금융시장과 이자율

목차

4. 금융시장과 이자율
(1) 이자율의 개념
(2) 이자율 결정 이론
(3) 이자율의 구조
(4) 위험과 포트폴리오
(5) 금융시장의 효율성

본문내용

[E(RM) - Rf], Rf 는 무위험자산의 수익률
금융자산가격결정모형 (CAPM)
최적 포트폴리오 선택
- 평균-분산 평면
- 투자기회선
.모양은 두 금융자산의 상관계수에 따라 다름
- 무차별곡선
.무차별곡선의 형태: 위험회피자, 위험선호자, 위험중립자
.대부분의 인간은 위험회피자: 기대수익률(goods), 위험(bads)
- 선택: 투자기회선과 무차별곡선의 접합점
(5) 금융시장의 효율성
주식투자를 위한 3가지 분석
- 기본적 분석: 증권종류 선택
.기업의 내재가치와 주가가 같이 움직인다는 사실에 초점을 두어 기업의 본질적 가치를 파악
.경제분석: 대세판단
.산업분석: 주도주 선정
.기업분석: 유망종목 선정
- 기술적 분석: 매매시점의 선택
.주가는 주식의 수요와 공급에 의해 결정되며, 수요.공급자들의 심리에 의해서 주가의 움직임이 일정한 추세를 형성하면서 진행 (과거의 일정한 패턴이 미래에도 반복하여 나타날 것으로 가정)
.시장지표분석: 시장전체의 방향을 측정하고 예측
.개별지표분석: 주가지표, 거래량지표
- 포트폴리오 분석: 투자위험의 최적화
.주식시장이 효율적 시장이라면, 기본적 분석이나 기술적 분석이 별 도움이 되지 않음 주식시장의 랜덤 워크
.불확실성하에서의 주식투자관리를 어떻게 할 것인가?
최적 포트폴리오 구성과 선물시장의 활용
효율성의 의미
- 효율성:
.금융자산의 가격이 이용 가능한 모든 정보를 충분히 반영하고 있다면, 이러한 금융시장은 효율적
.이미 알려진 정보를 이용해서 주가를 예측할 수는 없다.
.즉, 현재의 주가가 모든 정보를 다 반영된 것이라면 미래 주가에 대한 예측은 불가능
.원숭이와 애널리스트: 원숭이가 선택한 주식들의 수익률과 애널리스트들이 선택한 주식들의 수익률이 비슷
- 랜덤 워크 가설
.random walk: Pt+1 = Pt + t+1
.랜덤 워크 가설은 어떠한 정교한 예측 방법을 사용하여도, 주가의 예측이 불가능하다는 것을 의미
효율성의 형태
- 효율적 시장: 이용가능한 모든 정보가 충분히 그리고 신속히 반영되는 시장
- 약형 효율시장 가설: 현재의 주가가 과거의 가격 변화에 관한 모든 정보를 반영하고 있기 때문에 과거의 주가 변화와 미래의 주가 변화 사이에는 아무런 상관 관계가 없음 과거의 주가 움직임을 통해 미래의 주가를 전망할 수 없음
- 준강형 효율시장 가설: 현재 주가는 공표된 모든 정보를 반영하고 있음 정보가 공표된 다음에는 그 정보를 활용해서 수익률을 높일 수는 없음
- 강형 효율시장 가설: 현재 주가는 비공개된 모든 정보까지 전부 반영하고 있음
주식시장의 효율성
- 주식 시장이 효율적인가?
.주가는 투자심리의 결정체
.복잡하고 무질서한 것 같지만, 그 안에 일정한 규칙이 있을 수 있음
이 규칙을 발견하려는 것이 기술적 분석임
- 기술적 분석 이용의 원칙
.세상은 아직 일정한 규칙을 발견하지 못했다 규칙은 참고로 이용할 뿐 이를 맹신하지 말라
.알려진 규칙은 이용가치가 없다 남이 잘 모르는 규칙을 발견(이용)하라
.기술적 분석은 결과에 입각한 분석이다. 미래가 어떻게 될 지 기술적 분석은 알려주기 어렵다
시장의 이례 현상
- PER 효과
.낮은 PER의 포트폴리오가 높은 PER의 포트폴리오보다 수익률이 높음
- 소기업 효과
.기업 규모가 작은 소기업의 수익률이 상대적으로 높음
.소기업 효과는 특히 1월에 나타나고 있음
- 계절효과
.1월효과: 1월의 주가수익률이 높음 (특히 소규모 기업에서)
.월중효과: 매월 초순의 수익률이 하순의 수익률보다 높은 현상 (우리나라는 반대 효과가 발견되고 있음)
.주말효과: 주초에 주가가 하락 (주초 매수, 주말 매도)
.일중효과: 하루 중 주가의 움직임이 U자형

키워드

금융시장,   이자율,   금융정책,   포트폴리오,   화폐정책,   금융자산