2023년 2학기 방송통신대 국제금융론 기말과제물)한국의 수출업체가 3개월 후 받을 수출대금 100만 달러에 대해 환율 변동 위험을 제거하고자 한다 해당 수출업체가 파생금융상품을 이용하여 환헤지를 할 때 적절한 파생금융상품들과 포지션은 무엇 환율변동이유 등

소개글

2023년 2학기 방송통신대 국제금융론 기말과제물)한국의 수출업체가 3개월 후 받을 수출대금 100만 달러에 대해 환율 변동 위험을 제거하고자 한다 해당 수출업체가 파생금융상품을 이용하여 환헤지를 할 때 적절한 파생금융상품들과 포지션은 무엇 환율변동이유 등에 대한 보고서 자료입니다.

목차

1. (배점 : 20점) 한국의 수출 업체가 3개월 후 받을 수출대금 100만 달러에 대해 환율 변동 위험을 제거하고자 한다. 해당 수출업체가 파생금융상품을 이용하여 환헤지를 할 때, 적절한 파생금융상품들과 포지션은 무엇인가?

1) 파생금융상품의 개념과 등장배경
2) 시장참여자의 거래 형태
3) 파생금융상품의 종류
(1) 스왑
(2) 선물
(3) 옵션
(4) 선물환 거래
4) 환헤지를 위한 파생상품들과 포지션
(1) 선물
(2) 옵션
(3) 선물환 거래

2. (배점 : 30점) 2023년도 원/달러 환율 동향을 조사하고, 강의와 교재 등에서 배운 이론(환율, 금리, 물가, 자산시장 등과의 연관성)과 연결하여 환율 변동의 이유를 추정하시오.

