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목차

Ⅰ. 개요

Ⅱ. 신호전달의 개념

Ⅲ. 신호전달의 기존연구

Ⅳ. 신호전달의 주식분배

Ⅴ. 신호전달의 자기주식매입

참고문헌

본문내용

할 것이므로 RATIO는 CAR에 대해 양의 회귀계수를 가지게 될 것이다.
②SIZE: SIZE는 자기주식 매입공시 당시의 자본금의 자연로그값으로, 신호전달모형에서는 소기업이 대기업에 비해 더 큰 신호전달효과를 가지는 것으로 파악되고 있는 바 SIZE는 CAR에 대해 음의 회귀계수를 지니게 될 것이다.
③PROFIT: 이는 자기주식 매입공시를 하기 직전 회계연도의 전기대비 순이익증가율을 의미하며, 자기주식의 매입이 신호전달효과를 가진다면 매입공시를 한 기업이 다른 기업에 비해 수익력이 좋다는 것을 의미하므로 PROFIT은 CAR에 대해 양의 회귀계수를 가질 것이다.
④EPS: 이는 주당순이익/주당순자산으로서 이것은 주당수익력이 높은 기업의 정보효과가 더 클 것이므로 CAR에 대해 양의 회귀계수를 가질 것이다.
⑤DEBT: 이는 부채/자본 비율로서 세금절감효과를 고려하여 이 비율이 클수록 신호전달효과가 클 것이므로 DEBT는 CAR에 대해 양의 회귀계수를 가질 것이다.
⑥OWN: 이는 대주주지분율로서 적대적 M&A에 대한 방어전략으로서 자기주식을 매입한다면 이 비율이 작을수록 정보효과가 클 것이므로 OWN은 CAR에 대해 음의 회귀계수를 가질 것이다.
회귀분석결과를 살펴보면 F값은 1.99879로 유의적인 수준이 되지 못하며, 결정계수(R2)의 값은 22.36%로 비교적 낮아 독립변수들의 종속변수에 대한 설명력이 충분히 크지 못한 것으로 판단된다. 회귀계수의 유의도는 RATIO와 EPS만이 5% 유의수준에서 유의적이며 나머지 독립변수들의 회귀계수는 유의적이지 못하다. 다만 회귀계수들의 부호는 앞의 신호전달가설에서 예측한 결과와 대체적으로 일치한다. 그러나 PROFIT의 경우에는 그 계수가 반대의 결과를 보인다. RATIO의 계수가 기존의 가설과 일치하고 또 5% 유의수준에서 유의적인 것으로 보아 앞에서 분석한 바와는 달리 자기주식의 매입비율이 클수록 시장은 더욱 호의적으로 반응함을 알 수 있다. 그러나 자기주식의 매입이 기업의 우수한 수익력에 대한 신호전달효과를 가진다면 양의 회귀계수를 가질 것으로 예견된 PROFIT의 계수가 음의
값을 가짐으로써 자기주식매입의 신호전달효과는 회의적인 것 같다. 그러나 일반적으로 자기주식을 매입하는 기업이 주가안정을 내세우는 것을 감안하고, 순이익증가율이 저조하여 주가가 하락된 경우 자기주식 매입을 실시한다고 가정하면 순이익증가율과 누적초과수익률과는 음의 관계가 존재할 수도 있다고 생각할 수도 있고 또 분석결과도 이렇게 나왔다.
이상의 결과들을 종합해 볼 때, 우리나라 증권시장에서 자기주식매입은 매입공시일을 기준으로 한 가격효과를 지니기는 하지만 그것이 신호전달효과에 확실히 기인한다고 결론지을 수는 없다. 그러나 유의적이지는 않지만 일반적인 신호전달 모형에서 예상하는 것과 마찬가지로 매입비율이 높을수록, 대기업보다는 중소기업에서, 대주주 지분율이 낮을수록, 수익력이 높을수록 평균초과수익률이 더 높은 것으로 나타났다는 사실은 주목할 만하다.
참고문헌
김창태(1995), 한국증권시장에서 자기주식매입의 신호전달효과에 대한 실증연구, 서울대학교
류종현(2012), 대한민국 주식투자 완벽가이드, 한국주식가치평가원
박영규(2008), 자기주식매입의 유상증자에 대한 신호효과, 한국재무관리학회
오광영(2001), 주식배당의 공시가 주가에 미치는 영향과 신호 전달 효과에 관한 연구, 고려대학교
한호석(1995), 주식시장에서의 주식배당 공시의 신호전달효과에 대한 실증적연구, 고려대학교
Bastien D. Gomperts, IJsbrand M. Kramer 외 1명 저, 현창기 외 2명 역(2009)신호전달, 월드사이언스

키워드

신호전달,   주식분배,   자기주식매입,   주식,   배당