 수준을 나타내주고 있음을 알 수 있다.
만일 주가가 미래수익의 현가와 같고 성장률이 매년 g로서 일정하다면 주가는 다음 식과 같이 된다.
------------(1)
: 주당이익
: 자본환원율
: 성장율
(1) 식의 양변에 를 곱하면
---------------(2)
(2) 식을 (1) 식에서 빼면
-----------------(3)
(3)식 에서 g 가 r 보다 작다면
-------------------(4)
(4) 식에서 보면 E/P비율은 g가 0이라면 자본환원율과 같으며 성장률(g)이 클수록 감소하게 될 것이다. 성장주의 경우에는 E/P비율은 낮아지고 주가는 상승하게 된다. 그런데 자본환원율은 기대수익률과 같은 것이므로 자본자산가격결정모형에 의하면 그것은 무위험이자율과 체계적 위험(β)에 의해 결정된다. 따라서 E/P비율은 일반적으로 다음의 네 가지가 복합적으로 작용하여 결정된다고 볼 수 있다.
① 무위험이자율
② 개별주식의 체계적 위험
③ 개별기업의 성장률
④ 경기상황과 인플레이션율
한편 자본환원율은 투자자들이 투자한 자본에 대해 요구하는 수익률 즉 기업이 조달한 자기자본에 대하여 최소한 벌어들어야 하는 수익률을 말하므로 대기업의 경우 대기업이 가지는 장점 때문에 일반적으로 낮으며 소규모 기업의 경우 높은 경향이 있다.
또한 자본환원율은 일반적으로 그 역수인 승수(P/E)로 표시하여 사용하고 있으며 보통 이를 이익승수 또는 이익배수라고 부른다. 이익승수는 주식의 정상적인 가치에 대한 수익의 관계이므로 가격에 대한 수익과의 관계인 주가수익비율(PER)과는 엄밀한 의미에서 다르다. 그러나 가치와 가격이 접근될 경우를 가정한다면 수익승수는 주가수익비율과 밀접한 관계를 가진다. 따라서 수익승수의 선택에 있어서는 과거의 평균적인 주가수익률을 선택하고 향후의 수익추세 등을 감안하여 장래의 수익승수를 구하고 있다.
Ⅸ. 결론
첫째, 이제까지 주식시장 내에서 주가수익률의 조건부 분산을 통해 주가 수익률을 예측하려고 한 것과는 달리 조건부 분산에 타 시장과의 조건부 공분산을 포함시켜 각 시장의 초과 수익률을 설명하고자 함으로써 어떤 시장의 수익률이 타시장과 연관되어 있다는 내용을 포함시켰다는데 그 의의가 있다.
둘째, 주식시장의 수익률 이외에 채권시장과 부동산 시장도 GARCH 특성을 갖는다는 것을 밝힘으로써 이들 시장에 대해서도 연구가 확대될 필요가 있음을 보여주고 있다.
참고문헌
김상환(2009), 우리나라 주식수익률의 결정요인, 한국증권학회
유정민(2005), 비체계적위험과 주식수익률과의 관계, 한양대학교
이명우(2005), 주식수익률과 거시경제변수간의 관계에 대한 연구, 단국대학교
이종현(2011), 주식수익률 변동성의 추세에 관한 연구, 서울대학교
장국현(2003), 우리나라 주식수익률의 확률변동성 특성에 관한 연구, 한국재무관리학회
황윤경(2011), 산업별 주식수익률과 변동성의 관계, 이화여자대학교

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