파생상품시장과 파생상품가격

목차

Ⅰ. 서론

Ⅱ. 파생상품시장

1. 선물
1) 통화선물
2) 금리선물
3) 주가지수선물

2. 선도거래

3. 옵션
1) 옵션의 기초용어
2) 옵션의 투자성과

4. 스왑

5. 우리나라의 파생상품시장

Ⅲ. 파생상품의 가격결정

1. 선물의 가격결정

2. 옵션의 가격결정

* 참고문헌

본문내용

통화의 원
금과 이자지급을 교환하는 통화스왑(currency swap)으로 구분된다.
이러한 스왑거래는 서로의 상대적 비교우위의 이점을 활용하여 서
로의 차입비용을 절감하기 위해 이루어진다. 이것은 상대적 비교우위
가 있는 상품을 생산하여 교환함으로써 쌍방이 이득을 얻을 수 있다
는 무역의 이득과 매우 유사하다. 예를 들어, A와 B는 동일한 원금과
동일한 만기의 자금을 조달하고자 한다. A는 변동금리(a+3%)를 원하
지만 상대적 비교우위가 있는 고정금리(8%)로 자금을 조달하고, B는
고정금리(11%)를 원하지만 상대적 비교우위가 있는 변동금리(a+4%)
로 자금을 조달하여, 스왑계약을 체결함으로써 서로가 원하는 지급방
법과 함께 차입비용을 줄일 수 있게 된다.
5. 우리나라의 파생상품시장
파생상품이 상장되어 거래되는 거래소시장으로는 한국종권거래소
와 한국선물거래소가 있다. 주가지수선물과 주가지수옵션은 증권거래
소에서 거래되고 있으며. 미달러선물 및 옵션, CD금리선물 등은 선물
거래소에서 거래되고 있다.
장외시장에서 거래되는 파생상품으로는 선물환이 대부분을 차지하
고 있으며, 금리스왑이나 통화스왑거래는 매우 미미한 수준에 그치고
있다. 한편, 만기에 특정통화를 인수도하는 일반적인 선물환거래와는
달리 미리 약정한 환율과 만기의 지정환율과의 차액만큼만을 결제하
는 씨인도결제선물환Cnon-deliverable forward:NDF)거래가 홍콩, 싱가
포르 등에서 활발하게 이루어지다가 1999년 4월부터는 서울에서도
허용되어 활발헤지는 모습을 보이고 있다.
Ⅲ. 파생상품의 가격결정
최근 들어 파생상품의 거래규모가 점점 커지고 있는 상황이므로
많은 사람들이 이자율, 주식가격, 환율 등의 기초자산의 가격뿐만 아
니라 선물이나 옵션과 같은 파생상품의 가격움직임에도 큰 관심을
보이고 있다. 그러므로, 선물과 옵션의 기본적인 가격결정모형과 가
격결정에 영향을 미치는 요인들을 살펴보기로 하자.
1. 선물의 가격결정
다른 자산과 마찬가지로 선물도 기본적으로 선물의 수요와 공급에
의해 가격이 결정된다. 그런데, 선물거래는 현물을 토대로 성립되므
로 선물의 수요와 공급에 영향을 미치는 요인은 현물과 마찬가지일
것이다. 따라서, 현물시장과의 균형관계를 통해서 선물가격이 어떻게
결정 되는가를 조사하였다.
선물가격과 현물가격의 차이를 베이시스(basis)라고 한다. 만기일에
는 선물가격과 현물가격이 일치하므로 베이시스가 0이 된다. 그러면
만기이전에는 선물가격과 현물가격이 어떤 관계를 유지하겠는가? 기
대가설(expectations hypothesis)에 의하면, 현재의 선물가격(Fo)은 만기
의 기대현물가격(E(Sr))과 동일한 수준에서 결정된다.
이러한 기대가설은 선물시장과 현물시장 사이에 완전한 대체관계
가 성립한다고 가정한다. 다시 발해서, 현재에 현물을 매입하여 만기
까지 보유하는 방법과 선물을 매입하여 만기에 인도받는 방법이 무
