효율적 시장가설과 비판

소개글

효율적 시장가설과 비판에 대한 보고서 자료입니다.

목차

1. 효율적 시장의 의의
2. 효율적 시장 가설을 뒷받침하는 증거들
3. 투자자의 합리적노력
4. 기본 전제에 대한 반박
5. 과도한 주가 변동성
6. 이미 알려진 정보를 이용한 주가 예측성

본문내용

주가변동을 통해미래의 주가수익을 어느 정도 예측할 수 있다고 인정해야 했습니다!

- 모멘텀 반전 효과 : 위의 연구와는 상반되는 것으로 6개월~1년 이상을 넘어가는 투자지평에서는 반대 효과가 나타남이 알려져 있습니다. 과거 3~5년 동안 강하게 상승한 종목은 향후 그 주가방향이 반전되는 것으로 알려졌습니다. 물론 반대도 성립합니다. 연구자들은 과거 5년 동안 최저 수익율을 낸 종목들로 구성한 포트폴리오가 과거 5년 동안 최고 수익율을 낸 종목들로 구성한 포트폴리오에 비해 년 8% 정도의 초과수익을 달성했다고 보고했습니다. 이는 분명 리스크로 설명할 수는 없습니다. 과거 초라한 성적을 낸 종목들이 반드시 더 리스크가 높은 종목은 아니기 때문이죠. 이는 효율적 시장 가설의 주장과 어긋납니다.

- 52주 신고가 효과 : 주가의 모멘텀이52주 신고가로부터 얼마나 근접해 있는가로 측정될 경우 현재 주가가 52주 신고가 근처에 있는 종목이 그렇지 않은 종목에 비해 초과수익을 달성함이 보고되었습니다. 이 연구를 발표한 마이클 쿠퍼는 이를 투자자들의 '닻 내리기 효과(anchoring effect)'의 결과로 설명했습니다. 예를 들어 사람들은 삼성전자가 늘 50~60만원 근처에 있어야 하는 주식이라고 무의식 중에 받아들이게 됩니다. 이렇게 특정한 주가 수준이 대부분의 투자자 뇌리에 '적정주가'로 뿌리내리게 되면 이러한 닻은 주가가 그 아래로 크게 곤두박질치는 것을 막아줍니다.

- 거래량 효과 : 많은 연구들이 주가 변동을 거래량 변동 데이터와 함께 분석할 경우 더 높은 수익율이 달성 가능함을 보고하고 있습니다. 강한 주가 상승을 기록한 종목 중에서 거래량 상승을 동반한 종목은 그렇지 않은 종목에 비해 초과수익율을 달성했습니다. 즉, 기술적 분석가들이 아주 친숙하게 알고 있듯, 거래량은 주가변동을 얼마나 신뢰할 것인지를 알려줍니다.
효율적 시장 가설은 논리적인 측면 뿐 아니라 여러 경험적인 측면에서도 그 입지가 점차 약화되고 있습니다. 그럼에도 불구하고 이 가설은 아직까지 학계의 정설로 자리잡고 있는데, 차후 서서히 이러한 상황이 바뀌고 가설의 골자는 수정될 듯 보입니다. 현재 가장 유력한 대체 후보는 '적응적 시장 가설(adaptive market hypothesis)'입니다. 즉, 시장 참가자들이 시장 변화에 적응해 나가는 과정에서시장은 끊임없이 진화해나간다는 입장인데 제가 가지고 있는 입장도 여기에 속합니다.

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