경제위기의 원인(한국은행 특별실)

목차

1. 경제위기의 비용
2. 경제위기의 편익
경제위기의 비용과 편익
금융 위기의 여러 가지 증상
Tulipamania
<Tulipmania의 발생과정>
<Tulipmania에 대한 두가지견해>
폰지게임(ponzi game)
※ Me-First (이기주의적 본성)
Modigliani and Miller의 이론의 논거
※ <거품의 형성>

본문내용

따라 주식시장에서는 부채를 차입한 기업의 주식이 그렇지 않은 기업의 주식보다 가격이 높게 형성 - 그러나 이는 일시적인 현상에 불과함
○ 두 기업의 내재가치가 같으므로 주식시장에서 달리 형성된 두기업의 주식가격을 바탕으로 재정거래가 발생 - 즉 부채를 차입한 기업의 주주는 자신이 보유한 주식가격이 내재가치보다 높게 형성되어 있으므로 보유주식을 팔고 부채를 차입하지 않은 기업의 주식을 사고자 하는 재정 거래가 이루어짐 - 이 결과 부채를 차입한 기업의 주식가격은 하락하고 반대로 그렇지 않은 기업의 주식 가격은 상승
○ 이러한 재정거래가 반복되면 결국에는 두 기업의 주식가격이 동일한 수준에 도달
=>따라서 사업의 특성에 따라 결정되는 기업가치는 재무구조(부채비율)와 관계없음.
※ <거품의 형성>
거품의 고전적인 정의는 사업 기반이 없는 상태에서 미래의 이익을 배분하겠다는 조건으로 주식을 비싼 값에 매매하는 행위였다. 그러나 현대적인 개념으로는 현재 나타난 자산의 가격 중에서 그 자산에 내재된 기초가치 이외에 다시 말해서 그 자산의 미래 수익에 기반을 두지 않은 부분을 거품이라 한다. 신용주기설 에서는 은행대출의 증가 때문에 거품이 형성되는 것으로 본다. 심리적으로 요인을 중시한 kindleberger는 거품의 원인으로서 투기를 중시하며 통화공급의 확대가 이를 부추기는 것으로 생각한다. Flood and Garber(1982) 는 미래가격에 대한 예상을 거품 형성의 주요 요인으로 지목하였다. 즉 미래의 가격변화에 대한 예상이 현재 가격결정에 영향을 주게 되면 가격이 한 가지 균형에 이르지 못하고 소위 다중 균형을 형성하는데 거품은 이중에서 미래가격이 오를 것으로 예상하는 경우 발생한다고 본다. 거품의 형성과 붕괴는 자산가격에만 형성되는 것은 아니다. 예를 들면 예상이나 기대가 지나친 경우에도 이를 적용할 수 있는데 이를 기대상품 거품이라 부른다. (krugman) 자산가격의 거품이나 기대상의 거품이 지니는 함축적인 의미는 실제의 경제상황이 정상적인 상태나 상황에서 크게 벗어나는 경우가 있을 수 있다는 뜻이다. 거품이 형성되는 것은 불확실성이나 인간의 군집적 속성 등 비합리적 요소에 주로 기인하기도 하고 하지만 합리적 판단할 수 있더라도 거품과 같은 현상이 발생할 수 있다. 그리고 거품이 존재한다는 것은 거품을 수정해야 하는 단계에 이르면 예상이나 기대가 급격히 변화하면서 경제가 동요할 수 있다는 점을 시사한다.

키워드

경제위기,   금융위기,   한국은행특별실,   Tulipamania,   폰지게임,   이기주의적 본성,   거품형성