차별해야 차익거래가 발생하지 않고 선물시장과 현물시장이 균형을
이룬다. 따라서, 두 방법의 비웅이 같아야 한다.
선물을 매입하여 만기에 인도받는 경우 그 비용은 현재의 선물가
격(Fo)이다. 그리고 현재에 현물을 매입하여 만기까지 보유하는 경우
의 비용은 현재의 현물가격(So)과 순보유비용(NC)의 합이 된다. 순보
유비용은 현물을 보유하기 위해 펼요한 차입비용(현물가격X차입금리
(Fo)에서 보유기간 동안의 수익[현물가격 x수익률(r)]2을 뺀 것이다.
현물가격이 선물가격보다 높고(So> Fo), 차입이자율이 수익률을 초과
하면(Rf> r)선물가격이 현물가격보다 높게 된다(Fo > So).
금리선물에서 언급했던 예를 다시 살펴보자. 표면이자율이 연14%
인 채권의 현물가격이 5억원이고 차입이자율이 연8%일 때 만기가 1
년인 채권의 균형선물가격은 5억(1+0,08-0.14) =4.7억원이 된다. 따
라서, 현재 선물가격이 4억8천만원에 거래되고 있다면 고평가된 선물
을 매도하고 저평가된 현물을 매수하는 차익거래를 통해 1천만원의
무위험차익을 얻을 수 있게 된다.
2. 옵션의 가격결정
동일한 기초자산에 대하여 같은 만기(T) 및 행사가격(K)을 갖는 콜
옵션가격(Cp)과 풋옵션가격(Pp)의 균형관계를 통해서 옵션가격에 영
향을 미치는 요인들을 살펴보자.
기초자산 하나를 매입하고, 그 기초자산에 대한 동일한 만기와 행
사가격을 갖는 풋옵션 하나를 매입하고 콜옵션 하나를 매도하는 포
트폴리오를 생각해보자.
첫째, 기초자산의 현재가격이 높을수록 또는 행사가격이 낮을수
록 콜옵션의 가격은 상승한다. 왜냐하면, 기초자산의 현재가격이 높
을수록 또는 행사가격이 낮을수록 만기에 기초자산의 가격이 행사가
격보다 낮을 가능성이 크기 때문이다. 둘째. 만기가 길수록 행사가격
의 현재가치가 작아지고 옵션을 행사할 가능성은 커지므로 콜옵션의
가격은 상승한다. 셋째, 기초자산의 변동성(분산)이 클수록 를옵션 소
유자의 이익이 커질 수 있기 때문에 콜옵션의 가격은 높다. 넷째, 무
위험이자율이 높을수록 행사가격의 현재가치를 감소시키므로 콜옵션
의 가격은 상승한다.
다음으로 풋옵션의 가격을 결정하는 요인들을 살펴보자. 첫째, 기초
자산의 현재가격이 높을수록 또는 행사가격이 낮을수록 콜옵션의 가
격은 하락한다. 왜냐하면, 기초자산의 현재가격이 높을수록 또는 행
사가격이 낮을수록 만기에 행사가격이 기초자산의 가격보다 높을 가
능성이 작기 때문이다. 둘째, 만기가 길수록 행사가격의 현재가치는
작아지지만 옵션을 행사할 가능성은 커지므로 콜옵션의 가격은 하락
할 수도 있고 상승할 수도 있다. 셋째, 기초자산의 변동성(분산)이
클수록 풋옵션 소유자의 이익도 커질 수 있기 때문에 풋옵션의 가격
은 상승한다. 넷째, 무위험이자율이 높을수록 행사가격의 현재가치를
감소시키므로 풋옵션의 가격은 하락한다.
* 참고문헌
-강병호, '금융기관론', 박영사(1999)
-김시담, '통화금융론', 박영사(1999)
-박성식, 박종원, '현대투자론', 다산출판사(1998)
-손정식, '화폐금융론', 법문사(1999)
-정운찬, '거시경제론', 다산출판사(1996)
-이필상, '금융경제학', 박영사(1996)

키워드

영향,   요인,   정의,   개념,   문제점,   배경,   방안,   현황