아시아나항공 기업 분석

소개글

아시아나항공 기업 분석에 대한 보고서 자료입니다.

목차

1. 기업소개
1) 아시아나항공 소개
2) 아시아나항공 기업 정보

2. 기업 현 상황 분석
1) 금호그룹 워크아웃
2) 3분기 영업이익 사상 최대

3. 재무제표 분석
1) 재무제표 정보
2) 업종 비교
3) DataGuide Pro 자료 분석

3. 아시아나항공 전망
1) 수익성 호조세
2) 원화의 강세
3) 2010년 하반기 전망

4. 기업 분석을 마치며

참고문헌·각주 및 참조

본문내용

객 시장점유율 >
< 그림4. 국제여객 시장점유율 >
< 그림5. 국제화물 시장점유율 >
3) DataGuide Pro 자료 분석
< 그림6. Performance Charts >
- 아시아나항공의 적정 가치를 산출하기 위해서는 동종 업체인 대한항공과 비교하는 것이 바람직 할 것이다. 하지만 항공기 운용 방식 차이에 따라 영업이익과 PBR을 단순 비교하는 것은 무의미하다. 우리가 주목할 점은 이익 창출 능력에 따른 시가총액 수준이다. 대한통운 인수 이슈가 불거지기 전 아시아나항공의 시가총액은 대한항공 시가총액의 40%-60%내외였으며 국내발 여객이 급증하던 시기에는 70%선까지 급등하기도 했었다.
하지만 현재는 최근의 주가 급등에도 불구하고 20% 초반 수준에 머물고 있다. 따라서 2위 업체의 할인율과 모그룹에 대한 불확실성을 감안하더라도 현재의 기업가치는 과도하게 저평가 되고있다고 판단한다.
또한 이익 규모를 살펴봐도 대한항공에 비해 아시아나항공은 이익창출 능력이 주가에 제대로 반영되지 못하고 있는 것이다. 따라서 아시아나항공은 빠르게 회복되는 수익을 바탕으로 경쟁사와의 갭 축소에 나서야 하며, 경쟁사 대비 과도하게 벌어진 시가총액을 따라잡는 국면이 되어야 한다.
< 표13. 추정실적 컨센서스 >
- 2008년에서 2009년을 넘어오면서 그룹내에 불안한 재무구조와 더불어 매출액은 물론 영업이익 또한 감소하며 적자를 보였다. 하지만 2010년에 들어서면서 경기회복과 국제 여객의 호조세를 힘입어 흑자 전환 하였으며 3분기에는 사상 최대의 영업이익을 거두었다.
< 표14. Price & Valuation >
3. 아시아나항공 전망
- 금융 위기 이후 수요가 빠르게 회복되며 수익 개선은 경쟁사와 함께 이루어졌지만 아시아나항공의 주가 상승은 모그룹과 관련된 불확실성으로 인해 제한적이었다. 하지만 각종 불확실성이 점진적으로 해소됨에 따라 이제는 실적이 주가에 반영되는 시기가 오고 있다고 판단한다. 아시아나항공의 주력 여객 노선인 단거리 노선은 성수기를 맞아 빠른 수요 회복이 기대되는 만큼 주가 상승 여력도 충분하다고 판단한다.
1) 수익성 호조세
- 수익성 호조세가 본격화되고 있다. 2010년 상반기 매출액은 경기회복에 따른 여객 및 화물 수송량 호조세로 전년 동기 대비 36.3% 급증한 2조 4,146억원을 기록하였다. 영업이익은 2,928억원으로 전년 동기 대비 대규모 흑자전환을 달성하였다. 주요 부문별 매출액은 전년 동기 대비 여객 24.0%, 화물 73.3% 급증세를 달성하였다.
채권단과 금호산업, 금호타이어와의 MOU 체결 및 아시아나항공와의 자율협약 체결 등으로 금호그룹 관련 리스크가 축소되었고, 항공운송산업 회복으로 영업실적 호조세도 이어지고 있어 동사의 재무안정성은 개선될 전망이다. 중거리노선 중심의 해외여행 수요 확대와 동사의 경쟁력 우위로 수익 급증세가 예상된다.
