[글로벌재무위험관리-환위험관리] 환위험관리(환노출의 개념과 종류, 환위험관리기법)

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목차

글로벌재무위험관리 - 환위험관리-

Ⅰ. 환노출의 개념과 종류

1. 환산환노출
2. 경제적 환노출

Ⅱ. 환위험관리

1. 환위험 정보체제의 구축
2. 환위험 관리기법
가. 대내적 관리기법
(1) 매칭
(2) 상계
(3) 선불과 지연
(4) 가격정책
(5) 금융자산부채관리
나. 대외적 관리기법
(1) 선물환거래에 의한 헷징
(2) 통화선물거래에 의한 환위험관리
(3) 통화옵션에 의한 헷징
(4) 스왑거래
(5) 단기금융거래에 의한 헷징

본문내용

업 일을 초과한 특정 일 (또는 특정 기간 이내)에 거래 일 당시에 미리 약정한 조건(선물환율 및 금액)에 따라 현물을 인도하기로 하는 외환매매거래를 발한다. 즉 장래 일정시점의 외환매매에 적용할 환율을 현재시점에서 확정시킴
으로써 거래시점과 결제시점간의 환율변동에서 발생하는 환위험을 회피하고자 하는 방
법으로, 가장 일반적인 헷징수단으로서 널리 이용되고 있다. 이는 불확실한 미래 일정시
점의 현물환율을 현재시점에서 확실한 환율로 대체시켜 위험을 없애는 관리방법인 바,
주로 거래적 환노출을 관리하는데 이용된다.
<2> 통화선물거래에 의한 환위험관리
통화선물(currency futures)거래는 미래에 일정한 통화를 계약시 약정가격으로, 미
래의 일정시점에 인수 인도하기로 한 금융선물거래의 한 형태이다. 즉 시카코, 런던 등
외국의 금융선물거래소에 상장된 유로화, 일본 엔화, 영국 파운드화 등 외국통화에 대해
시장참가자들 간에 호가방식에 의해 자유롭게 결정되는 선물환율로 일정기간 후에 외환
을 인 수도할 것을 약정하는 거래이다.
통화선물이나 선물환이나 모두 미래의 환율에 대한 예측이며, 미래의 약정일에 일정
한 금융자산을 인 수도할 것을 조건으로 한다는 점과 미래의 외환거래를 위 한 준거가
격이 된다는 경제적 논리는 동일하나, 이 두 시장은 운영제도면에서, 그리고 기술적인
면에서 서로 차이가 있다.
<3> 통화옵션에 의한 헷징
통화옵션(currency option)거래는 거래일로부터 일정한 계약기간 동안(또는 만기 일)
에 특정 외국통화를 미리 약정한 환율(실행가격: strike price)로 매입하거나, 또는 매
도할 수 있는 권리를 매매하는 거래이다. 옵션매입자는 현물환율이 약정환율보다 불리
하게 변동할 경우 약정환율로 옵션을 행사하여 손실을 방지하거나, 유리한 경우에는 옵
션을 포기하고 현물시장에서 외국통화를 직접 매매하여 이익을 얻을 수 있다. 옵션매도
자는 거래상대방인 매입자가 권리를 행사할 때 옵션거래 계약상 규정된 매입자의 요구
에 무조건 응해야만 하는 의무를 갖는다. 여기서 옵션은 선택할 수 있는 권리를 뜻한다.
특정 통화를 살 수 있는 권리를 콜옵션(call option)이라 하고, 팔 수 있는 권리를 를옵
션(Put option)이라 한다. 한 통화의 콜옵션은 다른 통화의 입장에서는 풀옵션이 된다.
옵션의 매입자는 발행자에게 권리를 사는 대가로 일정액을 지불해야 하는데, 이를 옵션
가격 또는 옵션 프리미엄(Premium)이라고 한다.
<4> 스왑거래
일반적으로 스왑거래(swap transaction)란 외환매매의 당사자가 현물환의 매매와
동시에, 이에 대응하는 동액의 선물환의 반대거래를 실시하는 것으로서, 일정액의 특정
외화자금을 다른 통화자금과 일정한 환율로 교환한 후 만기에 미리 정해둔 환율에 의해
반대 교환하는 방법을 말한다. 스왑거래는 현물환시장에서의 외국통화 매입(매출)거래
와 선물환시장에서의 외국통화 매출(매입)거래가 동일금액으로 동시에 발생하므로, 환
포지션을 발생시키지 않는다. 따라서 스왑거래는 현물환율이 변동하더라도 이에 따른
환노출이 발생하지 않기 때문에 환위험 관리방법의 하나로 사용되고 있다. 이는 글로벌
기업이 고율의 인플레이션과 통화가치 하락이 심한 지역에 소재하는 자회사에 대해 자
금대여시 지원자금의 환위험에 대한 노출을 없애기 위해 동일지역에 소재하거나, 거래
기반을 가지고 있는 상업은행이나 중앙은행을 상대로 흔히 사용하는 금융거래이다.
<5> 단기금융거래에 의한 헷징
단기금융시장은 거래되는 금융상품의 만기를 기준으로 하여 만기가 1년이내인 금융
자산이 거래되는 시장을 뜻한다. 단기금융시장 헷징은 외화자금의 대차가 개입되는 거
래이다. 수출업자의 경우 외화표시 수출계약을 체결함과 아울러, 수출대금 해당액을 선
물환으로 매각하는 대신에, 동 상당액의 외화를 미리 차입한 후 현물환시장에서 매각하
고, 자국통화로 전환한 다음, 이를 국내예치나 채권투자 등으로 운용하였다가 만기시에
수취수출대금으로 차입자금을 상환함으로써 수출계약체결에서 수출대금 입금시까지 환
을변동에 의해 초래되는 환위험을 회피하는 방법이다. 한편 수입업자의 경우에도 외화
표시 수입계약 체결과 동시에, 수입대금 해당액을 선물환으로 매입하는 대신에, 해외예
치금으로 운용함으로써 지급통화의 강세에 따른 환위험을 커버할 수 있게 된다. 이것은
관련 통화간의 선물환율과 단기금리차를 비교할 때 선물환거래가 오히려 불리한 경우에
그 대체수단으로 활용될 수 있다.

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