[파생상품] 신용디폴트스왑(CDS) - 신용파생상품

소개글

[파생상품] 신용디폴트스왑(CDS) - 신용파생상품 에 대한 보고서 자료입니다.

목차

Ⅰ. 신용파생상품
　1. 신용도
　2. 신용위험

Ⅱ. 신용디폴트스왑(CDS)
　1. 정의
　2. CDS거래 구성 요소
　3. 신용사건 발생시 처리 방법
　4. CDS 가격 결정
　5. CDS 시장 참여자
　6. 옵션과의 거래
　7. 유사상품과의 비교
　8. CDS 손실사례

Ⅲ. 신용파생상품 둘러보기
　1. CLN
　2. FTD
　3. Synthetic CDO
　4. 기타 다양한 신용파생상품들

Ⅳ. 참고자료

본문내용

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CLN은 자산을 보유한 은행이 직접 발행하는 것보다는 SPV를 통한 발행이 더 일반적인데, 이 경우 SPV는 CDS의 스왑상대방과 준거자산에 대하여 CDS 계약을 통해 신용위험을 부담하고 스프레드를 수취하며, 우량등급의 담보채권을(Collateral)을 보유하면서 담보채권금리와 CDS 스프레드를 합한 수익률을 가지는 CLN을 발행한다. 이 경우 투자자는 담보채권과 CDS 준거자산의 신용위험을 부담하게 된다.
2. 다수기업의 부도위험을 거래하는 상품 (FTD, First-to-Default)
CDS가 1개의 준거자산에 대한 거래인데 비해서 다수의 기업으로 바스켓을 구성하여 신용위험을 거래하는 상품도 있다. FTD(First-to-Default)는 바스켓내 준거자산중 하나라도 부도가 발생하면 손실금액을 보상하고 계약을 종결하는 조건으로 수수료를 받는 구조이다. 예를 들어 각각 100억원 액면금액의 5개 기업 CDS로 구성된 바스켓에 대한 FTD계약을 가정하면 5개기업 중 하나라도 신용사건이 발생하면 보장매도자는 신용사건이 발생한 준거자산에 대한 채권을 인도받고 100억원을 지급한 후 계약을 종결한다.
3. 준거자산 포트폴리오의 부도위험에 대한 손실부담 순위가 다른 신용파생상품 (Synthetic CDO)
(1) CDO(Collateralized Debt Obligation:자산담보부증권)
CDO는 자산 포트폴리오를 기초로 다양한 형태의 위험과 수익 구조를 창출하는 상품이다. 일반적으로 특수목적회사인 SPV가 설립되어 운영되며 자산 포트폴리오는 대출자산, 채권, CDO 자체 등 다양하게 구성된다. CDO는 SPV가 신용위험을 보유하는 방법에 따라서 형태가 구분되는데, 구성자산의 직접적인 이전 및 보유에 의한 Cash CDO와 신용파생기법에 의한 Synthetic CDO가 있다.
CDO는 은행 등 금융기관의 대차대조표상 자산의 신용위험관리 목적이나 새로운 투자상품 창출수단으로 활용될 수 있는데, 주요한 특징은 구성자산의 분산(Diversification)과 위험순위에 따른 다양한 손실부담순위 등이다.
(2) Synthetic CDO(합성자산담보부증권)
Synthetic이란 SPV의 신용위험보유 방법이 Cash CDO와 달리 CDS 계약에 의하여 신용위험을 인위적으로 창출한다는 의미로서 Synthetic CDO의 중요한 특징이다.
4. 기타 다양한 신용파생상품들
신용파생상품은 규모의 성장과 함께 투자자의 요구에 부응하는 형태로 발전하여 다양한 유형의 상품이 나타나고 있는데 그 중 몇가지를 살펴보자.
(1) 신용지수상품(Credit Index)
글로벌 기업들로 이루어진 CDS 포트폴리오 상품이다.
신용지수상품의 등장은 신용파생상품시장의 유동성 및 헤지수단 제공에 크게 기여했으며 대표적인 지수로는 iTraxx(유럽지역기업대상)와 CDX(북미지역기업대상)가 있다.
(2) CDO of CDO
CDO가 기업들의 개별 CDS를 기초자산으로 하여 채권(Tranche)을 발행한다면, CDO of CDO는 이름에서 알 수 있듯이 기 발행된 CDO를 기초자산으로 하여 다시 채권(Tranche)을 발행하는 상품이다. CDO 안에 또 CDO가 있다고 하여 CDO²라고도 불린다.
(3) EDS(Equity Default Swap:주식부도스왑)
CDS와 비슷한 상품으로서 주식을 대상자산으로 하고 있다. CDS와 다른 점은 CDS가 신용사건을 부도 등 채무불이행 등으로 정의하고 있다면 EDS는 주식 가격이 일정가격 아래로 떨어졌을 때 이를 신용사건으로 정의한다는 점이다.
(4) CMCDS(Constant Maturity CDS)
CMCDS는 CDS의 한 종류로서 일반 CDS가 계약 당시 결정된 프리미엄이 만기까지 고정되어 이어지는 반면 CMCDS는 주기적(보통 3개워러 마다)으로 프리미엄이 일정한 만기를 기준으로 다시 책정되는 상품이다. 즉 5년 만기라면 CMCDS의 프리미엄은 3개월 마다 5년 만긱 CDS의 시장가격으로 재 책정되는 것이다.
Ⅳ. 참고자료
조재호·박종원·조규성, <선물·옵션·스왑>, 다산출판사, 2009
산업은행 트레이딩센터, <알면신나는 파생상품 이야기>, 한국산업은행, 2009
http://terms.naver.com/
http://blog.naver.com/yongo99?Redirect=Log&logNo=40047896595
http://economy.hankooki.com/lpage/worldecono/201206/e2012061917351669760.htm

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