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목차

Ⅰ. 자산부채종합관리(ALM)
1. 자산관리시대
2. 부채관리시대
3. 자산부채종합관리시대

Ⅱ. 부채구조
1. 상장 전후의 연도별 기초통계량
2. 상장 전후의 부채구조의 차이분석
3. 상장 전후 부채구조 차이에 대한 엄정성 분석

Ⅲ. 부채비율

Ⅳ. 부채상환
1. 농가소득 극대화를 위한 농업경영 내부조건의 개선
1) 농가의 경영능력 향상
2) 재산상태의 효율적 관리
2. 농가의 부채상환의사의 제고
1) 농업금융기관의 적기 적량의 대출보장
2) 지도금융체제의 강화
3. 농가소득 증대를 위한 농업경영 환경조건의 개선
1) 농산물 수요 및 가격 등 시장정보체계의 활성화
2) 농산물 유통기반시설의 확충
3) 토지 및 자연적 조건의 개선

Ⅴ. 부채조달
1. 정보비용적 관점의 이론
2. 채무불이행 관점의 이론
3. 차입자 유인에 의한 이론
4. 투자와 성장요인에 관한 이론
5. 부채조달원 선택에 관한 실증분석

참고문헌

본문내용

의 이득에 대한 영향력을 갖고 있음을 살펴보고 있다. 이러한 은행거래의 비용적인 측면을 고려하여 기업의 차입원에 대한 포트폴리오의 선택과 부채청구권의 우선권의 선택을 통해 은행의 영향력을 최적으로 제한하려는 시도를 한다고 주장하고 있다. 특히 잠재적인 성장기회가 높은 기업의 경우에는 그들 자산에 대한 외부의 영향력을 받지 않으려는 경향이 강하기 때문에 상대적으로 기업의 자산운용에 영향을 덜 받는 사채발행을 선호할 가능성이 높다.
Hoshi, Kashyap and Scharfstein(1993)의 연구에 따르면 은행의 감시는 投資案을 기각시키는 기능을 갖고 있으며 따라서 기업이 투자기회가 많은 경우 공적부채의 조달을 증대시키는 반면 매력적인 투자기회가 적은 기업은 감시로 인하여 효율적인 투자만을 하고 은행부채의 비중이 높을 것이라고 주장하고 있다.
Yosha(1995)는 경쟁기업에 민감한 企業情報가 밝혀질 위험을 고려해야 한다고 주장한다. 금융기관 차입은 높은 공시비용을 피할 수 있으나 이는 경쟁기업으로 하여금 차입기업이 높은 투자대안을 감추고 있다는 짐작을 할 수 있게 한다. 따라서 높은 성과가 기대되는 투자안을 지닌 기업은 정보공시의 높은 비용과 경쟁기업의 대응에 대한 위협으로 인해 사채 발행을 꺼린다고 주장한다.
5. 부채조달원 선택에 관한 실증분석
이와 같은 부채조달원천 선택요인에 대한 기존의 이론적 분석에 근거하여 최근에는 이에 대한 실증분석도 이루어지고 있다.
Johnson(1997)의 연구에서는 기업의 負債 調達源 選擇과 다양한 企業特性간의 관련성을 분석한 최근의 이론적 연구들을 정리하고 각 이론의 설명력을 실증적으로 검증한다. 실증분석결과 감시와 정보의 비용, 비효율적 청산(liquidation)의 가능성, 그리고 기업의 조달원천 선호에 영향을 주는 차입자의 유인 등이 부채조달원 선택에 중요한 영향을 미치는 요인으로 나타났다. 또한 은행과 비은행을 통한 조달간에 중요한 차이가 있는 것으로 나타났다. 이와 더불어 사채의 조달이 가능한 기업의 경우에도 은행부채의 중요성이 지속되고 있는 것으로 나타났다. 이는 기업이 사채를 사용한 이후에도 은행부채를 사용함에 따른 이득이 있다는 이론적 연구를 지지하는 결과이다. 또한 부채의 만기구조와 부채의 소유구조는 분리적인 것으로 나타났다.
그들은 기업의 社債와 金融機關 借入의 구성 결정에 대해 다음과 같은 가설을 실증적으로 살핀다. 만약 정보와 감시비용이 낮고, 비효율적 청산의 기회가 낮으며, 대출자에게 유해한 행동을 취할 유인이 적은 기업은 더욱 많은 사채를 사용한다. 이를 검증하기 위해 그들은 기업 부채원천의 연속적인 비율을 종속변수로 하고 기업특성을 설명변수로 한 회귀분석모형을 사용하였다.
