변동금리채의 구조와 경제적기능 및 가격결정에 관한 분석

목차

[ 목 차 ]
I. 서론

II. 채권시장 및 변동금리채의 의의와 현황
1. 금융시장과 채권시장
2. 자산운용과 채권시장
3. 변동금리채(FRN, Floating Rate Note)의 의의
4. 변동금리채의 경제적 기능 및 기대효과
5. 변동금리채의 현황
(1) 국제 변동금리채시장의 발전
(2) 국내 변동금리채시장의 발전
(3) 변동금리채의 발행현황
(4) 변동금리채의 거래현황

III. 변동금리채의 가격결정
1. 가격결정
2. 기준금리의 결정
3. 가산금리의 산정

IV. 변동금리채의 기타 종류
1. 옵션부 변동금리채
2. 역변동금리채(inverse floater)와 자산연계채권(ABS, asset backed securities)

V. 변동금리채의 활성화방안
1. 단기지표금리의 정착
2. 가격결정방법과 시가평가방법의 표준화
3. 유통시장의 활성화
4. 금리파생상품시장의 활성화
5. 세부시장수요를 충족시키는 발행조건의 개발

VI. 결론

<참고 문헌>

본문내용

리채의 가산금리는 발행자의 신용위험을 반영하여 결정되어야 하며, 기준금리가 장기금리인 경우에는 기간프리미엄(term premium)을 반영하여 가산금리가 낮아져야 한다. 현재 발행된 변동금리채의 대부분은 기준금리를 장기금리로 선택하고 있음에도 불구하고, 기간프리미엄 할인을 하지 않아 지급이자율이 과대평가되어 있으며, 이로 인해 투자자들은 변동금리채를 고금리상품으로 인식하고 있다. 이는 금리상승위험이 높은 시점에 투자자를 유인하기 위해서 지급이자율을 높게 산정한 것과 변동금리채 유통시장이 낮은 유동성을 보임에 따라 유동성프리미엄을 지급한 것에 기인한다. 그러나, 향후 변동금리채 시장이 활성화되기 위해서는 변동금리채의 가산금리 산정이 적절한 평가방법에 의해 이루어져야 하며, 변동금리채 유통시장을 활성화시키기 위한 노력이 요구되고 있다.
현행 변동금리채 시장의 또 다른 문제점으로는 가격결정방법이나 시가평가방법이 표준화되어 있지 않다는 것이다. 특히, 채권단가계산방법이 표준화되어 있지 않음에 따라 거래가 원활하게 이루어지지 않고 있으며, 이는 유통시장의 활성화를 위해 시급한 과제라고 할 수 있다. 유통시장이 활성화되지 않은 현 상황 하에서 금리위험관리를 위해서는 금리파생상품 시장이 충분한 규모를 가져야 하지만, 현재로서는 금리스왑, 선도금리계약과 같은 장외상품이나 금리선물과 같은 장내상품이 활성화되어 있지 않아 금리파생상품의 활성화도 변동금리채 활성화를 위한 과제라고 할 수 있다.
변동금리채는 세부시장수요를 충족시키기 위해 금리상한계약, 금리하한계약, 조기상환청구권, 조기변제요구권 등의 부대조건을 첨부할 수 있으며, 금리하락 예상으로부터 이익을 획득하고자 하는 투자자를 유인하기 위해 역변동금리채를 발행할 수 있다. 현재까지는 이러한 비표준형 변동금리채가 거의 발행되지 않고 있으며, 향후 투자자의 니드를 충족시키는 변동금리채를 발행함으로써 신규시장수요를 창출하는 발행기관의 전향적 자세가 요구된다. 변동금리채와 역변동금리채는 고정금리의 담보자산(collateral)을 분해함으로써 창출할 수 있으며, 이는 발행자가 금리변동위험에 노출되지 않고 투자자의 니드를 충족시키는 방법이 될 수 있다. 이 기법은 CBO(collateralized bond obligation)나 CMO(collateralized mortgage obligation)에서 활용되어질 수 있으며, 특히, 위험성향이 강한 투자자를 위해 레버리지 변동금리채나 레버리지 역변동금리채를 발행하는 것도 가능하다. 또한, 이 기법은 부실자산의 유동화에도 유용하게 활용될 수 있을 것으로 기대된다.
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