목차
I. 문제제기
1. 적정 인플레이션
2. 금융시장 안정
II. 자산거품의 통화정책에서의 역할
1. 자산가격의 특징과 거품의 정의
2. 자산가격변동의 실물경제에 대한 영향
3. 자산가격을 중시하는 통화정책
III. 자산가격과 통화정책에 대한 경험- 미국,일본,한국의 경우-
1. 미국의 자산가격과 통화정책
2. 일본의 자산가격과 통화정책
3. 한국의 자산가격과 통화정책
4. 자산가격 변동상황과 통화정책 평가
IV. 중앙은행의 반응함수 추정
1. 한국 통화정책의 원리
2. 모형
V. 통화정책과 시뮬레이션
1. 시뮬레이션 모형: 주가거품과 경제의 안정성
2. 추정
VI. 결론
1. 적정 인플레이션
2. 금융시장 안정
II. 자산거품의 통화정책에서의 역할
1. 자산가격의 특징과 거품의 정의
2. 자산가격변동의 실물경제에 대한 영향
3. 자산가격을 중시하는 통화정책
III. 자산가격과 통화정책에 대한 경험- 미국,일본,한국의 경우-
1. 미국의 자산가격과 통화정책
2. 일본의 자산가격과 통화정책
3. 한국의 자산가격과 통화정책
4. 자산가격 변동상황과 통화정책 평가
IV. 중앙은행의 반응함수 추정
1. 한국 통화정책의 원리
2. 모형
V. 통화정책과 시뮬레이션
1. 시뮬레이션 모형: 주가거품과 경제의 안정성
2. 추정
VI. 결론
본문내용
폭락을 경험하면서 금융위기가 발생하였다. 기업의 자금사정은 급속히 악화되었고 주식시장, 금융시장이 붕괴되어 한나라의 금융위기는 세계로 전파되었다. 1929년의 대공황의 출발과정도 마찬가지이다. 주가가 폭등 후 이를 방치한 정책으로 인하여 주가폭락으로 인한 자본시장붕괴와 기업의 붕괴로 은행이 공황에 빠지면서 대공황으로 치달은 것이다.
주가 거품이 형성되고 붕괴되는 그 과정에서 각국의 중앙은행의 정책이 어떠하였느냐에 따라 경제의 안정이 영향을 받았다. 미국에서는 대공황기에 연방은행 정책이 오히려 불안정을 증폭시켰으며, 일본과 한국에서는 중앙은행의 낮은 독립성으로 금융시장에 완벽한 시장기능이 존재하지 않아 통화정책이 제 역할을 하기가 힘들었다.
이 연구에서 추정한 바에 의하면 한국에서 자산시장의 불안정이 통화정책에서 중요한 고려대상이라고 보기는 힘들다. 만일 중앙은행이 자산시장의 불안정을 해소하는 방향으로 정책을 실시하였더라면 인플레이션과 산출물을 보다 안정적으로 유지할 수도 있었으리라는 생각이다. 따라서 중앙은행은 자산가격안정을 위한 정책 개발에 보다 관심을 가져야 한다.
<부 록>
* 위 그림은 재할인율, 아래 그림은 Dow Jones Industrial Average
<부록 그림 1> 미국의 재할인율과 주가지수의 추이
* 위 그림은 재할인율, 아래 그림은 Nikkei Stock Average
<부록 그림 2> 일본의 재할인율과 주가지수의 추이
* 위 그림은 재할인율, 아래 그림은 KOSPI
<부록 그림 3> 우리나라의 재할인율과 주가지수의 추이
<부록 그림 4> 거품 형성기의 인플레이션예측
<부록 그림 5> 거품 형성기의 산출물 변동예측
<참고문헌>
김양우, "인플레이션타겟팅의 개요와 실천과제," 경제분석, 제3권 제3호(1997).
김양우·김치호, "인플레이션 목표관리제의 도입에 관한 연구", 금융경제연구, 98-3호(1998).
김우택·장대홍·김경수, "경상수지 흑자와 자산가격 및 부의 효과 - 일본, 한국 및 대만의 경우 -", 금융연구, 제5권 제1호(1992), pp. 61-81.
오정근, 『금융위기와 금융통화정책』, 다산출판사, 서울, 2000.
이민원, "자본시장과 경기변동의 관계분석", 증권학회지, 제17권(1994), pp. 71-105.
이민원, "부동산자산 및 인적자산과 거품을 고려한 자산가격결정연구", 증권금융연구, 제2권 2호(1996), pp. 1 - 49.
한국은행 조사부, 한국의 금융자유화와 금융위기(조사연구자료 99-3), 1999.
한국은행, 주요 선진국의 통화정책 운용경험, 조사제1부 해외조사실, 1997.
