환율에 대해서

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환율에 대해서에 대한 보고서 자료입니다.

목차

1. 환율
1) 환율의 정의
2) 환율의 표시방법
3) 환율의 종류

2. 환율영향요인
1) 상대적 물가상승률
2) 상대적 실질성장
3) 상대적 금리
4) 투기
5) 중앙은행의 외환시장개입
6) 정치적 위험과 경제적 위험

3. 환율변동 및 결정에서의 가정
1) 금융시장의 완전성
2) 상품시장의 완전성
3) 단일한 동질의 상품존재 가정
4) 완전확실성 가정
5) 일물일가의 원칙 가정

4. 환율변동이론
1) 피셔효과
2) 구매력 평가이론
3) 이자율 평가이론
4) 국제피셔효과
5) 기대이론
6) 환율변동이론들간의 관계

5. 환율결정이론
1) 환율결정이론의 체계
2) 고전적이론
3) 전통적이론
4) 현대적이론
5) 결론과 정책적 함의

본문내용

그 이유는 경직적 가격모형에서는 통화공급을 감소시키는
유동성효과가 있다고 보기 때문이다. 또한 이 모형은 인플레이션이 없는 상황에 적합한 환율결정
이론이라고 볼 수 있다.
② 자산모형접근(asset model approach)
자산모형접근도 자본의 완전이동성과 통화의 대체성을 대전제로 하고있는데 여기서 통화대체는 직접
통화대체와 간접통화대체로 구분된다. 직접통화대체는 투자자들이 위험과 수익률을 기준으로 통화를
대체시키는 것을 말하고 간접통화대체는 채권과 같은 비화폐자산들의 대체가능성으로 통화들간의
대체가 발생되는 것을 말한다. 그리고 투자자는 위험회피를 하고 있다고 가정한다.
포트폴리오 균형모형(portfolio balance model) : 자산시장모형(asset markets model)이라고도 하는데
국내와 해외 채권을 서로 불완전한 대체물이라고 가정하고 환율은 각국에서 유일한 금융자산인
화폐의 스톡이나 총수요와 총공급을 같게 하거나 균형화 시키는 과정에서 결정된다고 전제하면서
명시적으로 국제교역을 분석에 도입하고 있다. 이 모형에서는 금융자산시장이 상품시장보다 더욱
빠르게 불균형을 조정하거나 제거시키기 때문에 환율이 상품시장에서의 불균형과 무역의 불균형보다
자본시장에서의 불균형에 더욱 민감한 반응을 보인다. 그리고 상품시장에서의 불균형은 중기 및
장기의 환율추세에 중요한 결정요인이 되고 있다. 따라서 이 모형은 환율결정분석에서 금융자산의
역할을 강조하여 통화적 가격모형처럼 중요한 역할을 하고 있지만 단기 및 장기에 있어서 금융자산
시장과 상품시장을 완전히 일관되게 연결하여 주지 못하고 있을 뿐만 아니라 실질소득의 결정요인을
고려하지 않고 기대의 변화에 대한 역할을 고려하지 않고 있다.
통화대체모형(currency substitution model) : 이 모형은 1973년 변동환율제 이후 주요국들이 금융시장의
자율화와 통합화, 외환규제완화, 자금관리기법의 발달 등과 같은 통화대체를 가능하게 하는 요인이
발생함으로써 통화대체가 환율에 잠정적으로 미치는 영향을 알아보기 위한 모형에서 출발한다.
그리고 국내거주자들이 국내통화뿐만 아니라 합법적으로 외화도 취득할 수 있는 국가를 가정하고
화폐자산의 포트폴리오에서 두 통화, 즉 국내통화와 외국통화와의 구성비를 결정하는 요인들이
무엇인지를 알아보는 것이다. 그런데 여기서 국내통화는 외국인에게 보유되지 않아 해외차입이나
대출이 없으므로 외환량(stock of exchange)은 경상수지흑자를 통하여 이루어 질 수 있다. 그리고
생산부문은 세계시장에서 가격이 결정되는 교역재와 국내시장에서 결정되는 비교역재로 구분하고
