투자자산운용사 시험 대비 요약정리

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투자자산운용사 시험 대비 요약정리에 대한 보고서 자료입니다.

목차

제 1장. 국세기본법
제 2장. 소득세법
제 3장. 증권거래세법
제 4장. 기타 금융세제

본문내용

이 불가능함
제 4장 위험조정 성과지표
■ 위험조정 성과지표의 유형
단위 위험당 초과수익률
- 의 형태
- 샤프비율, 트레이너 비율, 정보비율
2. 위험조정수익률
- 수익률에서 위험에 따른 적정수익률을 차감하는 형태
- 젠센의 알파, 효용함수
■ 젠센의 알파
① 부담한 위험수준에 대해 요구되는 수익률보다
펀드가 얼마나 더 높은 수익률을 달성하였는가?
② 사용 시 유의 사항
㉠ 수익률 추정구간: 회귀분석 필요
가정(정규분포, 독립성 등)이 충족되기 위해서
→ 월간 이상의 기간수익률을 이용해야 함
㉡ 분석기간: 30개 이상의 월간수익률을 대상
(약 3년의 관측기간 필요)
㉢ 무위험수익률: 미국의 경우 Treasury-Bill,
한국의 경우 CD수익률
㉣ 기준포트폴리오 수익률
- 시장지수가 일반적
- 가치형 펀드, 지수를 개발하는 것이 바람직
③ 젠센의 알파를 통한 펀드매니저 평가의 문제점
㉠ 사용하는 기준포트폴리오에 따라 알파와 베타가
다르기 때문에 다른 결과가 나타날 수 있어
적합한 기준포트폴리오를 선정하는 것이 중요함
㉡ 젠센의 알파는 회귀분석을 이용하므로
통계적인 유의성이 확보되어야 함
■ 샤프비율 (위험보상율)
1. 의의
① 총위험 당 어느 정도의 보상을 받았는가
② 샤프비율↑→ 투자성과 우수
2. 산식
- 자본시장선(CML)을 통하여 도출
- 샤프비율 =
= 펀드의 평균수익률
= 무위험자산의 평균수익률
= 펀드의 표준편차
3. 펀드 성과 비교에 샤프비율을 이용하기 위한 조건
① 운용기간이 동일한 펀드들만
② 평가 대상 펀드들은 동일한 기준포트폴리오 구성
4. 활용 시의 유의점
① 수익률 측정 단위기간(월간, 주간),
평가대상기간(1년,2년)에 따라 상이한 결과가 도출
② 적어도 3년 이상의 기간 동안 월간수익률로 측정해야
정규분포의 속성을 확보할 수 있음
③ 충분하게 분산투자하지 않는 펀드 평가 유용
■ 트레이너비율
1. 의의
① 투자에 대한 위험 측정치로 표준펴나 대신
체계적 위험인 베타계수를 이용한 평가지표를 만듬
② 체계적 위험 한 단위당 실현된 위험프리미엄
③ 트레이너비율↑ → 포트폴리오의 성과 우월
2. 산식
- 증권시장선(SML)을 통하여 도출
3. 펀드 성과 비교에 샤프비율을 이용하기 위한 조건
① 운용기간이 동일한 펀드들만
② 좌변 > 우변 : 펀드매니저의 성과를 우수하다고 평가
4. 활용 시의 유의점
① 수익률 측정 단위기간(월간, 주간),
평가대상기간(1년,2년)에 따라 상이한 결과가 도출
② 적어도 3년 이상의 기간 동안 월간수익률로 측정해야
정규분포의 속성을 확보할 수 있음
③ 전체자산을 충분하게 분산투자하고 있는 경우에는
트레이너 비율 평가결과= 샤프비율 평가결과
* 샤프비율 vs 트레이너비율
① 샤프비율: 총위험(표준편차)을 사용
트레이너비율: 체계적위험(베타)을 사용
② 완전하게 분산투자하는 경우 평가결과 동일
③ 분산투자가 잘되지 않은 경우 → 샤프비율 평가 적합