함정호· 장민 ·임철제, 전환기 한국 통화정책의 새로운 패러다임, 「금융환경변화와 통화정책」(함정호 외), 지식산업사, 2000.
홍승제·함정호, 자산가격변동과 통화정책, 『금융환경변화와 통화정책』(함정호 외), 지식산업사, 2000.
Bernanke, Ben S. and Mark Gertler, "Inside the Black Box: The Credit Channel of Monetary Transmission" Journal of Economic Perspectives, vol. 9, no. 4(Fall 1995), pp.27-48.
Bernanke, Ben S. and Mark Gertler,"Monetary Policy and Asset Price Volatility", National Bureau of Economic Research Working Paper No 7559, 2000.
Bernanke, Ben S., Mark Gertler, and Simon Gilchrist,, "The Financial Accelerator and the Flight to Quality" Review of Economics and Statistics, vol. 78, no. 1, February(1996), 1-15.
Calvo, Guillermo., " Staggered Prices in a Utility Maximizing Framework," Journal of Monetary Economics, vol 12(1983), pp. 383-398, 1983.
Clarida, Richard., Jordi Gali, and Mark Gertler, "Monetary Policy Rules in Practice: Some International Evidence" National Bureau of Economic Research Working Paper No 6254, 1997.
Clarida, Richard., Jordi Gali, and Mark Gertler, "Monetary Policy Rules and Macroeconomic Stability: Evidence and Some Theory, National Bureau of Economic Research Working Paper No 6442, 1998.
Friedman, Milton and Anna J. Schwartz, A Monetary History of the United States, 1867-1960, Princeton University Press, 1963.
Kennedy, Mike., Palerm, Angel., Pigott, Charles. and Flavia Terribile., "Asset Prices and Monetary Policy", OECD Working Paper No 188, 1998.
Kent, Christopher and Philip Lowe, "Asset-Price Bubbles and Monetary Policy", Reserve Bank of Australia Research Discussion Paper 9709, 1997.
Mankiw, N. Gregory, and Stephen P. Zeldes., "The Consumption of Stockholders and Non-Stockholders", National Bureau of Economic Research Working Paper No 3402, 1991.
주가 거품이 형성되고 붕괴되는 그 과정에서 각국의 중앙은행의 정책이 어떠하였느냐에 따라 경제의 안정이 영향을 받았다. 미국에서는 대공황기에 연방은행 정책이 오히려 불안정을 증폭시켰으며, 일본과 한국에서는 중앙은행의 낮은 독립성으로 금융시장에 완벽한 시장기능이 존재하지 않아 통화정책이 제 역할을 하기가 힘들었다.
이 연구에서 추정한 바에 의하면 한국에서 자산시장의 불안정이 통화정책에서 중요한 고려대상이라고 보기는 힘들다. 만일 중앙은행이 자산시장의 불안정을 해소하는 방향으로 정책을 실시하였더라면 인플레이션과 산출물을 보다 안정적으로 유지할 수도 있었으리라는 생각이다. 따라서 중앙은행은 자산가격안정을 위한 정책 개발에 보다 관심을 가져야 한다.
<부 록>
* 위 그림은 재할인율, 아래 그림은 Dow Jones Industrial Average
<부록 그림 1> 미국의 재할인율과 주가지수의 추이
* 위 그림은 재할인율, 아래 그림은 Nikkei Stock Average
<부록 그림 2> 일본의 재할인율과 주가지수의 추이
* 위 그림은 재할인율, 아래 그림은 KOSPI
<부록 그림 3> 우리나라의 재할인율과 주가지수의 추이
<부록 그림 4> 거품 형성기의 인플레이션예측
<부록 그림 5> 거품 형성기의 산출물 변동예측
<참고문헌>
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Bernanke, Ben S. and Mark Gertler, "Inside the Black Box: The Credit Channel of Monetary Transmission" Journal of Economic Perspectives, vol. 9, no. 4(Fall 1995), pp.27-48.
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Bernanke, Ben S., Mark Gertler, and Simon Gilchrist,, "The Financial Accelerator and the Flight to Quality" Review of Economics and Statistics, vol. 78, no. 1, February(1996), 1-15.
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Clarida, Richard., Jordi Gali, and Mark Gertler, "Monetary Policy Rules in Practice: Some International Evidence" National Bureau of Economic Research Working Paper No 6254, 1997.
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Kent, Christopher and Philip Lowe, "Asset-Price Bubbles and Monetary Policy", Reserve Bank of Australia Research Discussion Paper 9709, 1997.
Mankiw, N. Gregory, and Stephen P. Zeldes., "The Consumption of Stockholders and Non-Stockholders", National Bureau of Economic Research Working Paper No 3402, 1991.
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