교역재의 비교역재에 대한 상대가격은 실질환율과 거의 같다고 가정하고 있다. 한편 포트폴리오
균형모형에서와 마찬가지로 금융시장은 즉시 균형을 이루고 실물부문에서 유량의 초과수요나 공급은
시간이 지남에 따라 외환량의 변동을 통하여 조정된다. 그 결과 실질환율변동으로 국제수지의 경상
수지에 영향을 주는 교역조건에 영향을 미치고 실질잔고효과를 통하여 부의 가치에도 영향을 미치게
된다. 하지만 통화대체모형은 이론적으로나 기술적으로 그리고 실증적인 면에서 검증하기 어려운
모형으로 대다수의 지지를 얻지 못하고 있다.
③ 통합자산모형(synthesis aseet model)
이 모형은 환율결정에 대한 전통적 이론들과 현대적 이론을 통합 조정한 일종의 절충모형이다.
J. A. Frankel의 모형에 의하면 통화론자모형과 포트폴리오모형을 결합한 통합자산모형으로 금융
자산이 통화와 국내외채권으로 구성되는 경우 환율은 국내외의 통화공급비율, 상대적 실질소득차이,
금리차이, 인플레이션의 격차, 그리고 채권공급비율에 의하여 결정된다고 하고 있다. 국내외간의
통화공급비율, 인플레이션격차, 채권공급비율 등이 증가하면 환율상승요인이 되나 상대적 실질소득
증가나 금리차이의 상승 등은 환율하락요인이 된다고 하고 있다.
④ 뉴스모형(news model)
이 모형은 환율이 새로운 정보나 예상하지 못한 뉴스를 발표하면 외환시장 참여자들이 미래의 예상치를
변화시키기 때문에 환율이 변화한다는 것이다. 이는 외환의 가격인 환율도 일종의 금융자산이라고
불 수 있기 때문에 미래가치에 대한 기대를 반영하여 결정된다고 보는 모형이다. 그리고 새로운 정보나
뉴스가 발표되면 이것이 각국의 시장상황에 따라 환율변동에 서로 다른 영향을 미치게 된다고 설명하고
있다. 따라서 이 모형은 환율변동의 방향을 일률적으로 설명할 수 없다는 이론적인 문제점이 있다.
5) 결론과 정책적 함의
지금까지 살펴본 환율결정이론의 변천은 그간의 국제금융시장, 특히 국제단기금융시장과 외환시장의
변천을 반영해 온 것이라고 할 수 있다. 국제외환시장이 초기의 무역거래와 서비스거래에 의해서
주도되던 상황에서, 점차적으로 국제금융시장의 발달에 따라 투자자들과 투기자들에 의해서 이루어지는
국제간의 자본거래에 의해 점차 더 큰 영향을 받아 왔다는 것이다. 그리고 환율의 불안정성에
대하여 설명하였는데, 환율불안정이 바람직한 것이 아니라면 정책적으로 어떤 조치를 취할 수 있을
것이다. 환율불안정성을 줄일 수 있는 한가지 방법은 단기자본이동을 억제시키는 것이다. 예컨대
외환의 매입과 매도거래에 대해서 과세하는 것과 같은 정책은 환율을 불안정하게 만드는 단기자본
이동을 크게 줄이게 될 것이다. 그러나 단기자본이동은 또한 국제수지의 균형을 유지하는 데 도움이
되기 때문에 안정적인 역할을 하는 측면도 있다. 그러므로 환율불안정을 초래하는 단기자본이동을
억제할 수 있는 실질적인 수단이 많지 않은 현실에서는 국가간의 통화정책과 조세정책면에서의
협조를 강화하는 것이 바람직한 것이라고 할 수 있다. 이 같은 협조에 의해서 상대적인 금리변화가
감소될 수 있을 것이고 따라서 불필요한 환율의 변화를 제거할 수 있을 것이다. 그 결과 국제적인
무역이 촉진되고 상호간의 투자가 증대되어 공동의 혜택을 증대시킬 수 있게 될 것이다. 그러나
국제적인 협조를 강화한다고 하는 것은 물가상승률이나 실업률과 같은 각국의 국내경제목표를
달성하는 데 필요한 정책적 수단들을 부분적으로 포기해야 하는 것을 의미하기도 한다.

키워드

환율,   환율영향,   환율변동,   환율결정이론