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소개글

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목차

Ⅰ. 기업 재무성과

Ⅱ. 기업 재무분석
1. 경기호조로 성장세 지속
2. 수익성 악화
3. 재무구조 악화로 전환
4. 연구개발(R&D)투자 저조

Ⅲ. 기업 재무구조조정
1. Workout 추진의 긍정적인 측면
2. 우리나라 Workout의 문제점과 배경
1) Workout의 문제점
2) 문제점의 배경

Ⅳ. 기업 재무제약
1. 배당지급을 기업군 분류기준으로 사용한 연구
2. 재벌그룹 소속여부를 기업군 분류기준으로 사용한 연구
3. 복수의 기업군 분류기준을 사용한 연구

Ⅴ. 기업 재무전략
1. 고도성장기에는 고부채가 불가피했고 코스트도 낮았음
2. 80년대 중반이후 파산비용이 증가하고 부채비율 하락
3. 90년대 엔고활황 등에 따른 투자확대로 부채비율 재상승
4. 고부채 이점이 줄어들고 문제점 부각
5. 최근 부채비율 축소에 주력
6. 새로운 재무전략의 필요성

참고문헌

본문내용

시장의 미발달로 기업들이 증자를 통해 자금을 조달할 수 있는 여건이 미조성
·고성장을 위해 막대한 자금이 소요되었지만 은행대출, 정책자금 융자 외에는 마땅한 원천이 없었음
·87년 이전까지 증자를 통한 자금조달은 전체 조달액의 5% 내외
□ 고부채가 유리했던 사업환경도 작용
- 80년대 중반까지 폐쇄적 시장 및 독과점체제가 유지되어 기업들의 영업위험이 낮았고 정부의 금융·세제지원으로 파산위험도 크게 낮았음
·대기업이 부실화될 경우 정부가 은행들을 통한 구제금융을 주선하여 사실상 파산을 막아주었음
·경제성장이 빠르고 신규사업 기회가 많아 차입을 통해 투자자금을 마련하더라도 큰 문제가 없었음(74~80년 연평균 설비투자 증가 32%)
·대기업 편중여신에 대한 정부규제는 90년 이후 강화
- 이론적으로 파산위험이 낮을 경우 부채를 사용하는 것이 기업가치 증대에 유리
·법인세 계산시 이자비용을 차감해 주기 때문에 그만큼 정부에서 보조금을 지급하는 것과 같은 효과(Tax Subsidy)
- 파산비용이 미미했던 상황에서 기업들은 은행차입을 통한 공격적인 투자로 고부채의 이점을 향유하는 동시에 고수익 사업기회를 선점
- 기업들의 경영권 집착도 고부채비율이 선호되었던 이유
·투자자금을 차입으로 조달하면 대주주의 지분율 유지와 경영지배권 행사가 용이
2. 80년대 중반이후 파산비용이 증가하고 부채비율 하락
□ 80년대 중반이후 한때 기업들의 부채비율이 하락
- 급격한 시장개방, 진입장벽 완화에 따른 경쟁심화, 국제그룹의 파산 등으로 잠재적 파산비용이 증가하면서 부채의 이점이 급격히 퇴색
·기업들은 고부채의 부정적 측면을 인식하기 시작
- 때마침 주식시장이 활황을 보이면서 기업들은 막대한 규모의 증자를 실시하였고 그 결과 재무구조가 개선
·증자가 확대되면서 적대적 M&A의 위험이 증가하자 정부가 제도적으로 M&A를 금지함으로써 경영권을 보호해 주었음
3. 90년대 엔고활황 등에 따른 투자확대로 부채비율 재상승
□ 90년대 들어 엔고 등 경기회복과 투자확대에 따라 부채비율이 다시 상승
- 90년대 초 기업들의 대규모 설비투자가 실시되었으나 주식시장에서의 자금조달이 여의치 못해 은행차입에 의존한 결과
·80년대 말의 급격한 임금상승에 대응할 목적으로 자동화와 설비개체추진
·89년부터 주식시장이 조정기에 들어가자 당국은 증자물량을 규제
- 90년대 중반 엔고, 반도체 특수 등에 편승하여 기업들이 대규모 설비증설을 재개하면서 부채비율이 증가
·증자물량 규제가 지속되어 기업들은 은행차입으로 투자자금을 조달