* 젠센의 알파 vs 트레이너비율
① 둘다, 증권시장선에 근거
② 젠센의 알파: 체계적 위험 부담에 따른 초과수익을
절댓값으로 평가
트레이너비율: 체계적 위험에 대한 초과수익률의
비율로 평가함
③ 부담한 체계적 위험의 정도가 유사하다면,
젠센의 알파 평가결과 = 트레이너비율 평가결과
■ 정보비율
① 의의: 펀드의 위험조정 후 수익률이 잔차위험 또는
분산가능한 위험에 대한 노출로 달성된 것인가
② 가정: 투자자들은 수익률을 선호하고 위험을 회피
③ 초과수익률을 이용한 정보비율
■ 소티노 비율
① 의의: 수익률 대 나쁜 변동성
② 산식
=
③ 유용성
- 헤지펀드나 파생상품처럼 수익률 분포가 정규분포로
보기 어렵거나 극단적인 상황에서의 위험 평가하는 데
소티노 비율이 샤프비율보다 유용
■ RAROC
① 의의: VaR에 대한 위험프리미엄을 의미
② 유용성: 주로 금융기관에서 사용
제 5장 성과특성 분석
■ 기준지표를 이용한 성과 분해
1. 의의
- 시장지수와는 다른 기준지표를 택함으로써
성과에 어떤 영향을 주었는지를 분석하는 것
2. 산식
P = M + S + A
P = 포트폴리오수익률
B = 기준지표수익률
M = 시장인덱스 수익률
S = 스타일효과
3. 성과 분해
① 종목선정효과(A = 포트폴리오수익률 - 기준지표수익률)
- 펀드매니저의 적극적인 운용을 통해 기준수익률을
초과한 수익률 (펀드매니저의 능력)
② 스타일효과 (S= 기준지표수익률 - 시장인덱스 수익률)
- 시장지수를 기준수익률로 선택하지 않고 별도의
기준수익률을 택함으로써 나타나는 초과수익률
- 펀드수익률 = 기준지표수익률
→ 적극적이지 않은 스타일투자 펀드
* 인덱스 펀드의 경우, B = M
■ 시장예측 능력과 종목선정 능력
① 시장예측능력
- 자산구성을 변화해 적극적 시장대응 → 초과수익창출
- 시장흐름을 예측하여 저점매수 고점매도
- 시장 강세: 민감도 ↑
시장 약세: 민감도 ↓
② 종목선정능력
- 시장의 흐름과 무관하게 기준지표보다 좋은 성과
■ 자산운용 권한별 성과기여도 분석
1. 전략적 자산배분
- 전략적 자산배분의 성과는 단기적으로 평가할 수 없음
2. 전술적 자산배분
- 자산집단간의 상대적 가치변화를 적극적으로 활용
3. 실제 포트폴리오
- 펀드매니저의 역할은 종목선정을 통해 초과수익 달성
자산 배분의 성과를 제외하고 종목선정의 성과로 평가
■ 포트폴리오 및 스타일 분석
1. 포트폴리오 분석
① 의의: 수익률, 위험, 위험조정성과 분석 등과 같이
운용성과가 아닌 포트폴리오 그 자체를 분석
② 분석방법
㉠ 펀드 내 자산의 배분비율, 배분비율의 변화추이 분석
㉡ 투자자산을 세분화하여 변화추이를 분석
㉢ 매매회전율, 시가괴리비율, 평균부도율 등
③ 분석의 활용
㉠ 펀드 운용전략을 개괄적으로 파악
㉡ 펀드의 특성을 파악하고 이에 대한 위험관리
㉢ 펀드의 성과원인을 구체적으로 파악
2. 스타일 분석
① 의의: 성과에 가장 큰 요인을 주는 변수를 골라내
이를 기준으로 펀드를 분류하는 기법
② 활용방안
㉠ 자산배분전략 위한 스타일별 입력 변수 추정
㉡ 보유 펀드에 대한 모니터링
㉢ 펀드 성격에 대한 추가적인 이해
㉣ 성과의 원인 분석
㉤ 펀드 목적에 부합 여부 확인

키워드

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