경영학 재무관리론 핵심요약자료

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본문내용

를 확대시키려는 동기에서 추구된다는 주장이다.
4. 대리이론
M&A는 경영진의 활동을 효율화함으로써 주주가 지불하게 될 대리비용을 그만큼 낮추어주는 역할을 한다.
chapter 17. 국제 재무관리
Ⅰ. 기초개념
1. 다국적 기업
2. 국제재무관리의 필요성
3. 국제재무관리에서 고려되어야 할 요소
(1) 환위험(foreign exchange risk)
각국 통화간의 교환비율은 환율이 변함에 따라 기업 현금흐름이 변동할 위험이 따르게 되는데, 이러한 환위험을 고려해야 한다.
(2) 국가위험(coumtry risk)
국가위험의 대표적인 것은 외환 통제, 과실송금통제, 해고에 대한 제약 등이다.
Ⅱ. 외환시장
1. 외환시장
2. 환율
(1) 기준환율 (basic rate)
(2) 교차환율 (cross rate)
(3) 재정환율 (arbitrage rate)
3. 외환거래와 환율
(1) 현물 거래 (spot trade)
(2) 선물환거래 (forward trade)
(3) 스왑거래 (swap trade)
Ⅲ. 환율에 대한 시장균형 이론
1. 구매력평가이론
구매력평가이론(PPP:purchasing power parity theorem)은 두 나라 통화 간의 현물 환율은 두 나라의 기대인플레이션율의 차이에 비례하여 변동한다는 이론이다. 따라서 양 국가의 기대인플레이션율의 차이를 반영하여 미래현물환율의 기대치가 결정된다.
( : 자국의 기대인플레이션율, : 거래 국가의 기대인플레이션율
: 1기간 후의 현물 환율 기대치 , : 0시점의 현물환율 )
2. 국제피셔효과
(1) 피셔효과 (Fisher effect)
(2) 국제피셔효과 (international Fisher effect)
( : 자국의 명목이자율, : 거래 국가의 명목이자율
: 1기간 후의 현물 환율 기대치 , : 0시점의 현물환율 )
3. 이자율평가이론
이자율평가이론(IRPT : interest rate parity theorem) 이란, 두 나라 간의 명목이자율의 차이는 선물환율의 할증 또는 할인과 동일하다는 것이다. 선물환계약을 체결하면 현재시점에서 미래의 환율을 고정시켜 놓을 수가 있다. 그런데 선물환율의 할증 또는 할인이 두 나라 간의 명목이자율 차이를 반영하지 못한다면 차익거래가 발생한다. 효율적인 시장에서는 차익이 발생할 수가 없다. 따라서 동일 금융상품에 대한 투자 성과는 같아야 한다.
4. 선물환율의 불편추정성
선물환율은 미래현물환율의 기대값과 밀접한 관계를 가지고 있다. 선물환계약의 매입 및 매도 의사결정은 미래의 현물환율에 대한 기대에 달려 있다. 선물환율의 불편추정성은 선물환율은 미래현물환율의 기대값과 같다는 내용이다. 따라서 선물환율은 미래현물환율에 대한 불편추정치로서의 역할을 수행할 수 있으며 이를 식으로 나타내면 아래와 같다.
(단, : 0시점에서 결정한 t시점의 선물환율, : t시점의 현물환율의 기대치 )
(예제) 환율 결정 이론
2005년 1월1일 현재 달러화에 대한 원화의 환율이 1,200원이며, 한국의 물가상승률은 연16%, 미국의 물가상승률은 8%로 예상하고 있다. 단, 두 국가의 실질이자율은 연 4%로 동일할 때, 물음에 답하라.
1. 구매력평가설에 근거하여 6개월 후의 기대현물환율을 구하라
2. 국제피셔효과에 근거하여 6개월 후의 기대현물환율을 구하라.
-해답-----------------------------------------------------------
1. 구매력 평가설에 따르면 다음과 같은 관계가 성립한다.
원
2. 피셔효과에 의해 명목이자율과 실질이자율간의 관계를 이용하면 다음과 같다.
한국 :
미국 :
국제피셔효과에 의하면 다음과 같은 관계가 성립한다.
원
Ⅳ. 환위험 관리
1. 환위험
환위험(foreing exchange risk)은 환율 변동으로 기업이 부담해야 하는 환부담(foreign exchange exposure)이 발생할 가능성을 말한다.
2. 환위험의 종류
(1) 환산환노출 : 환율의 변화로 재무제표상에 기록되는 재무상태나 경영성과가 달라질 가능성을 말한다. 즉, 회계상 기록과정에서 나타나는 환위험으로, 회계적 환노출이라고도 한다.
(2) 거래환노출 : 거래 계약이 체결된 이후, 환율이 변동되어 거래대금 결제를 위해 부담하는 환위험이다.
(3) 경제적환노출 : 환율 변동으로 기업의 미래 수익과 비용에 직접적인 영향을 미치게 되는 경우, 이를 순현가로 측정한 개념이 경제적 환노출이다.
Ⅴ. 국제자본조달
1. 국제금융시장
금융방법 시장
역내시장
역외시장
직접금융
현지금융기관
유로달러와 유로커런시 시장
간접금융
외국주식시장
외국채권시장
유로주식시장
유로채권시장
2. 국제금융시장의 유형
(1) 현지금융시장
외국에서 그 나라의 통화를 금융기관으로부터 차입하는 유형
(2) 유로통화시장
유로통화란 통화발행국 이외의 국가에 있는 은행에 예치되어 있는 자금을 말한다. 즉, 유로달러란 미국 이외의 국가의 은행에 예치되어 있는 달러표시 예금을 지칭한다. 이러한 외화를 은행에서 차입하는 시장을 유로통화시장이라 한다.
(3) 국제채권시장
국제채권은 차입자의 소재국 이외에서 판매되는 채권을 말하는데, 외국채권과 유로채권으로 나뉜다.
① 외국채권 : 차입자가 외국에서 해당국 통화표시로 발행한 채권을 말한다. 특히 미국에서 미국 달러화 표시로 발행되어 거래되는 채권을 양키본드라 하고, 일본에서 엔화 표시로 발행되어 거래되는 채권을 사무라이본드라고 한다.
② 유로채권 : 채권에 표시된 통화의 발행국 이외의 지역에서 거래되는 채권을 말한다. 예를 들어, 한국의 차입자가 달러표시 채권을 발행하여 런던시장에서 매각하면 이 채권은 유로채권이 된다.
(4) 오프쇼어 금융(off shore finance)
오프쇼어금융이란 한 나라의 예금취급기관이 비거주자로부터 외화예금을 받아 비거주자에게만 대출할 수 있고 그 외화자금이 국내로 유입되는 것을 금하는 금융방식이다. 이때의 외화자금을 오프쇼어자금이라 한다.
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