실증분석결과 약 73%의 표본이 둘 이상의 조달원천을 갖고 있는 것으로 나타났다. 또한 기존의 연구에서는 은행대출이 소규모기업에 집중되어 있다고 보고 있으나 실증분석결과 사채시장에 접근한 기업중 41%가 장기은행부채를 이용하고 있는 것으로 나타났다. 여러 이론적 연구에서는 은행부채와 사채발행은 부채의 명성과 신용의 질에 있어 서로 반대의 기능을 지니고 있다고 주장하고 있다. 은행을 통한 부채조달은 재계약이나 감시가 필요한 기업에 의해 사용되고 있기 때문에 일반적으로 코스트가 높은 조달원천으로 받아들여지고 있다. 따라서 사채발행이 가능한 기업이 은행의 장기부채를 사용한다는 것은 기존의 이론적 연구에서 고려치 못한 흥미있는 현상이라고 볼 수 있다.
Houston and James(1996)는 기업의 銀行貸出依存度 결정요인에 대해 은행의 情報獨占力의 중요성을 중심으로 부채구조에 대한 실증분석을 하였다. 그들에 의하면 과거 은행과의 거래관계에 대한 실증연구들은 은행과의 거래관계의 이점에 대한 분석에 초점을 두었고 사채와 금융기관 차입의 믹스에 대한 연구는 거의 이루어지지 않았다. 이를 보완하기 위해 그들은 랜덤하게 추출된 250개 기업의 자세한 부채구조 정보를 활용하여 실증분석을 실시한다.
실증결과 은행대출에의 의존도가 기업규모, 성장기회의 중요성 및 무형고정자산, 레버리지, 거래은행수, 공적시장의 접근도 등에 의해 결정되는 것으로 나타났다. 특히 은행대출의 의존도는 기업규모와 레버리지 증가에 따라 감소하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 은행대출이 적은 규모와 낮은 위험의 기업에 대해 특화하고 있음을 보여주고 있는 것이다. 또한 그들은 은행차입과 기업성장기회의 중요성 간의 관계는 기업의 은행거래수와 사채차입 사용에 의해 결정되는 것을 발견하였다. 특히 한 은행만을 거래한 기업의 경우 은행대출의 의존도와 성장기회의 중요성간에 부의 관련성을 보이고 있다. 이는 정보비대칭이 높은 기업이나 대리문제가 심각한 기업의 경우 은행대출에의 의존도가 높다는 가설과 일치하지 않는 결과이다.
또한 그들은 부채의 優先權(priority)과 企業特性의 관계를 설명하기 위해 기존의 부채우선권을 설명하는 다양한 이론들을 투자기회집합과 관련한 이론, 규제, 정보비대칭, 조세 및 기업규모와 관련한 이론으로 구분하고 이러한 각 이론들의 설명력을 실증적으로 분석하고 있다. 이를 위해 각 이론과 관련성이 높은 대용변수들을 도입하고 이러한 기업의 특성변수와 각 이론의 대용지표들이 기업의 우선권에 대한 설명력이 있는가를 Tobit회귀분석을 통해 검증하고 있다. 실증분석결과 계약비용가설과 부채의 조세효과 가설을 강력히 지지하는 반면 신호균형가설은 거의 지지하지 않는 것으로 나타났다.
참고문헌
박종찬(2011), 전통적 부채비율의 한계점과 위험회피회계기준 개정의 영향, 한국회계학회
성주호 외 2명(2012), 자산부채종합관리 관점에서 퇴직연기금의 목표수익률 설정에 대한 연구, 한국보험학회
원재환 외 1명(2006), 기업의 부채구조를 고려한 옵션형 기업부도예측모형과 신용리스크, 한국재무관리학회
양동훈 외 2명(2011), 공시의 질이 부채조달비용에 미치는 영향, 한국경영학회
정안성 외 1명(2000), 농가의 부채상환능력에 관한 연구, 한국농촌사회학회
Shim Ho-Seok 외 1명(2012), 부채조달기업과 지분조달기업의임계이익충족, 한국국제회계학회

키워드

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