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본문내용

조달할 때는 기업의 자금 규모, 재무상태 등을 먼저 검토한 후에 외부 자금의 크기를 결정해야 한다는 것이다. 현대그룹은 5조원이 넘는 거금을 들여 우선협상을 얻었지만, 인수 대금의 70%가 외부 자금이기 때문에 일각에서는 현대그룹의 재무상태가 악화되는 것을 우려했다. 외부에서 자금을 조달하면, 그에 따른 이자나 기타 비용들이 발생할 것이기 때문이었다. 실제로 현대그룹의 주요 계열사인 현대상선과 현대엘리베이터의 영업이익 중 절반가량이 이자비용으로 들었다. 이러한 상황에서 현대그룹이 추가적인 이자비용을 지급할 경우, 재무상태 및 기업의 성장률이 악화될 수가 있었다.
우리가 생각할 수 있는 두 번째 시사점은 타 기업을 인수할 경우, 인수자금의 출처를 명확히 밝혀야 한다는 것이다. 현대그룹이 현대건설 인수를 실패한 결정적인 요인으로는 앞서 언급한 나티시스 은행 차입금에 관련하여 현대그룹이 주장하는 무담보, 무보증이라는 점을 명확하게 확인할 계약서 및 기타 자료를 제공하지 못했기 때문이다. 또한 동양종금에서 조달한 자금의 출처 및 계약사항도 채권단이 강력히 요구했지만 제출하지 않았다. 현대그룹이 자금의 출처를 명확히 제시하지 않는 상황이기 때문에 채권단이나 M&A 전문가들은 ‘승자의 저주’가 일어날 수 있다고 우려했다. 2006년 금호그룹은 막대한 자금을 조달하여 지나치게 비싼 가격으로 대우건설을 인수했지만, 무리한 자금 조달과 경영으로 인하여 어려움을 겪은, 이른바 ‘승자의 저주’에 걸렸다. 때문에 현대건설의 채권단은 금호그룹과 같은 상황이 일어나지 않도록 하기 위해서 투명한 자금 출처를 요구했고, 현대그룹이 이에 부합된 서류 및 자료를 제공하지 못하자 결국 계약을 파기한 것이다.
지금까지 살펴본 바와 같이, 한 기업이 타 기업을 인수할 때는 여러 요소들을 고려하고 신중하게 결정해야 한다. 기업들은 현대그룹이 현대건설을 인수하는 과정 및 실패한 사례에서 얻을 수 있는 시사점들을 확실하게 인식하여 기업 인수에 어려움을 겪지 않도록 해야 할 것이다.
<출처>
-순환출자의 정의
http://terms.naver.com/entry.nhn?docId=6389
-현대그룹 순환출자구조
http://news.mk.co.kr/newsRead.php?year=2011&no=232985
-현대상선 지분구조
http://www.consumernews.co.kr/news/view.html?gid=main&bid=news&pid=227523
-현대상선 분기별 실적추이
http://news.mk.co.kr/newsRead.php?year=2010&no=218440
-현대상선이 현대그룹에서 차지하는 비중
http://www.ajnews.co.kr/view_v2.jsp?newsId=20100428000333
-획일적 재무평가에 대한 비판
http://economy.hankooki.com/lpage/industry/201005/e2010053017414447430.htm
-현대그룹 나티시스 1조2천억 예금 출처 논란(기자협회)
http://www.journalist.or.kr/bbs/list.html?table=bbs_12&idxno=15880&page=6&total=1595&sc_area=&sc_word=
-현대그룹, 현대건설 인수 ‘난관’봉착
http://magazine.hankyung.com/business/apps/news?popup=0&nid=01&c1=1004&nkey=2010120100783000021&mode=sub_view
-현대그룹 자금조달 논란, 현대건설 인수전 변수될까
http://news.hankooki.com/lpage/economy/201011/h2010112402323221500.htm
-'현대건설 인수자금' 관련 의혹 일자 채권단에 소명
현대車 "자기자본이라 했다 말바꿔… 자격 박탈해야"
http://biz.chosun.com/site/data/html_dir/2010/11/23/2010112301911.html
-채권단, 현대그룹 MOU 파기 절차 돌입
http://news.khan.co.kr/kh_news/khan_art_view.html?artid=201012172131125&code=920401
-현대그룹 “佛 나티시스은행 대출금은 브릿지론과 유사한 형태
http://www.etoday.co.kr/news/section/newsview.php?TM=news&SM=0401&idxno=390649
-현대건설,현대차그룹 일원으로 새 출발
http://www.hankyung.com/news/app/newsview.php?aid=201104015436e
-"현대그룹 제출 대출확인서 서명은 '제3'기관' 소속"(대출확인서 사진)
http://news.naver.com/main/read.nhn?mode=LSD&mid=sec&sid1=101&oid=008&aid=0002440426
-풋옵션 관련
http://blog.naver.com/lewchonjae1?Redirect=Log&logNo=80098887849
-풋백옵션 사례
http://news.naver.com/main/read.nhn?mode=LSD&mid=sec&sid1=101&oid=009&aid=0002234969
-동양종금 1위 달성
http://news.naver.com/main/read.nhn?mode=LSD&mid=sec&sid1=101&oid=013&aid=0002028623
-동양종금 인수전 참여 배경
http://cn.moneta.co.kr/Service/stock/ShellView.asp?ArticleID=2011011204045600123&LinkID=528
-동양종금證 풋백옵션 조사 등 논란
http://www.fnnews.com/view?ra=Sent0401m_View&corp=fnnews&arcid=0922161040&cDateYear=2010&cDateMonth=12&cDateDay=01
-현대건설/엘리베이터 이자 비용 관련
http://www.edaily.co.kr/news/NewsRead.edy?SCD=DC22&newsid=02755206593166376&DCD=&OutLnkChk=Y

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