기업의자본조달 구조

목차

1. 서론

Ⅱ. 본론
1.기업의 자본조달구조
2. 기업의 가치변화

Ⅲ. 결론

본문내용

기자본을 형성하는 주식에는 보통주 이외에도 우선주(perferred stock)가 있으며, 우선주에 의해 조달된 자본은 타인자본과 비슷한 성격을 띠고 있다.
보통주에 투자한 주주는 그 기업의 실질적 주인으로서 상법과 해당기업의 정관이 정한 권리, 의무의 주체가 된다.
보통주 주주의 권리, 의무는 기업의 재산 및 실현된 이익에 대한 권리, 경영지배 및 통제의 권리, 경영위험에 대한 최후부담의무로 나누어 볼 수 있다.
②보통주의 종류
보통주란 불특정 다수로부터 거액의 자금을 조달할 수 있는 방법이다.
보통주는 액면가액의 기재여부에 따라 액면주와 무액면주, 주권소유자의 기명여부에 따라 기명주식과 무기명주식, 그리고 의결권의 여부에 따라 의결권주식과 무의결권주식으로 구분하다.
(2) 우선주
①우선주의 의의
우선주(preferred stock)는 배당 및 잔여재산분배에 있어서 그 청구권리가 보통주에 우선하는 주식이다. 우선주는 회사채와 보통주의 특성이 혼합된 증권으로 잔여재산처분과 이익배당에서 우선권을 주는 대신에 의결권을 부여하지 않는 것이 우선주의 일반적인 특징이다. 기업의 입장에서 보면 우선주의 배당금은 고정비의 성격을 갖기 때문에 회사채에서 가까운 성격을 가지고 있다. 투자자의 입장에서 보더라도 의결권이 부여되지 않는 한편 회사채와 유사한 특성을 가지고 있어 투자자들을 유인하고 있다.
②우선주의 종류
우선주는 배당지급의 누적성, 보통주로의 전환성과 이익배당청구권의 여부에 따라 다음과 같이 구분된다.
(3) 사채
사채는 장기차입금이나 신주발행을 통하여 증자와 같이 회사의 장기자본을 조달할 수 있는 원천이 된다. 이는 증자를 통한 자본조달과 흡사하나 회사채는 부채인 것이다. 따라서 사채를 발행한 회사는 채권자에게 약정된 이자를 지급하여야 하고, 또 만기에 원금을 상환해야 한다. 보통 회사채는 그 만기가 장기이므로 회사에서는 장기적으로 쓸 수 있는 자금인 것이다. 그래서 설비투자나 장기운점자금으로 쓸 수 있다. 반면에 채권자는 환급할 필요성이 있으면 채권시장에 팔 수 있으므로 환금성이 보장되기도 한다.
사채의 종류에는 발행목적에 의해 담보사채보다 우선적인 상환권을 가진 우선사채와 먼저 발행한 사채를 상환하기위한 상환사채가 있다. 이자지급방법에 따라서는 쿠폰사채와 등록사채가 있다. 상환방법에 따라서는 정기상환사채 감채기금사채, 만기상환사채등이 있다. 담보, 보증에 유무에 따라서는 담보부사채와 무담보부사채가 있다. 전환가능성에 따라서 전환사채가 있다.
6) 유보이익
기업의 이익개념은 기업의 영업활동으로 창출된수익에서 종업원에 대한 보수와 부채에 대한 이자지급 등 제반 비용을 차감한 잔액으로 정의되며, 기업의소유주인 주주의 몫이다. 이러한 이익 가운데 주주에게 일정율의 배당금을지급하고 나머지는 미래의 투자 등을 위해 기업 내부에 유보해 두는데 이를 유보이익 또는 차기이월이익잉여금이라 말하며, 이 유보이익이 가장 손쉬운 기업의 자금조달 수단이 된다.
2. 기업의 가치변화
기업의 가치변화는 자본구조이론에 의하여 다른 모든 조건이 일정할 경우 부채비율의 변화에 따라 기업의 가치와 가중평균자본비용이 어떻게 변화하는가를 설명하는 것이다.
1)M&M 이전의 자본이론구조
M&M 이전의 자본구조이론은 두 가지 주장으로 대별 된다.
첫 번째 주장은 기업가치는 자본구조에 의하여 영향을 받으며, 기업가치를 최대화 시키는 최적자본구조가 존재한다는 주장이다. 이는 또한 순이익 접근법(net income approach : NI)과 전통적 접근법(traditional approach)으로 구분된다.
두 번째 주장은 기업가치를 최대화시키는 최적자본구조가 존재하지 않는다는 주장이다. 이 주장은 순영업이익접근법(net operating income approach : NOI)으로 설명된다.
2)M&M 정리에 의한 자본구조이론
M&M은 기업의 영업이익을 자본구조와 무관한 시장자본환원율(가중평균자본비용)로 환원하여 기업가치를 결정한다고 주장하므로 자본구조가 기업가치에 영향을 미친다는 전통적 자본구조이론을 부정하고 있다. M&M에 의하면 시장자본환원율은 경영위험에 따라 결정된다. 기업이 자본을 어떻게 조달하느냐에 따른 재무위험과는 전혀 관련이 없어 자본구조는 기업가치에 아무런 영향을 미치지 않는다.
M&M이론에서 타인자본을 사용하면 감세효과를 얻을 수 있다는 점에서 많은 비판을 받아왔다. M&M은 법인세가 존재한다면 타인자본을 많이 사용할수록 자기자본비용은 증가하나 타인자본사용에 따른 비용의 저렴한 이점(이자비용은 자기자본비용보다 상대적으로 저렴한데 여기서 세금공제 효과까지 감안하면 타인자본비용은 더운 저렴하게 된다.)이 자기자본비용의 증가를 상쇄하고 남기 때문에 가중평균자본비용이 감소하여 기업가치는 증가한다고 주장하였다.
3)M&M 이후의 자본이론구조
①파산비용이론
M&M은 완전자본시장을 전개하였으나 현실적으로는 자본시장은 불완전하다 이에 파산비용이론은 타인자본의 감세효과와 파산비용을 기초로 하여 자본구조와 기업가치간의 관계를 설명한 이론이다.
②균형부채이론
밀러는 타인자본의 감세효과를 고려하여도 기업의 가치는 자본구조와는 무관하다는 논문을 제시하였다. 밀러는 부채의 감세효과는 기업이나 투자자가 실제로 결정 한 것보다 과대평가 되고 있으며, 부채사용에 따른 감세 효과는 자기자본사용에 따른 비감세효과와 상쇄되므로 결국기업가치는 자본구조와는 독립적이라고 주장하고 있다.
③에이전시이론
기업을 둘러싼 이해관계집단과 관련하여 이를 설명할 수 있는 새로운 이론인 에이전시이론을 응용하여 기업의 최적소유권구조를 설명하고 있다. Jensen과 Meckling은 최적소유권구조이론을 기초로 하여 기업의 자본구조가 균형을 이루는 과정을 설명하였다.
Ⅲ. 결론
위에서 조사한 바와 같이 기업의 자본조달은 은행차입, 회사채 발행, 주식발행, 유보이익으로 주요하게 나누어 볼 수 있으며 조달방식으로는 내부자본조달 외부자본조달등으로 나눌 수 있다. 또한 기간으로 단기자본조달과 장기자본조달로 나눌 수가 있다. 기업의 가치변화측면에서는 M&M정리를 주요하게 사용하며 M&M정리이전과 이후로 나누어 살펴 볼 수가 있겟다.

키워드

기업자본,   자본조달,   기업구조