2) 원화의 강세
- 3분기 사상 최대 이익을 달성함에 따라 4분기 이후에 대한 전망이 더욱 중요해지는 시기이다. 3분기 사상최대 영업이익은 이미 지난 이익이라는 점에서 추가적인 모멘텀이 없다면 주가 상승 여력이 부족할 수 있기 때문이다. 하지만 아시아나항공의 추가 상승 여력은 충분하다고 판단한다. 그 이유는 먼저 국제 여객의 추가 증가가 기대된다는 점이다. 하단의 그림에서 확인할 수 있듯이 내국인 출국자수에 가장 큰 영향을 주는 지표는 원/달러 환율이다. 최근 전세계 적으로 달러화 약세가 이루어지면서 원화 가치도 동반 상승하고 있어 향후 국내 경기 상황을 감안한다면 원화 강세는 속도의 문제이지 방향의 문제는 아니라고 판단되는 만큼 내국인 출국자수의 추가 증가는 무난할 것으로 전망된다.
< 그림7. 내국인 출국자수와 증감률 / 일본, 중국인 입국자수 추이 >
3) 2010년 하반기
- 국제 여객 최성수기인 3분기가 마무리됨에 따라 4분기와 내년 국제 여객에 대한 관심이 증가하고 있다. 위안화 강세와 비자 발급 완화에 따라 들어오는 중국인 수요가 늘어날 전망이다. 중국의 국제 여행객은 위안화 강세와 함께 빠르게 증가하고 있다. 우리나라는 이런 중국인 수요 흡수를 위해 지난 8월부터 비자 발급을 완화시켰고 이와 함께 증가폭도 커지고 있는 실정이다. 특히 중국 노선은 지난 06년 이후 수익성이 낮은 노선이었지만 최근 수요 회복과 함께 수익성이 개선되고 있고 상대적으로 수익성이 낮은 노선이라는 점에서 수익 증가 효과가 더 커질 것으로 기대된다. 또한 중국인의 해외 관광 증가에 따라 장거리 노선인 미주 노선의 환승객 증가 효과도 함께 발생하고 있어 더욱 긍정적이다.
< 그림8. 인천공항 국제선 여객수와 증감률 / 인천공항 국제 화물 처리량과 증감률 >
4. 기업 분석을 마치며
- 우리나라의 대표 항공사인 아시아나항공을 분석해보았다. 항공사에 취직을 하고 싶기 때문에 매우 관심을 가지고 조사를 해보았는데 조사하면서 가장 흥미가 있었던 것은 금호그룹 워크아웃에 관련된 것이었다. 기업의 무리한 사업 확장이 자회사들에 얼마나 큰 영향을 미치는지 볼 수 있었다. 그룹 내의 불안함속에서도 경기회복과 국제 여객의 활성화와 더불어 아시아나항공도 흑자 전환하게 된 것은 고무적인일이라 생각한다.
하지만 이번에 G20을 성공적으로 마치고나면 F1의 성공적인 개최와 2014년 인천 아시안 게임의 기대감을 본다면 앞으로의 국제 여객의 한국에 대한 관심과 함께 항공사들의 전망도 나쁘지 않을 것이라 생각한다.
참고문헌
- 2009 기업 경영 분석 (한국은행)
- 아시아나항공 : https://flyasiana.com
- DataGuide Pro
- 키움증권 : http://www.kiwoom.com
- 키움증권 HTS
- 대우증권 : http://www.bestez.com
- 한국투자증권 : http://www.truefriend.com
- 네이버 금융 증권 : http://www.naver.com
- 인천 공항 공사 : http://www.airport.kr/iiac
각주 및 참조
2009 기업 경영 분석 (한국은행) 참조
DataGuide Pro와 네이버 금융 증권의 기업 현황 참조, 결산기 12월
아시아나항공 재무제표

키워드

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