- 전반적 경기호황 지속으로 파산위험이 줄어든 것이 기업들의 부채의존도를 높이는데 일조
□ 내부에서 조달하는 자금을 초과한 투자가 계속됨으로써 외부자금 수요가 지속적으로 발생
- 외부자금수요는 매출액 대비 5~15% 수준
·특히 96~97년에 투자가 급증하여 외부자금수요도 크게 증가
4. 고부채 이점이 줄어들고 문제점 부각
□ 엔고퇴조 및 투자수익성 하락으로 인해 수익성이 나빠지고 부도위험이 증가하면서 고부채의 이점이 줄어들고 문제점이 부각
- 90년대 들어 동남아, 중국의 중화학투자 확대로 인해 우리 주력수출상품의 공급과잉 및 가격하락이 초래
·투자수익률이 은행금리보다도 못한 상황이 발생
- 영업위험 상승과 함께 고부채에 따른 부도위험이 현실화하면서 고부채의 이점이 소멸
□ 차입을 통한 투자확대를 고수한 기업들은 대거 도산
- 80년대 이후 안정적이었던 어음부도율이 크게 상승
·80년대 연평균 0.09% 수준이었던 어음부도율은 0.14%로 높아졌고 97년에는 0.52%로 급증
- 30대기업인 한보는 물론 10대기업인 기아도 도산하였고 최근 대우마저 흔들리면서 대마불사 신화가 붕괴
- 부도가 발생한 42개 상장 제조사의 경우 수익성 악화에도 불구하고 차입을 통한 확장적 투자를 지속했던 것으로 나타났음
5. 최근 부채비율 축소에 주력
□ 외환위기 이후 기업들은 부채비율 축소에 부심
- 고부채의 이점이 사라지고 그 문제점이 갈수록 심화된데다 정부가 부채감축을 강하게 유도
- 기업들은 우선 사업 매각 등 자산감축을 통해 현금을 확보함으로써 부채를 상환
·30대기업 대부분이 계열사 혹은 사업부문을 매각했으며 약 9조원의 매각대금은 주로 부채상환에 사용
- 또한 유상증자를 통해 자기자본을 확대함으로써 부채비율을 감축
- 투자 축소 등을 통해 확보한 여유자금도 차입금 상환에 사용하여 부채를 축소
·기업설비투자 규모는 전년대비 39% 감소
6. 새로운 재무전략의 필요성
□ 저부채는 선진국에서도 나타나는 세계적 추세로서 우리도 앞으로 저부채기조가 정착될 것으로 보임
- 19세기 말부터 주식시장이 발달한 미국에서는 기업들이 직접금융 위주로 자금을 조달하고 단기운전자금은 은행차입 등에 의존
- 일본 및 독일기업은 과거 은행차입 위주였으나 80년대 이후 자본시장이 활성화되면서 부채비율이 크게 하락
·9각국의 주식시장/GDP 비율은 미국이 159.3%, 일본이 52.9%, 독일은 52.1%, 한국은 34.6%
- 은행보다 가족예금 등 사금융을 선호하는 대만기업의 경우 부채비율이 100%를 넘지 않는 실정
- 우리나라도 주식시장이 더욱 발달하면 부채비율이 낮아질 것이 확실시
□ 우리나라 기업들은 향후 부채비율 하락 기조에 따라 새로운 재무전략을 구사할 필요
- 현재까지는 정부주도의 인위적인 부채비율 축소에 기업들은 설비 및 연구개발투자를 취소하거나 연기하는 소극적인 태도로 반응
- 저부채하에서 투자축소 등 경영위축이 장기화할 경우 향후 기업의 지속적 성장이 불가능해지는 문제점 발생
- 재무구조의 건전성 유지와 함께 저부채시대에 맞는 재무전략을 구사할 필요
참고문헌
◈ 김주성(1996), 재무제약이 기업투자에 미치는 영향 분석, 서울대학교
◈ 노현섭 외 1명(2007), 중소기업 정책자금 지원기업의 재무특성 분석, 한국국제회계학회
◈ 배현주(2010), 기업의 재무제약·투자·현금보유에 관한 연구, 서울대학교
◈ 이희창(2004), 중소기업의 재무전략에 관한 연구, 군산대학교
◈ 이순학(1994), 금융국제화와 기업의 재무전략, 대한건설협회
◈ 전창수(2011), 기업 재무성과에 관한 실증연구, 배재대학교

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기업,   재무,   재무성과,   재무분석,   재무구조조정