[최신일반상식] 공기업 및 금융기업 - 금융/주식편

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e효과는 현물시장보다 훨씬 크다. 현물시장에서의 증거금은 통상 40~50%정도를 예탁해야 한다. 그러나 선물시장에서의 증거금은 10%내외이기 때문에 적은 금액 으로 많은 투자를 할 수 있고 기대 투자수익, 혹은 위험도도 아주 크다.
현물시장에서는 가격변동으로 인해 발생하는 손실에 대하여 상당 기간 지불유예가 인정되나(신용거래) 선물시장에서는 매일매일 일일정산이 되어 손실액은 즉시 입금해야 한다.
선물시장에서는 현물시장에 없는 position limit제도가 있어 시장이 과열상태일때 시장의 효율적인 관리차원에서 투자자별로 포지션 보유한도제를 운영한다.
현물시장은 그 공급량이 공개되고 변화가 적으나 선물시장은 그 공급량을 예측하기 어렵고 불확실하다.
현물시장에서의 매매는 specialist 또는 market maker가 집행하나 선물시장에서는 floor broker 또는 floor trader에 의해 집행된다.
현물시장에서의 규제는 증권거래위원회(SEC)에서 관장하고 있으며 선물시장의 경우는 상품선물거래위원회(CFTC), 증권투자위원회(SIB) 등 정부기관과 전국선물협회(NFA), 선물거래업자협회(AFBD)등 자율 규제기관에서 각나라마다 다르게 운영되고 있다.
선물시장은 현물시장에 비해 공매도(short sale)가 많이 이용되고 있으며 현물시장과 달리 공매도에 따른 실물차입의 필요성이 없다. 또한 선물시장에서는 공매도 기간중 배당이 발생되는 경우 그 배당 은 공매도자와는 아무런 관련이 없다.
* 선물거래(futures transaction)의 정의
매매당사자가 어느 「특정한 상품」을 현시점에서의 약정한 가격으로 미래의 일정한 날에 인도, 인수할 것을 약속하는 계약. 현시점에서는 매매계약만 체결하며 그 계약의 성립은 일정시점 후에 발생하는 거래. 「특정한 상품」은 종류나 수량, 인도인수의 시기등 거래조건이 미리 표준화된 상품이며 거래는 정부로부터 공인된 거래소에서 이루어지기 때문에 선물거래를 말할때는 통상 거래소 거래를 의미한다. 매매계약이 체결되면 매도계약자는 정해진 날에 정해진 상품을 매수계 약자에게 인도해야 하고 매수계약자는 그 상품을 인수하고 계약체결시 쌍방이 미리 정한 가격만큼의 대금을 지불해야 한다. 한편 매수계약자는 결제일 이전 언제라도 그 「특정한 상품」을 다른
사람에게 되팔 수 있고 이처럼 차금만으로 자유로운 거래를 할 수 있 는 것이 선물거래의 큰 특징중의 하나이다.
* 선물거래의 대상 상품
선물거래 대상 상품의 종류는 현물거래와 같이 다양하다. 특성상 상품의 표준화가 필수조건이기 때문에 한계가 있지만 최근에는 각종 기법의 고도화로 한계를 극복하고 있으며 경기선행지수, 소비자물가 지수, LIBOR금리 등에도 거래가 이루어진다. 선물거래는 크게 상품선물(commodities futures)과 금융선물(finan- cial futures)로 대별된다. 상품선물은 이미 중세상인들이 이용하기 시작했다고 하며 체계적인 선물거래가 형성되기 시작한 것은 시카고 선물거래소(CBOT)가 창설 된 1848년부터이다. 금융선물은 1972년 시카고상업거래소(CME)부설 국제통화시장(IMM)에서 거래된 통화선물이 효시이다. 1975년에 금리선물이 나와 세계각지로 확산되었고 1982년에는 드디어 주가지수선물을 개발했고 1970년대 이후의 환율의 불안정, 고금리, 인플레의 지속에 따른 국제금융시장에 서의 불확실성과 거래위험의 증대로 각종 신금융상품의 양적질적인 확대개발이 강조되고 있다. 금융선물은 금리선물(interest rate futures), 통화선물(currency futures), 주가지수선물(stock index futures)및 금융선물옵션(option on financial futures)로 분류된다.
* 선물거래자/헤저(hedger)
의사결정시점과 그 결정이 실현되는 시점 사이에 발생하는 가격 변화에 의한 위험(가격위험)에의 노출을 억제 혹은 관리하기 위하여 선물이나 옵션시장에 참여하는 선물거래자. hedger의 목적은 생산이나 소비, 자금조달 및 다른 의사결정에서 발생하는 금전상 결과의 변동정도를 최소화하거나 최소한 이를 관리하고자 함이다. 가격위험에의 노출을 축소시킴으로써 hedge는 생산, 소비 및 금융 비용과 관련된 불확실성을 감소시키고 그 결과 자원이 배분되고 이용되는 효율성을 증대시킨다. 고전적 의미에서의 hedge는 상품의 생산자나 소비자가 현재나 미래에 예상되는 실물에서의 position을 상쇄시키기 위하여 선물, 옵션에서 포지션을 취하는 것을 의미하며 헤저의 유일한 동기는 실물포지션과 관련된 가격위험을 축소하고자 하는 것이다. 경우에 따라서는 거래목적상 헤지와 투기를 같이 이용할 수 있는데 이런 혼합형거래의 대부분은 불완전한 형태의 헤지이다. 즉 현물포지션의 일부에 대해서는 헤지를 하고 나머지 부분에 대해 서는 투기를 하는 것이다.
* 선물거래자/투기자(speculator)
선물시장에서의 투기자는 매우 중요한 경제적 기능을 수행한다. 투기자는 일반상품이나 금융상품의 이용자 혹은 생산자가 직면하고 있는 위험을 떠맡음으로써 헤저가 위험을 전가할 수 있는 기회를 부여하고 시장의 유동성을 제고시킨다. 또 투기자의 적극적 활동은 선물시장에서 극단적인 가격변동을 방지함으로써 시장의 안정을 도모한다(가격이 낮을때 선물매입→수요증가→가격상승 등). 따라서 극심한 가격등락이 투기자들의 활동에 의해 많이 완화되며 투기자는 이같은 자연적인 가격변동을 이용 하여 투자하여 이익 극대화에 주력한다. 투기자가 구사하는 전략에 따라 몇 부류로 분류해볼 수 있다.
초단기 투기자(scalper):시시각각으로 변하는 가격을 관찰, 순간적인 판단으로 매매차익을 노리는 투자자. 소규모 거래의 반복으로 선물시장의 유동성을 제고시킴.
일일투기자(day trader):그날 그날의 가격변동을 이용하여 이익을 추구하는 투기자. 매일 거래가 끝나기 전 반배매매를 하여 자기의 포지션을 청산한다.
순수투기자(outright position trader):몇 주 혹은 몇 개월씩 포지션을 보유하는 투자자. 자신의 예측에 따라 엄청난 득실을 가져오는 위험노출이 가장 큰 투기자.

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