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목차

Ⅰ. 개요

Ⅱ. 우리나라 외환시장의 현황
1. 시장참여자
2. 외환시장 거래규모
1) 은행간 외환거래
2) 대고객 외환거래

Ⅲ. 국내 외환시장의 발전을 저해하는 요인
1. 외환시장 내적 요인
2. 외환시장 외적 요인

Ⅳ. 중앙은행의 외환시장개입
1. 외환시장개입의 의의와 목적
1) 외환시장개입의 의의
2) 외환시장 개입의 목적
2. 외환시장개입의 형태
1) 비중화외환시장개입
2) 중화외환시장개입
3. 외환시장 개입전략
1) 환율변동의 원천파악
2) 개입시기

Ⅴ. 외환시장 발전방향

본문내용

전제로 한다. 그러므로 효과적인 운용을 위해서는 적정환율수준의 산출 및 조정방법, 환율변동의 허용폭 등이 사전에 설정되어야 한다.
외환시장개입의 한계
중앙은행이 외환시장의 개입을 통해서 목표를 달성하는데는 현실적인 제약이 많다.
개입규모의 한계
중앙은행은 개입규모의 한계로 인하여 시장참가자들의 기대를 중앙은행이 원하는 방향으로 유도하기 어렵다. 이는 현실적으로 중앙은행이 환율정책에 대한 강력한 정책의지를 나타낼 만큼 시장을 압도하는 규모로 상당기간에 걸쳐 개입할 능력이 없음을 의미한다. 실제로 미국의 경우 외환시장의 일일평균 순외환거래량은 4,000억 달러였는데 이에 반하여 미연방준비은행(Federal Reserve)의 일일평균 개입량은 시장규모의 0.05%도 되지 않는 1억5,000만 달러였다. 이러한 규모로는 시장에 영향력을 행사하기 매우 어렵다고 할 수 있다.
환율정책과 여타 경제정책의 상충
환율정책의 목표가 여타 경제정책의 목표와 서로 상충될 경우 중앙은행의 외환시장개입 효과가 상쇄될 수 있다. 예를 들어, 통화량의 안정적 공급이라는 통화정책을 수행하면서, 경상수지적자 보전을 위한 환율인상의 수단으로서 외환시장개입을 통해 외환매입을 한다면 통화량이 증가하기 때문에 통화정책의 목표와 상충하게 된다.
상대통화 외환당국의 반응
본국의 외환시장개입에 대하여 외국의 외환당국이 어떠한 반응을 보이느냐에 따라 외환시장의 개입효과는 크게 달라질 수 있다. 환율은 두 통화간의 교환비율이다. 그러므로 외국이 반대방향으로 개입을 한다면 외환시장개입효과는 크게 줄어든다고 할 수 있다. 기존의 연구(Owen F. Humpage, 1996)에서도 외환시장개입의 성공확률이 가장 높은 경우는 상대국 중앙은행과의 협조적 개입(coordinated intervention)이 있을 경우임을 밝혔다.
Ⅴ. 외환시장 발전방향
한국은 외환거래를 완전히 자유화하는 방향으로 정책을 추진해 왔으며 현재까지는 이러한 정책방향이 긍정적인 평가를 얻고 있다. 즉, 외환자유화조치 이후 역외 차액결제선물환시장이 국내시장과 통합되기 시작한 것이 그 한 예이다. 앞에서 살펴본 바와 같이 한국의 외환시장 거래규모 증가에 가장 큰 장애요인으로 생각되는 것은 원화 금융시장의 기능 미흡, 기업체의 환위험 헤지에 대한 인식부족, 잔존하는 자본거래규제 등 세가지이다.
먼저, 한국의 외환딜러들은 헤징에 필요한 단기 자김거래 수단이 불충분하고 지표김리가 없기 때문에 선물환과 외환스왑의 가격을 결정하는데 애로를 겪고 있다. 따라서 앞으로 원화 자금시장의 발전이 외환거래규모 증가에 가장 큰 영향을 미칠 것으로 예상된다. 즉, 원화 자금시장의 기능이 제대로 작동되면서 유동성이 풍부해지면 그 자체로도 바람직할 뿐만 아니라 외환거래 활성화에도 크게 기여할 것으로 보인다.
두 번째로 환위험관리의 필요성에 대한 기업체들의 인식이 제고되어야 하겠다. 일반적으로 외환시장에서 비금융기관인 기업체와 투자자들인 고객의 초기 거래는 주로 환위험 헤지와 관련된 거래이며, 이 거래는 딜러들로 하여금 반대방향의 외환거래를 하려는 고객과의 거래를 유발함으로써 결과적으로 위험을 재분배하는 2차 시장이 창출된다. 한국에서는 이와 같은 고객들의 헤지거래가 상대적으로 뿐만 아니라 절대적으로도 낮은 수준인 것으로 판단된다. 따라서 외환시장의 거래규모가 증가하는 데에 상당한 제약을 받게 되고 헤지거래를 하지 않는 기업들은 환위험에 노출되게 된다. 기업의 환위험 헤지 필요성에 대한 인식제고는 쉬운 문제는 아니지만 앞으로 환율변동폭이 더 확대되게 되면 기업들도 환위험에 대한 인식을 달리 할 것으로 생각된다.
마지막으로 자본거래의 완전한 자유화와 국가간 투자활동의 증가는 현물환거래 뿐만 아니라 선물환 및 스왑거래도 증가시킬 것으로 생각된다. 자본규제가 없는 선진화된 시장에서 외환거래의 상당부분이 자본거래와 연관된 것으로 분석되고 있다. 완전한 자본자유화는 외환시장의 안정을 위협하는 대규모 투기자금의 유입을 초래할 가능성이 있다. 그러나 시장에서 투기적인 활동을 면밀히 파악하여 제거하는 데에 과도한 노력을 쏟는 것은 오히려 시장유동성을 감소시키고, 변동성을 증대시키며, 본래 의도와는 달리 투기에 취약하게 만들 수도 있다는 점을 인식할 필요가 있다. 만일 거시경제정책이 일관되게 수행되고 정부, 금융기관, 기업체 등이 환위험을 적절히 관리한다면, 투기거래를 효율적인 시장의 필요한 요소로서 인정하는 외환당국의 자세가 종국적으로 외환시장의 안정성 확보에 도움을 줄 것이다.

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