EVA와 새로운지표

본문내용

{ 1}(=기업에의 잉여현금흐름) } over {(WACC-성장률) }
= { (CFROI TIMES 총투자-감가상각비)(1-t)-(자본적지출-감가상각비)-추가운전자본} over {(WACC-성장률) }
여기에서 기업의 가치는 총투자, 세율, 성장률 등등의 영향을 받으며, 기존 투자외의 미래투자에 의해서도 영향을 받는다. 결국,
기업의 시장가치 = 현 영업에 의한 가치 +미래 성장기회의 가치
CFROI가 평균보다 낮다면 투자가들의 개선 압력이 강화되어 능력이 없으면 파산하거나 구조개편등에 의해 개선된다. 지속가능한 성장률은 CFROI에 의해 좌우된다.
기업이 가치를 창조하려면 비용절감과 차별화정책으로 CFROI를 증가시키고 지속적인 경쟁우위를 통해 CFROI 하락속도를 늦추고 경쟁우위 기간을 지속하여 급격히 CFROI의 하락을 막아야 한다.
8. REVA (refined EVA)
EVA가 자본비용 금액을 계산할 때, 장부가치에 기초한 투하자본에 WACC를 곱하는데 그 대신에 기업의 기초자산의 총시장가치를 적용시키는 것이다.
지분의 시장가치에 기업의 총부채와 우선주의 장부가치를 합하고 유동부채중 이자를 지불하지 않은 것을 빼어서 계산하는 것인데 미래의 초과수익률 예측치로써 설득력이 더 높다.
(참고) 기업가치평가 척도의 구분 (발췌: 기업분석 평가론 ,삼영사 p366 그림 11-1)
잔여이익척도
잔여이익의 구성요소
시장에 기초한 척도
현금흐름척도
전통적 이익척도
내부적척도
●경제적 이익
●EVA
●CVA
●EBITDA
●NOPLAT
●순자산수익률
●CFROI
●EPS
외부적척도
●MVA
●총주주수익

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