선물거래의 이해

목차

1.선물거래의 기원

2.한국의 선물시장

3.선물시장의 기능

4.선물시장의 참가자

5.선물거래과 선도거래

6.ORDER의 종류

7.Hedge

8.청산

9.만기

10.Contango와 Backwardation

11.재정거래

12.주가지수선물을 이용한 Arbitrage

13.Spread

14.Spread Dealing

15.환율의 적정 Basis

16.Borrowing과 Lending

17.청산소

18.증거금

19.세계의 선물거래소

20.선물거래소의 명칭과 약자표시

본문내용

두어 시행하는 형태 (CME와 일본거래소등)와 독립청산회사로 운영되는 형태 (CBOT와 LME등)가 선택적으로 운영되고 있다.
청산회원의 자격은 청산에 따른 경제적 의무를 수행할 수 있는 정도에 따라 결정되는데 주로 은행 계열의 회원사로 구성된다.
청산소의 존재때문에 선물시장에서 성립되는 계약은 개인대 개인의 계약이 아니라 개인과 청산소와의 계약이기 때문에 거래 상대방의 신용여부에 관계없이 거래소의 신용에 근거해 거래할 수 있는 것이다.
청산소는 매일의 종가를 기준으로 일일 정산을 하는데 포지션 보유자들의 손실이나 이익을 정산하여 손실분에 대해서 계획된 증거금을 유지토록 하며, 또한 반대매매를 통하여 선물거래가 청산될 때 확정된 이익과 손실을 지불하거나 수취한다.
만기일까지 청산을 하지 않을 경우 실물을 인도하거나 인수하게 되는데 이의 이행 역시 청산소를 통해 하게 된다. 실물인도자는 실물을 거래소의 지정 창고에 인도한 후 창고로부터 증서(Warrant)를 받아 청산소에 증서를 제출하면 실물인도를 완료하게 되며, 실물인수자는 청산소에서 지급받은 증서 (Warrant)를 가지고 청산소의 지정 창고에서 실물을 인수 받게 된다.
증거금 (Margin)
선물의 매입 또는 매도 포지션을 설정하게 되면 가격의 변동에 따라 손실이 발생할 수 있기 때문에 계약의 이행이야말로 선물거래에 있어 가장 중요한 전제조건이라고 할 수 있다.
선물거래소는 회원이나 고객들에게 계약불이행에 대한 담보로서 청산소를 통해 일정비율의 금액을 예치하게 하는데 이 금액을 증거금 (Margin)이라 한다.
증거금의 비율은 각 고객의 신용도나 시장의 변동성에 따라 다르게 적용되는데 신용도가 높을수록 시장의 변동성이 적을수록 증거금 비율은 줄어들게 된다.
증거금은 현금, 국채, 은행의 신용장이나 지급보증, 외화등으로 납부가 가능한데, 우리나라의 경우 증거금 예치는 거의 대부분 중개회사를 수혜자로한 은행지급보증으로 대체하거나 신용도가 높은 회원사는 일정 금액까지는 회사의 신용으로 증거금을 대신하는 경우도 있다.
증거금은 각 고객의 계약가능 금액에 따른 기본 증거금과 시장 여건이 변화함에 따라 추가적으로 결정되는 추가 증거금이 있다.
만약 손실이 커지거나 포지션과는 반대로 가격이 변동하여 증거금이 기준에 미달할 때, 청산소는 고객에게 익일 영업일까지 증거금의 납부를 요청하는데 이를 Margin Call이라고 한다.
증거금의 납부가 이루어지지 않을 경우 청산소 임의로 고객의 포지션의 일부 혹은 전부를 강제 청산할 수 있기 때문에 Margin Call을 받지 않도록 적절한 포지션의 관리가 매우 중요하다.
만약 증거금이 기준을 상회할때는 고객은 초과 증거금을 인출하거나 예금 상태로 남겨둘 수 있다. 청산소는 각 회원이나 고객들의 증거금을 일정수준이상 유지함으로써 거래의 이행을 보장하는 책임을 질 수 있게 되는 것이다. 일정 증거금을 예치하게 되면 증거금의 몇배에 해당하는 거래가 가능한데 이러한 선물거래의 특성을 레버리지 (Leverage) 효과라고 한다.
바로 이러한 레버리지 효과 때문에 선물거래에는 적은 금액으로도 큰 수익을 얻을 수 있다는 매력과 큰 위험이 공존하는 것이다.
세계의 선물거래소
선물거래소는 미국에서 농산물을 중심으로 발달되기 시작했으며, 현재는 세계 여러 나라에서 나름대로의 특성을 가진 선물거래소를 운영하고 있다.
CBOT (Chicago Board of Trade)는 시카고 상품거래소라고 하는데, 가장 오래되고 가장 규모가 큰 거래소로서 1848년 설립되었다. 옥수수, 대두등 곡물이 주 거래 품목으로서 세계 곡물선물 거래의 중심지이며 CBOT에서 거래되는 가격은 전 세계 곡물 거래가격의 대표가격지표가 되고 있다.
최근에는 금융선물의 비중이 커지기 시작해 미국 재무성 증권 (T-Bond)의 선물거래 및 옵션거래등의 거래가 활발하다. CBOE (Chicago Board Option Exchange)를 산하기관으로 두고 있다.
CME (Chicago Merchantile Exchange)는 시카고 상업거래소라고 하여 CBOT와 더불어 미국의 양대 선물거래소이다. 1874년 설립되었으며 특히 통화상품이나금융상품에 비중을 두고 거래를 하고 있다.
COMEX (Commodity Exchange Inc)는 뉴욕상품거래소로서 주로 금속, 원유, 고무, 원면등 상품거래를 중심으로 발전해왔으며, 현재 상품거래에 관한한 세계 제일의 거래소로서의 위치를 견고히 하고 있다.
거래소에서는 Copper를 거래하고 장외시장에서는 다른 금속들을 거래하게 된다. LME의 거래가 종료되면 COMEX가 이어서 거래의 연속성을 유지하기 때문에 COMEX 역시 주의깊게 관찰해야 할 시장이라고 할 수 있다.
LIFFE (London International Financial Futures Exchange)는 런던 국제 금융선물 거래소로서 미국이외 최초의 금융 선물거래소이자 미국이외의 지역에서는 최대의 선물거래소이다. 금리, 통화, 주가지수등 19종목을 상장하여 거래하고 있다.
LME (London Metal Exchange)는 1876년 설립된 비철금속을 거래하는 금속의 대표적인 선물거래소로서 자세한 사항은 다음 장에서 기술하기로 한다.
선물거래소의 명칭과 약자표시
CBOE : Chicago Board of Options Exchange
CBOT : Chicago Board of Trade
CME : Chicago Mercantile Exchange
COMEX : NewYork Coffee Sugar & Cocoa Exchange
HKFE : HongKong Futures Exchange
LIFEE : London International Financial Futures Exchange
LME : London Metal Exchange
NYFE : NewYork Futures Exchange
SIMEX : Singapore International Monetary Exchange
TOCOM : Tokyo Commodity Exchange
TSE : Tokyo Stock Exchange

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