1) 2023년 원/달러 환율 동향
2) 강의와 교재의 환율변동이론을 적용하여 2023년 환율 동향의 이유 추정

3. 참고문헌

본문내용

등과의 연관성)과 연결하여 환율 변동의 이유를 추정하시오.
1) 2023년 원/달러 환율 동향
https://ecos.bok.or.kr/#/SearchStat 에서 일일환율과 평균환율 등의 데이터를 다운로드할 수 있다. 그림 1의 [3.1.2.1. 주요국 통화의 대원화환율]을 선택하고 측정항목에서 평균자료를 체크한다. 그리고 빨간색 박스안의 ‘목록에 추가’ 버튼을 클릭하면 빨간색 화살표가 가리키는 것처럼, 우측의 “조회할 통계목록”창에 “주요국 통화의 대원화환율”이 추가된다. “선택한 목록 조회”버튼을 클릭하여 이동한 페이지에서 “월(디폴트)”을 체크하고, 관련 데이터를 확인한 후 이상이 없으면 “자료받기” 버튼을 클릭한다. 이때 다운받을 파일의 종류를 선택할 수 있는데, 디폴트 값으로“Excel(일반서식)”이 체크되어 있는데, 기본 설정을 수정하지 않고 그대로 “다운로드” 버튼을 클릭하여 다운로드 한다.
표2와 그림2는 그림1에서 다운받은 환율데이터로 작성된 것이다. 등락은 있지만 추세적으로는 우상향으로 환율이 상승하고 있음을 보여준다.
구분
1월
2월
3월
4월
5월
6월
7월
8월
9월
원/미달러
(매매기준율)
1247.25
1270.74
1305.73
1320.01
1328.21
1296.71
1286.3
1318.47
1329.47
2) 강의와 교재의 환율변동이론을 적용하여 2023년 환율 동향의 이유 추정
변동환율제도란 외환의 수요와 공급에 의하여 환율이 결정되도록 시장기능에 맡기는 제도를 말한다. 변동환율제도하(1973~현재)에서 균형환율은 외환(달러)의 수요곡선과 공급곡선이 만나는 점에서 결정된다. 만약 균형상태에서 외부의 충격으로 수요곡선이 나 공급곡선이 이동하면 초과수요 또는 초과공급이 해소되는 새로운 균형점에서 환율이 결정된다.
명목금리는 실질금리에 예상인플레이션을 더한 것이다(피셔방정식). 따라서 장기적으로 실질금리가 안정적이라면 예상인플레이션 상승은 명목금리를 상승시킨다. 실제로 2022년 2월 24일 러시아의 전격적인 우크라이나 침공 이후, 에너지를 비롯하여 곡물 가격 등의 상승으로 대부분의 국가에서는 물가상승이 지속되었고 이에 따라 미국을 포함하여 각국은 기준금리 인상을 통해 물가를 안정시키는 정책적 노력을 지속하고 있다.
우리나라는 경기침체를 우려하여 미국만큼은 아니지만 점진적으로 기준금리를 인상시켜 왔다. 즉, 금융통화위원회는 2022년 1월 1.25%, 2023년 1월 3.50%까지 기준금리를 지속적으로 상승시킨 후 2023년에는 기준금리 인상 없이 3.5%를 10월말 현재까지 유지하고 있다. 그리고 아래 그래프는 최근 1년간 우리나라의 물가상승률 추이다(2020년=100). 지난 1년 동안 물가가 지속적으로 상승하고 있음을 알 수 있다.
다만, 단기적으로는 금융통화위원회의 기준금리 인하 가능성은 적어 보인다. 그림 4는 국고채(1년, 3년, 10년), 회사채(3년, AA-)의 2023년 시장금리 추이다. 대체로 1분기에는 하락 추세였으나 이후 우상향 하며 상승 추세를 보이고 있다. 장단기 국고채 금리 격차가 조금씩 벌어지고 있다는 것은 향후 경기전망을 조금씩 긍정적으로 보고 있음을 의미한다. 그러나 미국의 정책금리가 여전히 우리나라보다 높은 상황에서 기준금리를 인하하기는 어려우므로, 향후 미국의 물가와 그에 따른 정책금리의 추이를 예의주시할 필요가 있는 것이다.
아래 표3은 최근 1년 동 한국과 미국의 정책금리를 보여주고 있다. 미국의 정책금리와비교하면 지속적으로 그 차이가 증가한다는 것을 알 수 있다. 이는 달러의 국내 유출을 유인하는 효과로 작용하면서 외환시장에서 달러의 공급이 감소하게 되고 결과적으로 환율의 상승을 초래할 수 있는 것이다.
2022/9
2022/10
2022/11
2023/1
2023/2
2023/3
2023/4
2023/5
2023/6
2023/7
2023/8
2023/9
한국
2.5
3
3.25
3.25
3.5
3.5
3.5
3.5
3.5
3.5
3.5
3.5
미국
3.125
3.125
3.875
4.375
4.375
4.625
4.875
4.875
5.125
5.125
5.375
5.375
차이(%)
0.625
0.125
0.625
1.125
0.875
1.125
1.375
1.375
1.625
1.625
1.875
1.875
한편, 환율결정이론 중 자산시장과 관련된 이론이 자산시장접근법이다. 자산시장접근법(asset market approach)은 1970년대 변동환율제도가 실시된 후 활발히 논의되기 시작했는데 저량(stock)적 접근법이다. 즉, 환율은 자산 시장에서의 국내외 자산의 저량으로서의 수요와 공급에 의해 결정된다는 것이다. 이 접근법은 국내채권과 외국채권간의 대체성 여부에 따라 \'통화론적 접근법\'(monetary approach)과 \'포트폴리오잔고접근법\'(portfolio balance approach)으로 구분된다.
여기서는 포트폴리오잔고접근법으로 환율의 변동을 설명한다. 포트폴리오잔고접근법은
국내의 금융자산의 불완전대체성을 전제로 한 환율결정이론으로 투자가들이 투자대상자간의 기대수익률(또는 위험 프리미엄)에 따라 자산을 최적배분하는 과정에서 환율이 국내외 증권의 공급에 의하여 결정된다는 이론이다. 이 이론에 의하면 다른 조건이 일정할 경우 국내금리가 상승하거나 외국증권의 순공급이 증가하면, 자국통화표시 환율은 하락(평가정상)한다. 반면, 해외금리가 상승하거나 또는 국내 증권의 순공급이 증가할 때, 자국통화표시 환율은 상승(평가절하)하게 된다.
그런데 표 3으로 알 수 있듯이, 2023년 한국의 정책금리는 3.5%로 동결된 상태에서 미국의 정책금리는 2023년에도 지속적으로 상승하고 있다. 따라서 포트폴리오잔고접근법을 적용하면 해외금리, 즉 미국의 정책금리의 상승에 따라 2023년 원/달러 환율도 상승(평가절하)하게 되었으며, 향후 미국의 정책금리가 지속적으로 상승 추세를 유지한다면, 원/달러 환율 또한 상승(평가절하)하게 될 것으로 추정할 수 있다.
3. 참고문헌
국제금융론(제7판), 안홍식, 삼영사, 2019.
한국은행경제통계시스템(https://ecos.bok.or.kr)

키워드

방송통신대국제금융론,   방송대국제금융론,   방통대국제금융론,   파생금융상품,   환율결정이론