국제재무론Time value of the money

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국제재무론Time value of the money에 대한 보고서 자료입니다.

목차

1. Time value of the money

2. 환율제도

3. 포지션 한도제도

4. 물가 . 금리 . 환율의 관계

5. 환위험

6. 환위험의 관리

7. 국제 금융시장

8. 국제 자금조달의 수단

9. 국제 조세전략

10. 해외영업 형태와 조세제도

11. 조세 회피국과 국제 조세

12. 이전가격(Transfer Price) 조작

13. 다국적 기업의 자금 이전수단

14. 국제 자본예산(International Capital Budgeting)

15. 문제풀이

본문내용

----------｜
1000투자 500회수 400 400
B투자법 : ｜----------+----------+----------｜
1000투자 100회수 400 900
① 회수기간법 : 투자한 돈을 회수하는데 드는 기간을 측정하는 방법
=> 회수기간이 짧을수록 좋은 투자....
=> A투자법 : 2년(900회수) +
100 over 400
년(100회수) = 2.25년
=> B투자법 : 2 +
5 over 9 = 2 5over 9 {년 }
=> A투자법이 더 빨리 자금회수
=> 하지만 이 방법은 돈의 시간적 가치를 무시했고 본전이외의 수익을 고려하지 않기 때문에 잘 쓰이지 않는다.
② 순현가법(Net Present value) : NPV
=> 투자한 금액의 자본비용(k=10%)을 고려하여 현재가치로 계산하는법
=> NPV of A :
-1000 + {500 over (1+0.1)} + {400 over (1+0.1)^2 } + {400 over (1+0.1)^3} = 85.65
=> NPV of B :
-1000 + {100 over (1+0.1)} + {400 over (1+0.1)^2 } + {900 over (1+0.1)^3} = 97.67
=> B투자법이 더 좋음
=> NPV < 0 : 투자하면 손해 => 이자도 안나옴
=> NPV > 0 : 자금조달비용을 Cover하고도 남는분 이기때문에 NPV가 ↑수록 양호.
③ 내부수익률법(International Rate Return) : IRR
: A 투자의 경우
-1000 + {500 over (1+x)} + {400 over (1+x)^2 } + {400 over (1+x)^3} = 0
으로 만드는
x
를 구하면 그
x
가 IRR임
=>
x
를 아까 k와 비교하여
x
=12%, k=10%라면 2%의 수익률이 존재..
=> NPV < 0 이라면 IRR < k
=> NPV > 0 이라면 IRR > k
2. 국제자본예산의 특수성
⑴ 현금흐름을 추정하는 단계에서 고려해야할 사항
: 자국내의 투자가 아니기 때문에 본사입장에서의 추정이 중요함
① 환위험 존재 : 환율을 고려해야....
② 정치적 위험고려
③ 외환 통제에 위한 송금고려
④ 회계및 조세제도 고려
⑤ 모기업에 미치는 간접적 영향
⑥ 로열티(자회사 입장에서는 비용, 본사입장에서는 수익)처리의 이익 고려.
⑵ 해외투자위험의 고려
① 할인율(k)을 조정하는 방법
: 해외투자시 실제 할인율에 Risk Premium(+α)을 추가시켜서...
: k=10% 일때 NPV > 0 이라도 Risk Premium(+α)을 5% 추가시켜 k=15% 이면 NPV < 0이 될수도 있음.
② 현금흐름을 조정하는 방법
: 위험↑→ 현금흐름↓여서 추정하는방법 => NPV↓
0 1 2 3
예상 : ｜----------+----------+----------｜
1000투자 500 400 400
위험존재시 낮추어서 추정
0 1 2 3
추정 : ｜----------+----------+----------｜
1000투자 400 300 300
# 문제풀이
@ 문제요약
1. 투자소요액 : 1,500,000
2. 향후 4년간의 예산 총매출액과 총비용
79년
80년
81년
82년
총매출
260,000
319,552
499,019
643,722
총비용
256,300
303,789
438,067
549,079
3. 비용중 로열티가 포함(매년 $30000)
4. 자회사의 이익금의 매년말 전액송금
5. 법인세 : 스페인=30%, 미국=50%
6. 원천세 : 스페인=10%
7. 미국은 간접세액 공제방식
8. k=12%인데 16%로 추정
9. 향후 4년만 현금흐름을 예측, 그 후에는 4년째 현금흐름이 계속된다고 가정
10. 환율
79년
80년
81년
82년
환율(Ptas/$)
70
85
95
110
@ 문제풀이
1. 스페인 현지에서의 현금흐름 (단위 천CF)
79년
80년
81년
82년
총매출
260,000
319,552
499,019
643,722
-총비용
256,300
303,789
437,995
549,079
=세전순이익
3,700
15,763
61,024
94643
-법인세(30%)
1,110
4,729
18,307
28,393
=세후순이익
2,590
11,034
42,717
66,250
-원천세(10%)
259
1,103
4,272
6,625
=실제송금액
2,331
9,931
38,445
59,625
2. 본사에서의 현금흐름 (단위 $)
송금액
33,300
116,835
404,684
542,045
지급받은 로열티
30,000
30,000
30,000
30,000
총 유입액
63,300
146,385
434,684
572,045
세전순이익(현지)
52,857
185,447
642,358
860,391
법인세(50%)
26,428
92,723
321,179
430,195
-세금공제액
19,577
68,612
237,674
318,346
=내야할 세금
6,851
24,111
83,505
111,849
+ 로열티에 대한 법인세
15,000
15,000
15,000
15,000
= 총세금
21,851
39,111
98,505
126,849
미국에서의 현금흐름
(총유입-총세금)
41,449
107,274
336,179
445,196
3. k=0.16이고 NPV로 계산하면
0 1 2 3 4 5 .....................
｜----------+----------+----------+----------+----------+-------------
-1,500,000 41,449 107,274 336,179 445,196 445,196이 계속
+2,782,475 <= =
445,196 over 0.16
=
-1,500,000 + {41,449 over (1+0.16)} + {107,274 over (1+0.16)^2 } + { 336,179 over (1+0.16)^3} + { 445,196 over (1+0.16)^4} + { 2,782,475 over (1+0.16)^4}
= 613443 => Net
=> IRR로 계산하면 IRR=27%
=> 할만한 사업임

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