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A가 B에, B는 C에, 다시 C는 A에 출자하는 것이다. 예를 들면 100억 원의 자본금으로 설립된 A가 50억을 B에 출자한 뒤 B가 다시 C에 30억을 출자하고, 다시 C가 A에 10억을 출자하는 형태이다. 장부상으로는 3개의 회사 전체에 출자 금액이 90억(50+30+10)이지만, 실제로 투자된 금액은 50억원이다. 또한 처음 100억원의 자본으로 설립된 A는 순환출자 이후 자본금이 110억원이 된다. 이때 A가 장부상 추가로 생긴 10억은 거품이고, 이를 가공자본이라고 부른다. 이러한 방식으로 순환출자를 몇 번 하면 A는 B와 C에 대한 지배력을 늘릴 수 있고, 장부상 자본금 역시 A는 물론이고 계열사 모두 크게 증가한다.
순화출자는 한정된 자본으로 다수의 계열사 소유가 가능하다는 장점 때문에 많은 대기업이 사용해 왔으나, 문제점이 없는 것은 아니다. 계열사 중 한곡이 부실화 되면 이것이 다른 계열사로 연쇄적인 피해를 줄 수 있기 때문이다. 또한 한정된 자본으로 다수 계열사 소유가 가능하다는 장점은 반대로 투기자본이ㅏ 적대적 인수합병에 취약하다는 단점이 되기도 한다. 과저 소버린자산운용이 sk(주) 지분 14.99%를 매입한 뒤 최태원 사장의 경영권을 위협했던 사례가 대표적으로, 이후 sk는 순환출자에서 지주회사로 기업구조를 바꾸기도 하였다.

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